最近国内商业航天圈掀起一股 IPO 热潮，15 家企业扎堆排队冲击上市，连尚未盈利的公司都能敲钟？这并非天方夜谭，科创板第五套标准的重启，给商业航天企业开了绿色通道。
去年年底上交所正式重启科创板第五套标准，这套专为未盈利科技创新企业设立的规则，只要企业技术过硬、发展前景明朗，哪怕账面持续亏损，也能堂堂正正登陆资本市场敲钟。这一政策放开后，业内直接将 2026 年定为商业航天 IPO 元年，众多企业加速冲刺上市。
目前国内已有 15 家商业航天企业进入 IPO 流程，第一梯队的蓝箭航天、中科宇航已经完成上市辅导，拿到了冲刺 IPO 的 “准考证”。其中蓝箭航天拟募资 75 亿元，中科宇航计划募资 41.8 亿元，双方都在全力抢夺商业航天第一股的头衔。
第二梯队的企业同样动作频频：天兵科技估值达 225 亿元，星河动力估值超 150 亿元，星际荣耀刚完成 50.37 亿元的 D 轮融资，估值达 160 亿元，目前均已进入上市辅导阶段。
卫星赛道的企业也不甘示弱，威纳星空准备募资 50 亿元，2025 年营收达 3.85 亿元，同比增长 861%，增速堪比坐火箭。众多企业抢着上市，背后有着多重现实支撑：
一是政策松绑打破了盈利上市的桎梏，二是长征十号乙完成首次海上回收，将发射成本每公斤降低八成，三是千帆星座在轨卫星已超 200 颗，国网星座计划部署 3 万颗卫星，订单需求旺盛，再加上海外 SpaceX 上市的示范效应，资本对商业航天的预期被持续拉高。
但投资者千万不要盲目乐观，资本市场从来只看真金白银。蓝箭航天 2022 年至 2025 年上半年累计亏损超 34 亿元，中科宇航同期累计亏损 38.83 亿元，营收却仅有数亿元，妥妥的烧钱神兽。
科创板第五套标准虽允许未盈利企业上市，但设置了硬门槛：必须完成可重复使用火箭的首次入轨飞行。目前国内可重复使用火箭回收技术仍处于实验阶段，距离成熟的商业模式还有不小距离。
此前电科蓝天上市首日暴涨 6 倍，市值突破千亿元，网上申购倍数超 4600 倍，市场热度极高，但这背后有多少是真实的价值支撑？眼下星多箭少的产能瓶颈尚未破解，低价抢单的苗头已经出现。
排队 IPO 不代表一定能成功敲钟，敲钟也不代表能顺利拿到募资款项。真正的资本化元年，从来不是靠政策让企业上市，而是上市后企业能持续赚到真金白银。
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