金枫酒业：大本营失守，陷“动作多、成效少”经营怪圈！公司上市以来零回购

8月28日晚间，金枫酒业(600616)发布2026年半年报。2026年上半年，公司实现营业总收入1.89亿元，同比下滑12.46%，营收规模降至近20年来新低；归母净利润亏损576万元，连续3年同期亏损。

具体来看，2026年上半年，公司黄酒整体收入1.84亿元，同比下滑11.92%；中高档黄酒销售收入1.42亿元，同比下滑14.62%；低档黄酒收入0.43亿元，与上一年同期基本持平。中高档黄酒作为公司利润核心板块大幅下滑，反映出品牌在主流消费市场吸引力减弱，产品结构升级推进不及预期。渠道层面，批发代理渠道收入同比大降17.58%，仅直销（含团购）渠道实现小幅增长，传统经销体系出现明显疲软。

区域市场上，作为基本盘的上海市场收入1.32亿元，同比下滑13.55%；江苏、浙江等周边市场同样全线下跌，公司大本营市场持续承压，外埠拓展未见起色，收入高度依赖本土市场的风险进一步暴露。截至2026年上半年末，公司共有经销商935家。经销商数量虽较2025年底增加54家，但新增经销商能否转化为有效销量仍存疑问。

比利润亏损更值得警惕的是现金流信号。2026年上半年，公司经营活动产生的现金流量净额为-0.91亿元，相比上一年同期缺口近乎翻倍，公司解释系销售收款减少、供应商货款支付增加所致。账面货币资金约8.7亿元，但其中7.4亿元为三个月以上定期存款，实际可自由调度的经营性资金被压缩，在营收萎缩背景下，经营现金流持续失血会持续消耗企业家底。

作为1992年上市的老牌黄酒企业，金枫酒业率先实现黄酒工业化生产。公司目前控股股东为上海市糖业烟酒（集团）有限公司。2026年上半年，公司推进气泡酒产线建设、布局石库门超高端系列、和酒草本养生新品，同时落地多项工艺技改与数字化项目，但上述创新布局暂未兑现为营收增量。

资本市场同样用脚投票。上市以来，金枫酒业从未实施回购，近8年间没有披露过增持相关公告，券商研报覆盖数为零。数据宝统计，截至8月31日收盘，该股今年以来累计下跌18.16%，最新A股市值28.97亿元。