辛帕智能募投项目与关联交易存争议，曾折戟创业板

来源：环球网

【环球网财经综合报道】北京证券交易所上市委即将审议上海辛帕智能科技股份有限公司（证券简称：辛帕智能）公开发行股票并上市申请。这家国家级专精特新“小巨人”企业，曾在2021年冲击创业板IPO，后续撤回申报材料，本次转战北交所，拟公开发行不超过1808.12万股，计划募集资金28010.88万元，全部投向高端装备研制基地项目，项目分为工业智能设备产业化基地建设、研发中心建设两大子模块。

辛帕智能主营风电叶片智能装备，下游行业具备强周期属性，本次扩产规划、历史募投主体平湖基地建设情况、关联交易等事项，成为本次上会市场关注的焦点。

1、平湖基地宣传2.3亿已投产，账面资产数据存在明显落差

根据公开资料，辛帕智能2021年创业板申报时，核心募投项目为工业智能装备生产及研发基地建设项目，实施主体为全资子公司辛帕智能科技（平湖）有限公司，计划总投资23428.87万元。虽然公司后续撤回创业板IPO申请，但平湖项目并未停止建设，公司使用自有资金推进落地。2023年3月29日，平湖官方媒体报道该基地正式建成投产，项目总投资约2.3亿元，占地22亩，总建筑面积2.6万平方米，设计产能年产智能化设备500台（套），达产后年收入超2亿元。

但北交所招股说明书披露财务数据显示，截至2025年末，辛帕智能固定资产中房屋及建筑物账面原值5447.14万元，通用设备原值仅227.77万元，专用设备原值755.61万元；全资子公司辛帕智能科技（平湖）有限公司2025年末总资产为1.21亿元。

对比地方宣传的2.3亿元总投资，平湖子公司总资产、机器设备固定资产原值均显著低于项目对外宣传总投资规模。市场疑问在于，对外宣传总投资约2.3亿元且已经建成投产的生产基地，子公司账面资产、机器设备规模与宣传投资额差异较大，该情形商业合理性有待解释。

2、业绩周期性波动，再投曹路基地扩产引发产能消化担忧

招股书显示，风电行业具备较强周期性，辛帕智能报告期业绩呈现明显周期性波动特征。在平湖大型生产基地已经建成投产的背景下，公司北交所申报推出曹路高端装备研制基地募投项目，计划继续大规模建设厂房、购置设备扩大产能。

市场关注焦点集中于三点：一是平湖基地已经建成投产，设备资产规模远低于项目宣传投资水平，产能利用情况未充分体现，此时再度重资产扩产建设曹路基地，商业必要性是否充分；二是新募投项目产能消化、效益测算是否审慎客观；三是存在未来产能闲置风险，新建项目带来的新增折旧是否会对公司利润形成侵蚀。

3、同一曹路基地两份官方文件，总投资差额高达1.2亿元

另外，本次北交所募投核心项目为辛帕高端装备研制基地项目，招股书披露该项目总投资2.8亿元，计划募集资金2.8亿元。

上海市浦东新区政府公开公示文件显示，曹路镇该项目选址02‑01地块，土地约10.3亩，拟建设面积约2万平方米，文件写明项目计划总投资1.6亿元，其中固定资产投资1.3亿元，预计2027年投产，预估3年逐步达产，达产后实现工业产值2.2亿元/年。

同一地块、同一建设主体、同一建设内容的曹路高端装备研制基地项目，政府用地准入公示总投资1.6亿元，招股说明书披露总投资2.8亿元，两份公开文件投资额相差1.2亿元，口径差异巨大，差异形成的具体原因也有待辛帕智能进一步说明。

4、股东任职下游客户高管，关联销售存利益输送争议

招股书还披露，辛帕智能第三大股东王志华持股比例12.90%，同时担任A股上市公司康达新材副总经理。报告期2023‑2025年，辛帕智能持续向康达新材销售风电叶片智能设备及配件，各年度销售金额分别为438.28万元、516.77万元、217.49万元，定价方式为参照市场价格；关联销售占各期营业收入比例分别为1.43%、2.40%、0.79%。

王志华兼具辛帕智能股东与下游重要客户高管双重身份，市场关注该笔持续交易是否价格公允且可持续。