四方精创（300468）2026年中报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期四方精创（300468）发布2026年中报。截至本报告期末，公司营业总收入3.53亿元，同比上升14.88%，归母净利润3634.36万元，同比下降17.33%。按单季度数据看，第二季度营业总收入1.96亿元，同比上升11.92%，第二季度归母净利润2573.76万元，同比下降17.16%。本报告期四方精创公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达254.24%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率35.97%，同比减9.65%，净利率10.59%，同比减26.06%，销售费用、管理费用、财务费用总计4953.24万元，三费占营收比14.04%，同比增19.33%，每股净资产3.1元，同比增1.23%，每股经营性现金流0.05元，同比增150.88%，每股收益0.07元，同比减17.37%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

业务评价：公司去年的ROIC为3.03%，历来资本回报率不强。去年的净利率为11.77%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为5.76%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2023年的ROIC为2.36%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般。

偿债能力：公司现金资产非常健康。

融资分红：公司上市11年以来，累计融资总额8.69亿元，累计分红总额3.32亿元，分红融资比为0.38。

商业模式：公司业绩主要依靠研发及股权融资驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为9%/14.9%/11.7%，净经营利润分别为4737.94万/6736.36万/7428.15万元，净经营资产分别为5.27亿/4.51亿/6.32亿元。

公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.28/0.2/0.36，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为2.07亿/1.49亿/2.26亿元，营收分别为7.3亿/7.4亿/6.31亿元。

财报体检工具显示：

建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达254.24%）

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：请公司介绍一下 H股上市的进展，公司赴 H股上市的出发点，如何看待有些投资者认为公司发行 H 股可能拉低公司的股价？

答：公司于 2025 年 12 月 24 日向港交所递交上市申请，近期收到证监会备案通知。一方面截至 2025 年底公司境外业务已超八成，香港联交所作为一个国际化的资本平台，在 H股上市能够增强公司在境外客群的品牌力，有利于进一步拓展海外客户；另一方面公司正加力开拓 Web3 生态、I 等数字金融创新业务，公司希望通过港股发行所募集的资金落地相关的创新业务，推动公司业务升级与战略转型。

针对“H 股会拉低股价”的观点，公司认为 H股和 股有独立的定价逻辑，不同市场的投资者对同一公司会有不同的价值判断，目前市场上 股相对 H股折价和溢价的情况都有。公司在股上市已经十一年，本身已经是治理非常规范，财务状况非常健康的一家公司，港股上市的过程本身是对公司的全面体检，有助于进一步增强投资者的信心。港股上市过程将全面披露公司的经营状况、发展规划等，将促进投资者对公司的重新价值发现。此外，港股上市有助于公司增强国际影响力，进一步拓展国际业务，港股上市的融资将助力我们落地多项数字金融创新战略，推动公司完成业务升级和转型。这些都将从根本上提升公司的投资价值。