“钟才文”四评定调中国经济，公募看高频词下的配置主线

8月27日，近期《人民日报》连续刊发4篇署名“钟才文”评论文章，以“怎么看、怎么定位、怎么读数据、接下来怎么发力”的完整逻辑，将中国经济的发展全貌呈现在读者眼前。

中国经济、创新、产业链/产供链、风险等高频词勾勒出宏观基本面“动能向新、结构向优”的核心判断，结合多家公募的宏观研判，这也暗含了二级市场下一阶段的配置线索。

高频词一：中国经济

首篇“钟才文”署名文章明确：当前，中国经济正处在新旧动能加快转换和发展方式转变的关键时期。

新旧动能转换体现在——新动能支撑引领作用增强，装备制造业、高技术制造业增加值上半年分别增长9.3%、13.3%，保持良好发展态势，有望通过科技赋能拓展发展新空间。

整体来看，中国经济有改革开放40多年的殷实“家底”，有庞大的消费市场、深厚的制造业根基、完善的基础设施、强大的人才储备、完整的产供链体系，中国经济长期向好的支撑条件和基本趋势没有改变。

嘉实基金认同当前经济正处于新旧动能转换提速期，传统产业优化提升，新质动能加快培育壮大，整体呈现动能向新、结构向优的发展态势，高技术制造、装备制造、现代服务业等领域发展尤其向好。

另有基金公司表示，基本面上，我国经济新动能贡献率持续提升。生产端，7月份全国规模以上工业增加值同比增长4.5%，新动能增速领先，与人工智能相关的电子元器件及设备制造、智能设备制造行业增加值分别增长24.7%和15.1%，1-7 月新动能对规模以上工业增长贡献率为50.9%，比上半年提高3个百分点。

第二篇署名文章强调中国经济的全球意义：对世界经济增长的贡献率保持在30%左右，是当之无愧的“第一引擎”；今年上半年中国经济增长4.7%，符合全年4.5%—5%预期目标，在主要经济体中名列前茅，依然是“风景这边独好”。

第三篇署名文章进一步阐述：上半年4.7%的增速处在合理区间，符合党中央对经济形势的科学判断和部署要求，为“十五五”开好局起好步打下坚实基础。打开结构看，这是有含金量、强劲韧性、富有后劲的经济增速。

高频词二：创新

4.7%的GDP增速背后，上述文章提到，创新驱动正在成为中国经济增长的强大引擎。

科技创新正在接续转化为产业竞争力。今年以来，科技创新取得很多亮眼成果：集成电路等关键核心技术攻关取得新突破，创新药研发走在世界前列，中国火箭海陆回收双双成功。机器人、人工智能等研发应用势头强劲，工业机器人、手术机器人、清洁机器人、仿生机器人等正在成为“中国智造”的代表性产品，人工智能技术推动制造业向智能化、数字化、绿色化有序转型，传统产业改造升级步伐加快。

招商基金研究部首席经济学家李湛认为，支持科技创新和产业升级或是下半年增量政策的方向之一。财政资源可能继续向人工智能、半导体、高端装备、专精特新企业和传统产业数字化改造倾斜，同时治理“内卷式”竞争。

立足全球，中国是全球科技创新的策源地之一。据世界知识产权组织报告，中国的全球创新指数排名从2012年第三十四位上升至2025年第十位，全球百强科技创新集群数量连续3年位居全球第一。随着研发投入持续加码，我国原始创新能力日益增强。

进一步看，基础研究是整个科学体系的源头。文章提到，要加大对基础研究的长期稳定支持，增强科技创新体系化攻关能力，促进科技创新和产业创新深度融合。

嘉实基金则认为，从资本市场的角度看，强产业趋势下景气度投资有效性提升，AI方向的投资逻辑也从技术进步带来的渗透率提升，走向供需矛盾强化带来涨价弹性的周期成长框架。当前，A股盈利周期整体仍处于上行阶段，预计AI相关的科技产业链、有色化工等增速突出，出口链稳健。短期市场或将维持震荡调整，中长期结构性行情机会仍然丰富。

高频词三：产业链、产供链

文章提到，中国在全球产供链中的枢纽地位不断增强，中国也是全球产供链的稳定锚。

新能源即典型案例：依靠技术创新和充分的市场竞争，中国建成了全球最大、最完整的新能源产供链体系，10多年来推动全球风电和光伏发电平均度电成本分别累计下降超过60%和80%。

对于“中国冲击2.0”“中国挤压论”等歪曲抹黑，文章也用事实予以回击。

比如，在近期席卷欧洲的热浪中，中国空调为欧洲民众送去清凉，一机难求，“冷实力”的背后是中国企业对海外市场需求的敏锐洞察、全产业链的迅捷响应、领先的节能环保技术，以及依托中欧班列实现的快速送达。

文章还提到，下一步，中国将进一步引导产供链合理有序跨境布局，契合全球南方国家工业化愿景，助力更多国家发展经济、扩大就业、改善民生。

高频词四：风险

文章直面市场关注的风险点：中国经济运行的风险隐患正在有序化解收敛。这既有房地产市场筑底回稳态势增强；也有中小金融机构改革化险、减量提质稳步推进，地方高风险中小金融机构数量下降。

怎么看待这些风险？从内部看，化解多年累积形成的地方政府债务、房地产市场、中小金融机构等风险，客观上对经济形成一定的收缩效应，需要付出一些经济增长代价，但这种短期成本，换来的是经济社会长期稳定可持续发展。

文章强调底线思维，包括稳房地产市场，高质量推进城市更新；实施好一揽子化债方案；扎实推进地方中小金融机构改革化险、减量提质；进一步健全中长期资金入市机制；深入排查整治各类风险隐患，坚决遏制重特大事故发生。

对于快速增长的人工智能算力需求同样如此。文章也提到，既要强化先进算力供给，也要避免“一哄而上”。企业端则是继续综合整治“内卷式”竞争，加快从规模扩张、价格竞争转向质量提升、价值竞争。

需求端的聚焦点落在持续用力，有效扩大内需。文章提到，扩大优质供给，积极培育壮大新兴消费，服务消费被视为未来扩大消费的重点领域。

李湛认为，除了前述的科技创新，扩大内需也可能是下半年政策聚焦主线。其中，消费端可能继续支持服务消费、汽车家电、养老育幼和居民增收；投资端重点支持重大基础设施、城市更新、设备更新和民间投资。

另外，还可能加快现有财政资金使用。“下半年还有2万多亿元地方专项债和超长期特别国债待发行使用，重点是加快项目开工、形成实物工作量。”李湛表示，总体看，下半年增量政策更可能采取贴息、担保、资本金补充和政策扩围等方式，强调财政资金的撬动作用，而不是单纯依靠大规模新增政府投资。

南方基金也认为，下半年在财政发力加快背景下，叠加低基数影响，预计消费和投资温和抬升。

他们表示，7月政治局会议和8月财政部会议均明确指出加快财政支出速度，预计后续政府债发行、财政支出进度和新型政策性金融工具落地节奏预计将明显加快。