麦格米特：AI电源打破台系垄断，英伟达生态的唯一内资选项

麦格米特是以电力电子及自动控制技术为核心的电气自动化解决方案提供商，业务涵盖电源产品、新能源交通、智慧生活、工业自动化、智能装备、磁电精造六大板块。2026年上半年公司营收60.61亿元、归母净利润2.52亿元，同比分别增长29.68%和45.21%，其中电源业务收入18.41亿元、同比增长60.92%，毛利率25.06%、同比提升2.62个百分点，增长动能明确来自数据中心及AI服务器电源。关注我，研报不迷路。

一、产能资源：26亿定增加码全球制造

公司以"国内基地+海外就近配套"布局，官网披露拥有10个研发中心、8个制造基地，员工约1万人，研发人员占比约34%。2026年2月完成向特定对象发行股票，募集资金净额26.29亿元，全部投向扩产扩建：

泰国一期生产基地已建成投产（年产值约20亿元），二期规划面积约为一期3倍；公司已向香港联交所递交H股发行上市申请，募集资金拟全部用于研发、产能建设与全球营销网络。2026年上半年公司启动新一轮基建周期，未来还有持续较大资本开支计划。

海外产能的核心意义是"规避贸易壁垒+就近响应北美云厂"——AI电源属定制化项目制交付，本地化制造与测试认证缺一不可。

产能特征：现有两条半自动化PSU产线，AI电源产能处于快速爬坡阶段，2026年一季度已批量发货，在手订单充裕。传统业务产能利用率较饱满，AI电源利用率随订单快速提升。扩产节奏匹配的是未来3—5年的订单预期。

二、技术储备：从电网输入到GPU终端的全链路供电

公司深耕电源行业20余年，2026年上半年研发投入6.21亿元（占营收约10.25%），研发人员超3400人，累计构建"电能变换+自动化控制"的底层技术平台。在AIDC领域，公司近两年投入大量资源构建"源-网-荷-储"全域产品矩阵，是当前少数同时具备高功率高效率数据中心电源技术与海外全流程生产供应能力的综合型供应商。

产品谱系按机柜位置分层：

技术路线采取多电压路径并行而非押注单一方案，800V转50V、800V转12V、800V转6V三条路线优先发展，其中800V转6V与国外半导体企业合作开发，800V转12V段产品年内推出。公司已在2026 Open AI Infra Summit展示800V DC全链路供电方案，端到端直流供配电体系构建成型，目标转换效率超98.5%、助力AIDC PUE控制在1.1以下。

壁垒在于"系统级拓扑设计+数字控制算法+热管理+可靠性认证"的集成能力，单瓦价值量随供电电压升高而放大，800V机柜级电源价值量约为普通服务器电源的十余倍。

三、客户资源：英伟达推荐供应商+三端全覆盖

公司是英伟达指定的数据中心电源推荐提供商之一，正参与Blackwell、Vera Rubin系列及下一代架构的电源系统与HVDC方案创新设计。全球范围内获英伟达全套官方认证的电源企业仅三家（台达、光宝、麦格米特），公司是内资唯一选项。

公司已在全球数据中心行业上中下游全链条客户端实现全面覆盖对接——技术方案主导方、系统集成制造商、终端互联网云厂商三端全覆盖：

国际头部客户：北美AI大客户、爱立信、思科、瞻博网络、Arista、智邦科技等，多项项目自2025年下半年由研发期转入交付期，2026年上半年起陆续批量持续交付。

云厂商：北美头部云厂商定制化项目深入对接，国内已完成部分头部云厂商突破与大部分服务器厂商准入，预计2026年完成首个国内项目批量交付。

ODM链条：产品导入伟创力、捷普、纬创等英伟达全球ODM代工厂。

ASIC客户：已与相关客户展开实质性产品对接与技术协同，配套定制化芯片电源方案。

放量节奏：海外市场已向部分北美大客户批量交付；未来1—2年海外以Vera Rubin相关产品为主（需求将逐步增加，研发资源已倾斜），国内以5.5kW技术平台为主；800V HVDC仍需跟踪整个市场发展进度，公司正推进产品研发及送测。美国近期电力设备限制政策主要针对公用变压器、高低压开关柜等联邦政府项目，与公司AI电源产品差别较大，无直接联系。

四、市场份额：全球对标台达，内资唯一认证

公司电源业务（含通信及数据中心、医疗、光伏储能、工业导轨等）2026年上半年收入18.41亿元，同比增长60.92%。在AI服务器电源这一细分赛道，公司凭英伟达生态卡位与800V HVDC认证，成为内资厂商中份额突破最快的企业。

相较欧陆通（墨西哥+越南双基地、已进入谷歌TPU集群供应链），麦格米特的强点在英伟达全套认证与800V全链路自研；相较台达、光宝，其强在本土成本、交付响应与内资供应链安全属性。行业层面，全球AI服务器电源市场随机柜功率密度跃升而扩容，800V HVDC被视为下一代统一技术标准，提前认证者锁定中长期份额。

五、主要观察点

利润质量：2026H1扣非净利润1.18亿元、同比下降16.13%，主因高强度研发（6.21亿元）、汇兑损失及原材料涨价三重挤压，盈利修复取决于高毛利电源占比提升与客户订单放量时点。

毛利率：受上游部分原材料供应偏紧影响，H1综合毛利率21.21%（-0.86pct），高毛利AIDC产品占比上升能否带动结构优化需持续验证。

产能爬坡：泰国二期、长沙二期投放节奏与订单匹配度，以及H股发行进度。

份额兑现：GB300与Rubin平台电源的实际份额、800V HVDC客户送测与批量定点。

六、小结

麦格米特的资源底盘可概括为"六大板块平台化+10研发中心8制造基地+26亿定增全球扩产+英伟达推荐供应商唯一内资+800V全链路自研"，正从"家电电控+工业电源"的传统电力电子龙头，向全球AIDC供电方案商升级。相较台达、光宝，其强在内资供应链属性与认证稀缺性，弱在AI电源规模尚处爬坡早期、扣非盈利受前置投入压制。后续核心看Vera Rubin产品放量、800V HVDC批量定点、泰国二期产能释放及H股发行推进。

数据截至9月1日收盘，基于麦格米特2026年半年度报告、2026年向特定对象发行股票募集说明书、公司官网产品资料及WAIC/Open AI Infra Summit公开展示、投资者关系活动记录及券商研报等行业公开数据整理，不构成投资建议。