加特兰IPO获受理，连续亏损39个月仍要冲刺上市

8月13日，加特兰微电子科技（上海）股份有限公司IPO获受理，一家连续亏损的车规级芯片企业，正式向A股发起冲击。

这件事为什么引发关注？因为加特兰既不是没有成绩的小公司，也不是已经稳定盈利的成熟企业。它一边拿着国产车载芯片的重要标签，一边还在持续烧钱，上市对它来说，既是融资机会，也像是一场不能轻易输的考试。

招股书显示，2023年至2025年，加特兰分别亏损3.23亿元、3.34亿元和1.93亿元，三年合计亏损8.5亿元。到了2026年一季度，公司仍亏损6028.66万元，连续亏损时间已经达到39个月。

按照一般企业的逻辑，连年亏损会让上市变得困难。加特兰为什么还能获得受理？关键在于，它选择的是科创板，这个板块允许符合条件的科技企业在暂未盈利时上市，重点看企业的技术能力、成长空间和产业价值。

说白了，监管和市场看中的，不只是公司现在赚不赚钱，还要看它有没有机会在未来做大。可问题是，亏损真的只是暂时投入吗？

加特兰把大量资金投向了研发。2026年一季度，公司研发支出约占营业收入的63.67%，接近一半以上收入都投入了技术开发。芯片行业研发周期长，产品还要通过车企验证，再进入量产，投入不会立刻转化成利润。

本次IPO计划募集资金近六成用于研发，金额达到34.89亿元。对于一家仍在亏损的企业来说，这不是小数目，也说明公司并没有准备靠压缩研发来换取短期盈利，而是继续押注下一代产品。

加特兰的底气，来自创始人陈嘉澍和早期技术团队。陈嘉澍毕业于伯克利，博士期间曾带队获得富布赖特科技奖，2014年回国创办加特兰，并邀请导师参与创业。

公司成立后不久，就在毫米波雷达芯片领域实现突破。过去，这类车载芯片长期由海外企业占据优势，加特兰采用不同技术路线，把产品成本压到了传统方案的几分之一。这个故事能打动资本，原因不难理解，国产替代加上智能驾驶，两个热门方向叠在了一起。

市场也确实给了它机会。2025年中国智能驾驶市场规模达到4502亿元，自动驾驶相关政策持续推进，越来越多新车型开始搭载辅助驾驶系统。消费者或许不懂芯片参数，但能明显感受到，车企已经把智能驾驶当成新车竞争的重要配置。

不过，赛道够大，不等于企业一定能赚到钱。加特兰报告期内营收复合增长率达到75%，远高于科创板通常关注的25%左右门槛，主营业务毛利率也能保持在接近一半的水平，超过不少同行。

这说明它的产品并非卖不动，业务本身也有不错的盈利基础。芯片设计企业不负责晶圆制造，生产环节需要交给上游供应商，但加特兰正在加强与供应商合作，未来还有进一步降低成本的可能。作为参照，具备制造能力的台积电，毛利率大约在60%左右，加特兰的毛利水平并不算差。

真正让投资者担心的，是客户集中度。过去几年，加特兰前五大客户贡献的收入占比都超过99%，2025年单一客户销售占比更达到64.83%。这意味着只要核心客户调整供应商，公司的收入和现金流就可能受到明显影响。

这也是加特兰必须面对的边界，技术领先不能自动变成订单分散，市场增长也不能替代客户结构优化。大客户带来了快速放量，但依赖过深，反过来又会增加经营风险。

公司正在扩大客户范围。截至2026年一季度，加特兰车规级毫米波雷达芯片累计出货超过3000万颗，合作车企超过30家，覆盖车型超过300款，相关产品已经进入比亚迪、吉利、长安、奇瑞、上汽、一汽、东风、零跑、赛力斯和蔚来等车企体系。

海外市场也出现进展，Dubhe芯片已经获得Tier 1定点，全球市场份额提升到4%。这些变化说明，加特兰并非只靠单一客户撑起全部故事，但能不能真正降低集中度，还要看后续量产和收入变化。

IPO还有另一层压力。加特兰与部分股东曾签署特殊对赌条款，如果公司无法在注册有效期内上市，就可能需要回购相关股份。对于一家连续亏损、现金流并不宽裕的企业来说，回购资金从哪里来，显然不是一个轻松问题。

所以，这次上市对加特兰到底意味着什么？一方面，它需要募资继续研发，扩大产品和客户规模，争取把技术优势变成持续收入。另一方面，它也必须尽快摆脱对少数客户的依赖，证明亏损确实是在换取成长，而不是单纯填补经营缺口。

过去连续融资11轮，投后估值超过百亿元，说明资本市场愿意为这家公司的技术和前景买单。但资本可以等待，现金流却不会一直等待。加特兰能否把高研发投入、高毛利和高增长，最终变成稳定利润，才是IPO之后真正要回答的问题？

对于芯片企业来说，技术是门槛，也是成本。能不能活过研发期，能不能顺利量产，能不能让更多客户持续采购，这三关，一关都不能少。