文/瑞财经 程孟瑶
2026年8月，度亘核芯光电技术（苏州）股份有限公司（简称：度亘核芯）重磅推出CWDM4（1270/1290/1310/1330nm）100mW高功率CW DFB芯片，填补了国产高端CW光源量产缺口；同时还同步推出了配套COC封装器件，该器件全面适配400G~1.6T全系列硅光子收发器，支持即买即用、快速装配。
100mW高功率CW DFB芯片及COC器件的推出，是度亘核芯赋能AI高速数通的重要突破，被视为公司未来增长的重要支撑。度亘核芯是一家专注于高端半导体激光芯片及器件研发制造的民营高新技术企业，2024年，在中国激光芯片（含器件）市场，其独占37.4%的份额。
半导体激光芯片属于技术密集型和资金密集型行业，高端生产设备的购置、技术研发投入，以及日常运营维护都需要大量的资金支持。过去10年，度亘核芯主要通过股权融资、债务融资等方式获得所需的外部现金流，以确保营运资金充足，近三年，其投资活动和筹资活动双重活跃，业绩爆发式增长，收入规模从2.74亿涨到5.18亿，毛利率得到改善，但持续扩大的产能投入与研发支出下，未能扭转亏损局面，经营活动现金流处于净流出状态。
度亘核芯表示，公司账面8.46亿现金储备充足，尚可满足中短期的营运需，但面对AI的爆发式增长，度亘核芯拿出10%-25%股权，拟通过创业板公开募资28亿元，用于光芯片和光电模块扩产，以及补充流动资金。以此计算上市估值最低112亿元。
目前，其创业板IPO已进入问询阶段，除了业绩长期亏损的基本面，公司实控人赵卫东履历中长达9年的信息空白，无职位创始股东之一刘玮在IPO前夕通过转让股份成功变现1.37亿元，给市场留下了不少疑问。
01、60岁实控人履历“断档”9年
无职位创始股东IPO前变现1.37亿
度亘核芯的背后，是南开大学博士，现年60岁的赵卫东，其个人职业履历颇为丰满，横跨教育、金融、企管等领域。
他早期主要在山东发展，历任山东财政学院教师（2年4个月）、山东绿野集团企管处长（10个月），山东证券营业部总经理、总裁助理（3年3个月）；天同证券业务总监、副总裁（5年2个月）；道勤控股股份有限公司董事长、董事（2年5个月）。
之后，其履历“断档”近9年，2014年，赵卫东前往江苏，出任璞浆生物科技(苏州)有限公司董事、总经理；2017年5月，赵卫东拉上配偶刘雅琴，自然人刘玮，共同出资4000万元创办了度亘核芯前身度亘有限，正式进入半导体光芯片赛道，同时出任董事长、总经理，深度参与度亘核芯的业务发展，2025年薪酬138.06万元。
半导体激光芯片行业属于技术密集型行业，赵卫东给度亘核芯搭建了一个7人核心技术团队，除了可观的薪资待遇，还安排他们通过员工持股平台间接持股。其中杨国文同时为公司副董事长、首席技术官；张艳春为副董事长、常务副总经理；安海岩为副董事长、联合首席技术官；2025年，3人分别领薪198.38万元、113.33万元、83.33万元（统计区间9-12月）。杨国文个人薪资冠绝董监高，公司年薪百万以上的管理人还包括董事、董事会秘书徐积平，高级技术总监唐松、刘育衔。
杨国文为中国科学院大学博士，与赵卫东同龄，主要从事学术研究。历任中国科学院半导体研究所实习研究员、助理研究员、副研究员；Corning Incorporated主任级高级工程师；JDS Uniphase Corporation研发中心高级资深工程师；西安立芯光电科技有限公司首席技术官；2017年11加入度亘有限。
为稳定公司人员，赵卫东给度亘核芯搭建了8个员工持股激励。其中，上海度亘和苏州度亘为直接激励平台；度亘管理、度恒管理、苏州亘芯、苏州亘煜、度亘元芯、亘元晶芯为间接激励平台，均通过持有苏州度亘合伙份额间接持有发行人股份。
目前，赵卫东通过度亘创投、上海度亘、苏州度亘、亘元晶芯、度亘元芯间接持有公司7.83%股份，其配偶刘雅琴直接持股1.77%，刘雅琴无无职位，赵卫东作为实控人合计控制22.24%股份，同时背负着7500万借款本金，实控人个人负债金额较大，存在实控权稳定性风险。
包括刘雅琴在内，招股书披露的直接持股数量排名前十的12名自然人股东中，有11人未在公司任职，11人合计直接持股10.36%，其中刘玮持股4.98%，为公司第五大股东。
其他股东方面，工业母机持股10.50%，国开基金持股7.95%，中金资本关联方合计持股4.4%，军融二期、领军创投、中新创投、深高投4家国有股东合计持股6.87%。
度亘核芯自成立以来累计完成多轮融资，2025年9月完成最后一轮增资时估值为43.08亿元，上市股东较为多元，共有60位直接股东，申报前十二个月通过增资和股权转让新增20位股东，股权变动中，创始股东之一刘玮多次股权转让，累计变现1.37亿元。
02、营收规模高增长
毛利率持续改善
度亘核芯专注于高功率、高速率、高效率、高可靠性的光芯片、光电器件与模块、光源系统的研产销，属于光电子器件制造企业。据《2025中国激光产业发展报告》，2024年度亘核芯（含子公司武汉锐晶）在中国激光芯片及器件市场占有率达37.4%，居行业首位。
2023年-2025年（简称：报告期），度亘核芯分别实现营业收入2.74亿元、3.85亿元、5.18亿元，年复合增长率37.55%。主营业务突出，收入占比均在88%以上，2025年其他业务收入增长较快，主要为当期销售较多金属废料所致。
度亘核芯的主营收入主要来自高功率激光芯片和高功率模块及系统，各期，两者合计分别贡献了95.90%、94.64%、87.07%的主营业务收入；VCSEL芯片及模块、单模类芯片及光电模块等产品销售收入持续增长，两项业务收入占比逐渐走高。
具体到项目，高功率模块及系统销量、收入均呈逐年上升趋势，是业绩增长的核心推手，期内，该产品销量从19.38万个增至39.29万个，销售均价先降后升，收入金额从1.41亿元攀升至2.81亿元；单模类芯片及光电模块打破由Coherent、Lumentum等欧美企业长期垄断、国内高度依赖进口的局面，产品收入从434.08万元快速增长至2145.86万元，是收入的重要增长点。
营收快速增长，但在同步走高的营业成本和持续的研发与产能投入下，度亘核芯尚未实现盈利，三年累计亏损5.22亿元。
半导体激光芯片行业还属于资金密集型行业，产品迭代较快，为更好满足客户对产品的需求以及更快完成技术的创新迭代，度亘核芯采用垂直一体化的IDM模式，具备从芯片设计、外延生长、晶圆制造、解理、镀膜到封装测试及光纤耦合的完整工程技术体系和规模化量产能力，主要生产设备整体价值较高，固定资产投入规模较大。截至2025年末10.50亿元固定资产原值中，有9.37亿元为机器设备，平均年限法下年折旧率9.5-19%。
订单量增加下，公司营业成本随直接材料、制造费用走高而走高，不过产能利用率提升，规模效应逐步显现，综合毛利率和主营业务毛利率均呈上升趋势，2025年分别为19.72%、20.59%，均同比上升约5个百分点。
03、应收账款占比52.90%营收
经营活动现金流持续流出
为保持竞争优势，度亘核芯持续进行较大规模研发投入，期内，其研发投入合计金额在800万元以上的研发项目共有11个，其中8个依然在研，配置的研发人员、研发设备逐年上升，带动研发直接投入、职工薪酬、折旧摊销等费用增长，整体研发费用快速增长，各期，分别为6683.17万元、8817.60万元、1.39亿元，近三年复合增长率达到44.08%，对应费用率在22%-27%左右波动，三年平均24.96%，处于较高水平。
产能增加，经营规模扩大、配置管理人员数量相应增加，管理费用同步增长。各期，管理费用分别为5286.35万元、6538.00万元、9434.28万元，主要为职工薪酬、股份支付、折旧摊销费、中介服务费等，对应管理费用率19.29%、17.00%、18.20%，略高于同期同行业可比公司15.60%、14.44%、11.35%的均值。
度亘核芯实行“以销定产为主、安全库存为辅”的生产方式，采用直销模式开展销售业务。公司销售人员针对目标客户群体，通过上门拜访、技术交流、行业展会等多种方式建立联系，并积极参与客户的公开招标或商务谈判。各期，其销售费用分别为1377.98万元、1747.84万元、2762.64万元，主要为职工薪酬金。
度亘核芯的客户包括德国TRUMPF、大族激光、长飞光坊、光迅科技等大厂，前五大客户各期合计分别贡献55.50%、38.74%、30.15%营收。
产销规模扩大使得购买商品、接受劳务支付的现金支出较大，报告期内度亘核芯经营活动现金流持续流出，累计流出4.10亿元；同时，持续对生产设备进行资本性投入，收并购武汉锐晶控制权等投资活动，投资活动现金净流出持续增长，累计流出5.21亿元。
自身造血能力有限，度亘核芯主要通过股权融资和银行借款筹集生产经营所需资金，筹资活动产生的现金流量净额金额较大，银行借款余额持续增长，银行借款等有息负债的规模增加，带来利息支出增长，其财务费用在2024年同比大增170.70%，2025年继续增长41.15%。
截至2025年12月，度亘核芯账面货币资金8.46亿元，短期借款1.13亿元，一年内到期的非流动负债1.20亿元，现金储备充足，尚可满足中短期的营运需求，2025年增资完成后，资产负债从2024年的52.31%降至2025年的36.44%。
但值得警惕流动性压力，期内，其应收账款规模快速增长，2025年末为2.74亿元，占同期营收的52.90%；存货规模攀升至2.44亿元，占流动资产16.59%；另外还有2.11亿元应付账款待支付。
附：度亘核芯上市发行中介机构清单
保荐人：国泰海通证券股份有限公司
主承销商：国泰海通证券股份有限公司
发行人律师：北京德恒律师事务所
审计机构：天职国际会计师事务所（特殊普通合伙）
评估机构：中水致远资产评估有限公司