8月13日，福建马坑矿业股份有限公司（下称：马矿股份）披露了招股意向书，正式启动上交所主板IPO的发行工作，本次网上、网下申购日期确定为8月21日。本次IPO，公司拟募资10亿元投建马坑铁矿采选扩能工程项目，中介机构为中信证券、华兴所。
马矿股份的核心运营资产为国内特大型磁铁矿床马坑铁矿，主营业务涵盖铁矿石采选、综合利用及铁精粉、钼精矿销售，石灰石的开采和销售。
同业竞争备受关注，大股东钼矿业务“再下一城”
马矿股份控股股东为福建省稀有稀土（集团）有限公司（下称：福建稀土），福建省工业控股集团有限公司（下称：福建工控）、福建省冶金（控股）有限责任公司和福建稀土间接控制马矿股份55.90%的表决权，系马矿股份实际控制人。
在首轮问询中，交易所关注到了同业竞争问题：马矿股份间接控股股东福建工控旗下潘洛铁矿、阳山铁矿主营业务均为铁矿采选，与马矿股份存在一定程度同业竞争；福建工控控制的江西都昌金鼎钨钼矿业有限公司（下称：江西都昌）、宁化行洛坑钨矿有限公司（下称：宁化行洛坑）等企业亦经营钼精矿、石灰石等同类业务。
马矿股份核查并筛选出关联企业中有12家从事铁矿、钼矿业务的企业（均属于控股股东、间接控股股东直接或间接控制的除马矿股份体系以外的其他企业），其中潘洛铁矿、阳山铁矿及鑫阳矿业（阳山铁矿子公司）三家铁矿采选企业因相关产品收入、毛利不足马矿股份30%，以及鉴于国产铁精粉市场供不应求的局面，马矿股份在问询回复中表示，其与上述三家企业不构成重大不利影响的同业竞争。
同时，问询回复表示，剩余9家涉及钼（精）矿产品资源的企业因处于基建期或停产状态、仅有零星钼矿产品产出或钼精矿产品产出规模较小，因此不构成同业竞争或重大不利影响的同业竞争。
问询回复在列举具有钼（精）矿销售的关联企业（如江西都昌、宁化行洛坑）销售规模时，计算得到其各期钼精矿收入所占马矿股份主营业务收入占比不足10%，以此来说明关联企业虽有钼精矿产品产出，但规模较小，故不构成重大不利影响的同业竞争。不过综合马矿股份相关期间钼精矿单一收入规模，江西都昌、宁化行洛坑的钼精矿收入规模约为马矿股份同类型业务收入的1.5倍。
另外，问询回复还披露，江西都昌、宁化行洛坑产出的钼精矿均销往福建工控（马矿股份间接控股股东）下属子公司，以满足福建工控下属子公司的原材料需求。而马矿股份钼精矿的客户主要为福建工控体系外的洛阳航昊炉料有限公司（2024年、2025年上半年占马矿股份钼精矿收入的比重分别为76.09%、74.15%），故前述两家企业与马矿股份不存在重大的客户竞争，对公司不构成重大不利影响的同业竞争。
上述情况在未来或有所改变。2026年4月，同属于福建工控体系的厦门钨业(600549.SH)与马矿股份签订《钼精矿购销战略合作框架协议》，约定双方开展长期合作，马矿股份将其生产的钼精矿产品全部销售给厦门钨业及其权属企业。
除控股股东及间接控股股东相关权属企业，马矿股份的第二大股东（持股37.35%）紫金矿业(601899.SH)亦涉足钼矿开发业务。据紫金矿业2025年年报，当期，紫金矿业矿山产钼1.15万吨，同比上升23.72%（马矿股份钼精矿同期销量约为0.14万吨）；同期，安徽沙坪沟钼矿交割完成，关键证照审批陆续落地，其1,000万吨/年采选工程已于2025年10月获得政府批准。根据规划，紫金矿业2028年矿产钼产量将提升至2.5-3.5万吨。
据公开报道介绍，沙坪沟钼矿是全球储量最大的隐伏斑岩型独立钼矿床，钼金属储量245.94万吨，具有资源储量大、成分单一、矿体集中、品位较高等优势。
当在的政府网站显示，今年6月18日，沙坪沟钼矿选矿项目举行开工仪式。项目计划总投资约80亿元，投产后可年产57%品位的钼精矿5万吨。据测算，达产后年工业总产值将超过100亿元，可提供就业岗位2,000个。
审计报告、评估报告、招股书数据“打架”待解释
马矿股份披露了财务数据基准日为2025年6月30日和2025年12月31日的两份审计报告。其中，有关固定资产增加金额与重要在建工程核算金额的变动情况值得关注。
据审计报告，2025年1-6月，马矿股份固定资产存在房屋及建筑物在建工程转入7,247.74万元；而根据最新发布的审计报告，2025年年度，马矿股份固定资产本期增加金额中，房屋及建筑物在建工程转入金额为7,146.12万元，竟然少于上半年的数据。
进一步浏览重要在建工程项目本期变动情况表格发现，2025年1-6月，马矿股份的浮选系统新建工程、预抛预筛系统工程本期增加金额分别为3,099.30万元、1,333.95万元，同期转固金额分别为6,876.23万元、5,020.56万元。
而据最新的2025年度审计报告显示，2025年年度，浮选系统新建工程、预抛预筛系统工程当期增加金额分别2,847.74万元、1,219.87万元，同期转固金额分别为7,053.15万元、4,906.48万元，除浮选系统新建工程转固金额，其他数据均低于相关项目2025年半年度新增投入或转固金额。
此外，马矿股份招股书中披露的主营业务之一石灰石销售数量与公开的评估报告亦存在细微差异。
根据马矿股份(水泥用灰岩矿未有偿化资源储量)采矿权出让收益评估报告（天地源评矿字[2024]第108号）披露的采矿权人（马矿股份）提供的资料，2022年、2023年其水泥用石灰岩销售收入均与马矿股份招股书披露一致，但评估报告所载2022年销售量、不含税坑口价格却均与招股书存在差异，2023年各项数据则保持相符。
针对上述问题，本报曾向马矿股份招股书披露的公开邮箱发去采访提纲，截至发稿未能收到邮件回复。