从48亿估值到年销11台，术锐股份冲刺IPO背后的手术机器人广阔未来与现实困局
据每日经济新闻，北京术锐机器人股份有限公司（以下简称“术锐”）的科创板IPO申请于6月29日获上交所受理，7月15日更新为“已问询”状态，保荐机构为中信证券，拟募资7亿元。这是术锐第二次冲刺A股。公司早在2023年3月便与中信证券签订上市辅导协议并完成辅导验收，后因医疗行业投融资环境变动等因素未正式递交申请。
2025年11月，双方再次签订辅导协议，12月完成辅导备案公示。
术锐成立于2014年，创始人徐凯为上海交通大学教授，曾师从“医疗机器人之父”Russell Taylor教授。公司聚焦单孔腔镜手术机器人，核心产品SR-ENS-600于2023年6月获国家药监局批准，成为国内首款、全球第二款获批的单孔手术机器人。2025年8月，该产品获欧盟CE认证，成为首个获批欧盟全人群适用的中国手术机器人，亦是全球唯一获CE认证可应用于儿外科治疗的单孔手术机器人。升级型号SR-ENS-660于2026年3月获批上市。
截至招股书签署日，术锐单孔机器人已完成超3500例手术，覆盖泌尿、妇科、普外、胸外及儿外科，完成全球首例创新术式近40项。公司已获19家国内知名三级医院的商业化项目。国际化方面，2026年上半年，术锐以242万欧元中标西班牙瓦尔德希伯伦大学医院项目并完成交付。
该医院为西班牙综合医院榜首，此前从未引进中国整机手术机器人。此外，公司还在德国慕尼黑最大公立医院实现装机，并获得法国第一大公共医疗采购方UniHA的准入资格。
财务数据呈现典型的高研发投入与持续亏损特征。2023年至2025年，术锐营业收入分别约为44.90万元、1862.75万元及8130.83万元，年复合增长率约1245.69%。同期净亏损分别为1.91亿元、1.95亿元及1.32亿元。截至报告期末，累计未分配亏损为5.30亿元。2025年研发支出为0.88亿元，占营收比例为108.44%。公司解释亏损原因为手术机器人研发周期长、资金投入大。
与财务数据形成对照的是充裕的现金储备。截至2025年末，公司账上货币资金达9.19亿元，资产负债率仅6.40%。2025年12月，公司完成1亿美元D轮融资，投后估值约48亿元。主要机构股东包括上海生物医药基金、先进制造基金等。雷军旗下的顺为资本从A轮起连续参与三轮投资。
然而，商业化推进仍处于早期阶段。2025年全年仅售出11台设备，产能利用率不足五成。与同行业对比，术锐的主营业务毛利率从2024年的67.39%降至2025年的59.52%。国内后续已有精锋医疗SP1000及微创医疗SA1000两款单孔腔镜手术机器人获批。行业竞争正在加剧。
术锐此次选择科创板第五套上市标准申报，该标准允许预计市值不低于40亿元的未盈利企业申请上市。若成功上市，术锐有望成为科创板首家专注于微创腔镜手术机器人的企业。
目前，科创板已有手术机器人企业天智航，但其主打骨科导航手术机器人，与术锐的腔镜赛道存在差异。手术机器人行业正处于从技术验证向规模化营收跨越的关键阶段。
术锐在单孔技术上的先发优势明确，但每年11台的销量与48亿元估值之间的张力，构成了市场对其IPO后商业化能力持续追问的起点。
