玖行能源是一家电动重卡补能综合解决方案提供商，动力电池箱总成在换电领域市占率超过70%。2023年到2025年，营收从13.24亿元涨到22.35亿元，归母净利润从亏损1892万元扭亏为盈到1.03亿元。
但2026年6月递表北交所时，它同时递上了一份2026年上半年业绩预计双位数下滑的预告，以及一份2026年4月才发布的、对2023和2024年两个年度会计差错的更正公告。
这种组合不是常见的“带着问题冲关”，更像是“先把雷排了再走”——问题是，排雷的同时炸出了新的坑。
会计差错更正，调的不只是数字
招股书显示，玖行能源在2026年4月更正了2023和2024年度的会计差错，其中一项核心调整是把合同资产分别调减了对应时期调整前账面值的61.02%和62.44%，改列至其他非流动资产。
同时，公司还补充认定了此前遗漏的关联方，包括中电投融和新能源科技有限公司、中国石油化工集团有限公司等，并补披露了对应的关联交易往来。
单看调减比例，超六成的合同资产被重新分类，这不是小数点后级的调整，而是对资产负债表结构的重大重述。北交所的监管规则对此有明确态度：如果差错涉及金额占当期净利润比例超10%，或者出现连续多期差错更正，将直接被认定为会计基础工作不规范。
只有企业能证明差错属于非主观判断偏差、完成整改、中介出具专项核查意见，才有可能被接受。
玖行能源的调整，恰好踩在两期连续更正、金额足够大的区间内。
目前公开渠道还没有交易所的首轮问询函，但参考2025年以来同类案例的走向，腾信精密在报告期外补提了1.036亿元股份支付费用，三轮问询后被要求证明会计处理非主观性，最终拿到了注册批文；而久正工学三次多期差错更正、两次更换财务负责人，至今仍在审核中，监管追问的核心就是“是否存在故意遗漏关联方”。
腾信精密招股书相关增资事项披露页面
玖行能源的处境介于两者之间：它主动更正了错误，但更正的时机——IPO申报前两个月——给了监管一个天然的追问角度：为什么之前没发现，偏偏在递表前夕发现了？
第一大供应商不算关联方，这一做法很“合规”
关联方认定的问题，集中在无锡柯诺威身上。
报告期内，无锡柯诺威是玖行能源的第二大、第一大、第一大供应商。而玖行能源的第一大股东中电投融和，直接持有无锡柯诺威11.13297%的股份。按常理判断，一个连续三年排在前两位的供应商，与公司第一大股东存在股权关系，被认定为关联方是大概率事件。
但玖行能源没有把无锡柯诺威纳入关联方清单。
这个解释在条文上可能站得住，但监管的穿透核查逻辑不会只看条文。2025到2026年的年报问询和IPO审核中，关联方认定穿透核查是核心焦点，监管反复追问的是“是否存在遗漏关联方情形”。
艾斯迪在2026年8月被暂缓审议，上市委要求核查的正是“新老股东关联关系的认定是否准确、是否存在遗漏关联方”。玖行能源的关联采购占比最高达到8.96%，虽然不算压倒性依赖，但供应商身份足够敏感，加上第一大股东持股的客观事实，监管追问“为什么不算”几乎是必然的。
业绩下滑，差的不是主业，但主业也未必好看
2026年上半年，玖行能源预计营收同比下降14.47%到19.22%，归母净利润同比下降17.16%到26.79%。但扣非后归母净利润的变动区间是-5.89%到7.56%，主业盈利基本稳定。
这组数字说明，归母净利润的双位数下滑，主要来自非经常性损益的缺失——2025年上半年公司处置股票资产有一笔大额投资收益，2026年同期没有这笔钱。营收下滑则归因于电动重卡购置税补贴退坡导致的产品价格变动。
北交所对专精特新企业的业绩下滑有一定的包容度，尤其是当下滑原因可以明确归为外部政策变化时。今年以来，北交所新上市公司中近九成是国家级专精特新小巨人，对符合国家战略方向的新能源赛道企业，若扣非净利润没有大幅失速，不存在明确的政策障碍。
玖行能源扣非净利润保持微增到微降区间，这是它目前最有利的答辩材料。
但问题在于，补贴退坡在2026年1月才开始，上半年只走了不到两个季度，全年影响是否会被进一步放大，在手订单能否覆盖下半年缺口，这些都还没有公开数据。如果全年扣非净利润由稳转跌，过会逻辑会被重新评估。
应收款项过半，诉讼还在路上
截至2025年末，玖行能源的应收账款、应收票据和应收款项融资合计占资产总额的52.87%。报告期内，信用减值损失累计超过1.7亿元，其中2023年6544万元、2024年6235万元、2025年4320万元。公司称这属于电动重卡补能行业的经营特征，已按坏账政策足额计提。
同期，公司还涉及三项未决诉讼，合计标的超过8800万元：一笔是起诉柳州诚道追讨2394.60万元货款，一笔是起诉融和骏玖主张4501.93万元债权转让款，还有一笔是公司作为被告，被诉要求支付1914万元承揽合同违约损失。公司表示相关诉讼已充分计提预计负债或坏账准备。
这些数字放在一起，指向的是同一个问题：资产质量和回款能力。北交所虽然没有明文规定应收占比的上限，但超过总资产一半的应收款项，加上三年累计超1.7亿的信用减值损失，会让监管对“收入到底有没有真正变成现金流入”产生疑问。
如果诉讼判决结果不利，还会进一步冲击净资产和净利润。
开源证券把它放进优质标的名单，但这份名单选的是“储备”，不是“过会”
2026年8月，开源证券的研报将玖行能源纳入2026年上半年北交所新受理102家公司中12家“三大维度排名前25%”的优质储备标的名单，肯定其在电动重卡补能赛道上的行业价值。这个评价的真实含义是：从赛道属性、规模、成长性、科技水平等维度看，玖行能源是值得关注的标的。
但它选的是“储备”，不是“安全过会”。研报本身没有对玖行能源的过会概率给出任何判断，而同一份研报筛选出的其他公司，也要各自面对审核问询的考验。
它能过会吗？
目前的公开信息不支持一个确定的结论，但可以框定一个清晰的判断边界。
对玖行能源有利的，是它的赛道身份和扣非净利润的稳定性。电动重卡换电方案提供商、动力电池箱总成市占率超70%，这是北交所明确支持的方向。扣非净利润没有大幅失速，业绩下滑有外部政策可解释，这让它在“业绩下滑”这道题上初步及格。
对它不利的，是会计差错更正和关联方认定争议的叠加。
超六成合同资产调减、遗漏关联方后补认定、第一大供应商与第一大股东存在股权关系却不被认定为关联方，这些问题单独拎出来，玖行能源都有解释空间，但合在一起，会让监管形成“会计基础和关联交易管理存在薄弱环节”的整体印象。
再加上应收款项占比过半和未决诉讼的不确定性，审核的穿透力度只会加大。
接下来的关键，是看交易所首轮问询函会聚焦哪些问题，以及玖行能源和中介机构能不能给出经得起二次穿透的回复。
如果会计差错更正被认定为非主观判断偏差、关联方认定的解释获得监管采信、下半年业绩和应收账款回款符合预期，它有机会复制腾信精密的路径——经历多轮问询后拿到注册批文。
如果这些问题上被追问出更多瑕疵，或者下半年业绩出现意料之外的下滑，久正工学式的长期审核拉锯、甚至艾斯迪式的暂缓审议，都是可能的走向。
这家公司目前的状态，是带着一堆需要解释的问题，站在审核的起跑线上。它有资格跑，但能不能跑完，得看它接下来交出的答案。