6月30日，深圳云豹智能股份有限公司(以下简称云豹智能)正式向深交所递交创业板IPO申请，计划募资30.35亿元。
《电鳗财经》关注到，在报告期内云豹智能的营收规模持续增长，但三年累计亏损超24亿元。报告期内，云豹智能的综合毛利率分别为11.34%、39.81%、27.62%。此外，报告期内，云豹智能的股份支付金额分别为 4700.70 万元、5364.71 万元和 7.12亿元。2025 年，公司股份支付费用金额明显增加，
营收规模持续增长 三年累亏超24亿元
招股书显示，云豹智能是国内领先的数据处理器(DPU)芯片设计企业，专注于 DPU 及相关产品的研发、设计和销售。作为率先实现 400Gbps 高性能全功能 DPU 芯片技术突破与规模化商用的国产芯片厂商，公司具备对标国际巨头的技术实力。该公司DPU 创新地实现了通用可编程能力，能够提供包括弹性网络与存储、虚拟化、安全及低时延 RDMA 等功能在内的一站式解决方案。
财报显示，从2023年至2025年(以下简称报告期)，云豹智能营收分别为17.32万元、3635.57万元、3.70亿元;同期归母净利润分别亏损6.67亿元、6.10亿元、11.89亿元，三年累计亏损超24亿元，2025年亏损幅度有所扩大。
此外，报告期各期，云豹智能扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为-6.73亿元、-6.20亿元和 -5.62亿元，尚未实现盈利;截至 2025 年末，公司所有者权益为 47.04亿元，累计未分配利润为-11.69亿元，存在累计未弥补亏损。
云豹智能在招股书中指出，公司尚未盈利且存在累计未弥补亏损的主要因中国 DPU 市场长期被国外巨头占据，国产芯片渗透率较低，技术标准适配、用户习惯迁移及生 态建设尚需突破，市场拓展呈渐进式发展;公司产品进入重点行业客户需经历严苛的技术验证及适配周期，报告期内公司产品导入处于持续推进中;DPU 芯片属于高端网络芯片，技术壁垒高，涉及复杂芯片架构设计、多模块集成、算法优化、软硬件协同等多个高难度领域。为保持技术领先性并与国际巨头竞争，公司须保持较高的研发投入，包括维持较大的研发团队以及支付较高的流 片费用、IP 授权费用、EDA 工具费用等。报告期内，公司研发费用持续处于高位;公司所属的 DPU 行业是人才密集型行业，高端人才的争夺异常激烈。为吸引和留住核心技术人员及管理骨干，公司实施了覆盖范围较广的股权激励，并相应确认了较大金额的股份支付费用。
超90%收入来自腾讯
招股书显示，云豹智能DPU 产品是算力基础设施的核心网络基座，广泛应用于 AI 智算、云计算、存储、通信、网络安全及边缘计算等关键战略领域，当前终端客户包括腾讯、中国移动、新浪、南方电网等。
报告期内，云豹智能向前五名客户的销售金额占当年营业收入的比例分别为 100.00%、99.35%和 92.87%，客户集中度较高;按终端客户统计，报告期内，云豹智能向第一大终端客户腾讯(腾讯控股有限公司及下属公司)的直接及间接销售金额占当年营业收入的比例分别为 0%、 93.16%和 95.22%，占比较高。
云豹智能在风险提升中称，公司当前尚处于商业化爬坡期，采取与下游头部客户深度合作的“种子客户”战略符合科技创新企业的成长特征，通过与种子客户的大规模商用合作，有利于公司产品技术打磨以及面向全市场加速推广。公司与腾讯保持长期稳定的战略合作关系，向腾讯销售具备较强的稳定性和可持续性。
值得的关注的是，截至招股说明书签署日，深圳腾讯直接持有云豹智能16.5246%的股份为云豹智能第一大股东、其关联方广西腾讯直接持有云豹智能2.5947%的股份为云豹智能第五大股东，苏州湃益直接持有云豹智能0.6599%的股份，合计直接持有云豹智能19.7792%的股份。
另据招股书，截至招股说明书签署日，云豹智能实际控制人萧启阳、张学利合计直接持有公司 7.1520%的股权，通过云豹创芯、云豹创智两个持股平台间接控制公司 22.6588% 的表决权，合计控制公司 29.8108%的表决权，不足 30%。
研发费用连续两年下降 拟募集资金
报告期内，云豹智能的综合毛利率分别为11.34%、39.81%、27.62%。云豹智能在招股书中称，公司产品毛利率主要受下游市场需求、产品售价、产品结构、原材料成本波动等多种因素影响，若上述因素发生变化，如上游原材料供应紧张或者涨价、下游市场需求疲软或竞争格局恶化导致产品售价下降、成本波动等，可能导致公司毛利率波动，从而影响公司的盈利能力及业绩表现。
报告期内，云豹智能的研发费用连续两年下降，分别为6.31亿元、5.72亿元、5.55亿元。
另一方面，报告期各期，云豹智能的股份支付金额分别为 4700.70 万元、5364.71 万元和 7.12亿元。2025 年，公司股份支付费用金额明显增加，主要系当年云豹有限基于创始团队历史上对公司发展的贡献，向其授予可立即行权的股权激励，因不涉及服务期而将股份支付金额一次性计入当期损益所致。云豹智能称，公司确认上述股份支付费用，减少了当期营业利润及净利润，但不影响公司现金流和净资产。
此次，云豹智能拟募集资金30.35亿元，所募资金投向新一代全功能 DPU 研发及产业化项目、新一代 AI DPU 研发及产业化项目、下一代高性能 DPU 核心技术研发项目。
