IPO前夜的”神来之笔”
2026年5月29日，深圳市创想三维科技股份有限公司正式在港交所主板挂牌上市，股票代码03388.HK，成为H股”消费级3D打印第一股”。上市首日开盘价报33.88港元，较发行价18.80港元大幅高开，收盘上涨21%至22.80港元，香港公开发售超额认购超3800倍。
然而，资本市场的狂热并未持续太久。仅仅三个月后，创想三维便发布了上市后首份盈利预警——预计2026年上半年录得亏损约5300万元至6300万元，而2025年同期还盈利1.075亿元。增收不增利的困境，让这家全球消费级3D打印机市场占有率达11.2%、排名第二的企业，迅速从”明星股”变成市场审视的焦点。
就在这一关键节点，改性塑料行业龙头金发科技与创想三维正式举行联合创新实验室揭牌仪式。这是金发科技在3D打印领域的首家联合创新平台，双方已确立19项重点课题。这一动作，不仅是技术层面的合作，更像是一次精准的产业卡位。
一个传统改性塑料巨头，为何选择在创想三维IPO后、盈利承压的敏感时刻入场？它看中的究竟是什么？
从改性塑料到3D打印的”最快通道”
金发科技的主营业务是改性塑料，在传统塑料赛道中占据龙头地位。但传统改性塑料市场增速趋缓、竞争白热化，寻找新的增长极成为必然选择。
而3D打印耗材市场，正以惊人的速度膨胀。2026上半年，国内消费级3D打印设备产量同比增长48.5%，增速在主要工业产品中排名第一；1至5月出口294万台，同比大增90%，出口货值78.2亿元，涨幅达106.8%。拓竹科技、创想三维、纵维立方、智能派四家深圳企业，合计拿下了全球消费级3D打印设备约九成的出货份额。
在这条高速增长的赛道上，上游耗材需求正迎来井喷。聚合物因其多功能性、低成本和易用性，成为3D打印耗材中最常见的材料类别，主要包括PLA、PETG、尼龙、柔性TPU、ABS、PEEK等。
金发科技早已布局3D打印材料，产品覆盖PLA、PETG、PEBA、生物基ABS、尼龙碳纤等多个品类，其中PLA系列已匹配市面主流FDM桌面级打印机。更关键的是，公司已构建”生物基单体—聚合—改性”全产业链体系，生物降解塑料具备年产21万吨聚合产能，涵盖PBAT和PBS（18万吨）、PLA（3万吨）等产品。2026年，公司还明确提出积极开拓3D打印材料等新产品、新应用，并进一步加大欧洲、美洲、南亚、东南亚等海外市场开发。
但问题在于，耗材市场竞争同样激烈。光华伟业、三绿科技、聚复科技等专业3D打印耗材厂商已深耕多年，万华化学、银禧科技等传统化工巨头也跨界入局。单纯作为”材料供应商”切入，金发科技面临渠道壁垒和品牌认知的双重挑战。
与创想三维这样的头部设备商绑定，则是一条截然不同的路径。创想三维销售网络覆盖约140个国家和地区，拥有81家网店、2422家经销商，线上销售占比提升至48.5%。通过联合研发，金发科技的材料可以直接适配创想三维的设备生态，从单纯供货升级为生态共建——这是绕过渠道壁垒、快速切入消费级市场的最优解。
19项课题背后的技术壁垒与排他性
此次联合创新实验室的定位非常明确：从研发源头打通设备、耗材与材料的适配标准。
双方确立的19项重点课题，聚焦短期、中期和长期不同阶段的战略目标，核心方向围绕PLA聚乳酸产品及工程塑料等高性能材料展开。创想三维将发挥在消费级3D打印设备与终端应用场景的深厚积累，提供场景验证与用户需求的精准输入；金发科技则依托材料科学领域的积淀与行业领先的研发实验设备配置，提供从材料研发到量产交付的全链路支撑。
这种合作模式的价值在于”排他性”。联合研发成果将优先适配创想三维产品线，形成”设备—材料”闭环。对于创想三维而言，这意味着其下一代设备在打印精度、成品稳定性、耗材兼容性上将获得定制化材料支撑，直接提升产品竞争力。对于金发科技而言，这意味着在创想三维全球销售网络中获得了稳定的耗材出口通道。
对创想三维的IPO估值而言，这一合作同样具有直接加成意义。资本市场此前对其”增收不增利”的担忧，核心在于盈利能力的可持续性。而联合实验室所代表的技术壁垒与供应链确定性，恰恰能够增强投资者对其长期价值的信心——当设备与材料深度绑定，用户迁移成本提升，生态护城河也随之加宽。
联盟效应与行业规则重塑
金发科技与创想三维的联手，对现有3D打印材料供应商构成了明显的挤压信号。
光华伟业（品牌”eSUN易生”）年产聚合物及改性料30000吨，产品涵盖PLA、PETG、ABS等通用材料及TPU、PEBA、PA碳纤等工程材料，还在布局医疗3D打印领域；三绿科技在安徽芜湖、广东中山、越南布局三大生产基地，芜湖可降解生物基3D打印材料项目建成后将形成年产FDM耗材4万吨产能，且已获创业板上市受理；聚复科技旗下Polymaker年产量超万吨，开发了Jam-Free防堵头技术和Layer-Free消除层纹技术。
这些专业厂商长期以来依赖设备商的开放生态生存。而当金发科技这样的材料巨头选择与头部设备商”绑定式合作”，行业规则正在发生微妙转变——从”设备商选材料”到”材料商绑定设备商”，从开放兼容走向生态封闭。
这一趋势可能催生更多类似的”设备+材料”联盟。当巨头通过联合研发建立排他性适配标准，中小材料商的生存空间将被进一步压缩，行业集中化进程或将加速。3D打印行业，正从”单打独斗”的耗材竞争，走向”生态对生态”的体系竞争。
当然，这种模式也并非没有风险。创想三维当前的盈利困境尚未解决，2025年全年净亏损1.82亿元，2026年上半年虽环比改善但仍处亏损区间。若设备商自身经营承压，材料商的绑定策略也将面临不确定性。
巨头联姻，是加速集中还是催生创新？
金发科技与创想三维的合作，本质上是一次产业链纵向整合的尝试。它既可能加速行业向头部集中，也可能通过联合研发催生新的材料突破与应用场景。对于整个3D打印产业而言，这种”设备+材料”的深度绑定，究竟是通向更高效生态的捷径，还是封闭竞争的起点，答案或许要等到市场给出反馈。
你觉得这种巨头联姻模式会成为3D打印行业的主流趋势吗？