金钛股份：细分领域市占率全球居首 航空转子级海绵钛技术国际领先
《金基研》天涯/作者 杨起超 时风/编审
据悉，2026年9月3日，朝阳金达钛业股份有限公司（以下简称“金钛股份”）即将正式登陆北交所，发行价为9.72元/股，发行市盈率为13.41倍。
海绵钛作为支撑“三航”（航天、航空、航海）及海洋工程等战略性产业的核心基础材料，被誉为“太空金属”与“战略金属”。近年来，随着国内钛材产量的稳步扩张与下游应用场景的不断丰富，海绵钛市场需求持续增长。然而，在规模快速放量的同时，国内海绵钛行业也面临着普通产能过剩与高端产品供给短缺的结构性矛盾。在这一背景下，向高附加值、高技术壁垒的“三航”等领域转型，已成为国内海绵钛企业破局同质化竞争、实现高质量发展的核心主线。
在这场高端化转型的浪潮中，金钛股份聚焦于航天、航空、航海等领域，凭借深厚的技术积淀，构筑起竞争护城河。金钛股份的诸多产品技术指标优于国外竞品，其中航空转子级海绵钛技术达国际领先水平。金钛股份积累了优质稳定的客户资源，其高端小粒度海绵钛市占率稳居全球首位。2026年上半年，金钛股份的营收与归母净利润同比增长双双超过16%，毛利率提升至19.43%，ROE显著跑赢同业，展现出穿越行业周期的盈利韧性。
一、海绵钛产量五年CAGR达19.03%，高端化转型锚定“三航”广阔空间
海绵钛作为钛工业的基础原料，近年来在下游需求扩容与出口释放的推动下，其产量快速增长。然而，国内海绵钛行业在规模扩张的同时，正面临普通产能过剩与高端产品短缺的结构性矛盾。随着“三航”等战略性领域需求刚性增长，高端化转型已成为海绵钛行业破局的关键主线。
1.1、国内钛材产量逐年增长，近五年海绵钛产量CAGR达19.03%
海绵钛是钛金属单质，是钛材加工的基础原料，也是钛工业的重要组成部分。
近年来，在下游行业扩容、出口需求释放等多重因素推动下，国内钛材产量呈稳步增长趋势，带动海绵钛需求持续增长。
根据观研天下数据，国内钛材产量由2020年的9.7万吨上升至2025年的18.3万吨，CAGR为13.54%。
随着钛材产量上升，国内海绵钛的生产量亦快速增长。根据《中国钛工业发展报告》及中国有色金属工业协会数据，2021-2025年，国内海绵钛产量分别为14.0万吨、17.5万吨、21.8万吨、25.6万吨、28.1万吨，CAGR为19.03%。
1.2、国内海绵钛结构性过剩，高端化转型成行业发展主线
中国已是全球领先的海绵钛生产国，2025年产能占全球65%以上。然而，国内海绵钛行业目前呈现“结构性过剩”的特征，即普通海绵钛产能过剩，而高端产品依然供不应求。
根据《2024年中国钛工业发展报告》数据，2024年国内钛材消费结构中，化工与航空航天作为前两大应用领域，消费量分别达到7.32万吨、3.22万吨，分别占比48.5%、21.3%。
相比之下，在拥有发达的航天、航空、航海工业的北美和欧盟地区，尤其是美国，50%以上的钛制品需求来自于航天、航空、航海领域。尽管国内航空航天领域高端钛材需求占比近两年有所提升，但仍远低于国际平均水平。
这种供需结构的错位，表明高端化已成为国内海绵钛行业发展的核心方向。这不仅是市场从“拼产量”向“拼品质”的转变，更是行业摆脱“大而不强”困境的必经之路。
近年来，在航天、航空、航海等行业需求拉动下，海绵钛行业结构性调整初见成效，产业结构开始由低端走向高端。
1.3、“三航”领域对钛材需求刚性增长，高端海绵钛迎来广阔市场机遇
具体到金钛股份产品主要应用的“三航”等高端战略性领域，高端海绵钛可以生产出高性能的钛合金，满足上述领域对材料的严苛要求。“三航”需求的刚性扩张，正是高端海绵钛行业最具确定性的需求锚点。
在航天领域，钛材广泛用于导弹、火箭、飞船等装备，已成为该领域不可或缺的关键材料，为海绵钛带来显著的市场机会。近年来，国内航天业已经进入高密度发射常态化阶段。
根据国家航天局数据，2021-2025年，国内轨道级火箭发射次数分别为55次、64次、67次、68次、92次，呈逐年增长趋势，并屡屡刷新年度发射纪录。
在航空领域，随着国内进入军机列装上量阶段，叠加全球商用飞机交付量触底复苏，军用及民用航空领域用钛需求前景广阔。
在航海领域，得益于海军舰船及水下装备数量增长与船舶工业钛材使用比例提升，国内舰船及水下装备用钛量提升空间巨大。
从单艘舰船用钛量上看，国内舰船用钛量占总重量比例不足1%，远落后于俄罗斯的18%。
从舰船增加数量上看，据不完全统计，国内海军在2025年新增的水面舰艇中，包括1艘航母、1艘两栖攻击舰、1艘大型驱逐舰、4艘052D驱逐舰、2艘054A护卫舰、2艘093B攻击核潜艇，共计11艘大型水面战斗舰艇。
随着国内现代化海军建设的进一步加速，以及现代海军建立海空一体作战体系对潜艇、水下无人航行器、水下预置装备等水下装备的需求愈加迫切，舰船及水下装备领域钛合金市场前景广阔。
简言之，国内海绵钛产量近五年保持高速增长，但“低端过剩、高端短缺”的结构性矛盾依然突出。在航天高密度发射、军机列装提速及海军装备升级的驱动下，“三航”领域为高端海绵钛提供了广阔且确定的市场空间，行业高端化趋势加速。
二、2026年H1营收净利增长均超过16%，毛利率与ROE整体呈增长趋势
行业高端化转型不仅重塑了海绵钛市场格局，也为相关企业带来了发展机遇。作为高端海绵钛头部企业，金钛股份锚定“三航”需求，将战略红利转化为切实的经营成果，在行业高端化浪潮中展现出显著的盈利韧性。
2.1、2026年H1，营收与归母净利润同比增长18.75%、16.75%
根据招股书数据，2023-2025年，金钛股份的营业收入分别16.84亿元、15.59亿元、16.84亿元，归母净利润分别为1.29亿元、1.37亿元、1.96亿元。
需要说明的是，金钛股份的营业收入有所波动，主要是受下游市场需求变化、原材料价格下降等因素影响。
进入2026年，金钛股份经营步入高速增长通道。2026年1-6月，金钛股份实现营业收入10.42亿元，同比增长18.75%；实现归母净利润1.30亿元，较上年同期增长16.75%。
与此同时，金钛股份的经营“造血”能力显著增强。2023-2025年及2026年1-6月，金钛股份经营活动产生的现金流量净额分别为-3.15亿元、1.28亿元、1.42亿元、2.19亿元，呈向好趋势。2023年，该值为负主要是受下游客户以商业承兑汇票结算较多，若剔除票据贴现的会计处理影响，当年实际经营性现金流为3.30亿元，表明金钛股份真实回款能力始终稳健。
2.2、毛利率整体呈稳健上升趋势，ROE高于行业平均水平
在盈利规模扩大的同时，金钛股份的核心盈利指标与股东回报效率亦同步改善。
2023-2025年及2026年1-6月，金钛股份的毛利率分别为14.11%、13.93%、18.20%、19.43%，整体呈稳步上升趋势，这主要得益于高附加值产品占比提升及精细化成本管控措施的落地。
在反映股东长期回报的ROE方面，金钛股份始终保持在11%以上且持续跑赢同业，凸显其穿越周期的盈利能力。
2023-2025年及2026年1-6月，金钛股份的ROE分别为12.25%、11.51%、14.42%、8.48%。同期两家可比公司ROE均值分别为11.55%、9.16%、5.57%、2.80%。
2.3、近三年产能利用率均超过100%，募资布局高端全流程产线增强竞争力
根据招股书数据，2023-2025年，金钛股份的产能利用率分别为103.87%、103.90%、113.79%，产能趋于饱和，新增产能是突破当前瓶颈的关键。
本次上市，金钛股份拟募集资金用于“2万吨高端航空航天海绵钛全流程项目”，这是其战略布局的关键一步。
该项目面向航天、航空、航海等行业快速发展对高端海绵钛的需求，拟新建海绵钛全流程生产线，提高金钛股份高品质海绵钛的生产规模，同时对现有工艺进行优化，实现海绵钛业务的经济、绿色发展，为国内航空航天等产品的快速、创新发展提供稳定的高性能材料。
针对国内钛行业因高端产能调整需求增加而引发的公司间低成本竞争问题，金钛股份布局高端产能全流程产线，不仅能够提升产品质量，还能通过原料循环使用进一步降低成本，使其在未来高端海绵钛市场竞争中更具优势。
综上，2026年上半年，金钛股份的营收与归母净利润均实现双位数增长，业绩向好。同时，金钛股份的毛利率整体呈稳健上升趋势，ROE高于行业均值，凸显穿越周期的盈利能力。在产能接近饱和的背景下，金钛股份募资布局高端全流程产线，有望进一步巩固其在高端海绵钛领域的竞争优势。
三、与核心客户合作年限逾15年，近四年新拓客户累计达268家
经营层面的成长韧性与盈利能力提升，背后离不开市场端的支撑。在高端海绵钛领域，客户资源的深度与广度是企业穿越周期的关键。金钛股份凭借过硬的产品质量与长期积累的信誉，成功构建了高壁垒的优质客户生态，为其业绩的稳健增长提供了坚实保障。
3.1、客户覆盖诸多头部企业与顶尖院所，构建高端客户矩阵
经过多年在海绵钛行业的深耕，金钛股份凭借过硬的信誉以及优异的产品质量，已成功构建起“头部企业+顶尖院所”的高端客户矩阵。
在产业端，截至2026年8月7日（招股书签署日），金钛股份已与宝钛股份、西部超导、宝武特冶、西部材料、金天钛业等诸多下游知名钛材生产企业建立了稳固的合作关系，是上述客户的重要供应商及战略合作伙伴。
在研发端，金钛股份是中科院金属研究所、西北有色金属研究院、北京航材院等业内顶尖科研院所的核心海绵钛供应商。
上述客户多属行业头部企业或核心研发单位，金钛股份与这些客户的稳固合作关系，能够为其未来持续稳定的经营提供有力支撑。
3.2、与核心客户合作历史超过15年，且对其海绵钛供应量均位列前二
航天、航空、航海等领域钛材供应商均拥有严格的供应商准入体系。该等客户一旦确定主要海绵钛供应商，如无重大技术更新或产品质量问题，一般不会轻易更换或增加供应商。
从合作历程来看，金钛股份与下游核心客户的合作关系历经长期检验。根据招股书问询函回复数据，2007年，金钛股份与西部钛业、宝钛股份正式建立合作关系；2009年，金钛股份与西部材料的合作关系正式确立；2010年，金钛股份与西部超导、金天钛业开始携手。
更为难得的是，金钛股份是业内独家在2022-2024年连续三年同时被西部超导、宝钛股份、西部材料评为“优秀供应商”的海绵钛企业。
这种广泛的认可直接转化为市场领先地位。2024年，金钛股份对军用高端钛材领域的主要企业西部超导、宝钛股份、西部材料（包含其控股子公司西部钛业）、金天钛业、宝武特冶的海绵钛供应量均位列前二。
长期的合作历史与突出的供应地位互为印证，构成了竞争对手难以在短期内逾越的壁垒。
3.3、最近四年开发新客户268家，境外市场开拓成效初显
在巩固老客户订单的同时，金钛股份不断加大对新客户的开拓力度。2022-2025年，金钛股份主营业务中老客户数量分别为95家、135家、152家、155家，新客户数量分别为38家、81家、82家、67家。
作为业内知名的海绵钛生产企业，金钛股份在行业内树立了良好企业形象，其海绵钛产品的质量和技术积累赢得了良好口碑，尤其在军用海绵钛领域具备突出的行业地位和影响力。依托良好的市场口碑与产品认可度，金钛股份在新客户拓展方面相对顺畅，新客户拓展阻力偏低。
此外，金钛股份积极通过国际展会、下游客户介绍等方式拓展新客户。2023年，金钛股份已获得国外客户的认可并展开深度合作。以参与2023年度国际钛行业大会为契机，金钛股份目前已在国际大飞机上游钛材产业链开展进一步深度合作。
总的来说，金钛股份已构筑起覆盖头部钛材企业与顶尖科研院所的高端客户网络，对核心客户的供应量均位列前二，且连续多年获评“优秀供应商”。同时，金钛股份积极拓展海内外市场，最近四年新拓客户268家，境外市场亦取得突破，形成“老客户稳固、新客户拓展”的良性发展格局。
四、航空航天级产品收入占比升至56.05%，高端小粒度海绵钛市占率独占鳌头
优质稳定的高端客户资源为金钛股份产品结构升级提供了明确的需求导向。金钛股份持续推进高端化战略，航空航天级产品收入及占比稳步增长。同时，金钛股份通过全流程升级强化质量管控与成本优势，提升产品市场竞争力，进一步巩固了在全球高端细分领域的领先地位。
4.1、近三年航空航天级海绵钛收入CAGR为12.43%，产品结构持续优化
深耕海绵钛领域多年，金钛股份的主要产品可分为正品海绵钛与等外钛，正品海绵钛又包括航空航天级海绵钛、高品质级海绵钛、普通级海绵钛。
其中，航空航天级海绵钛应用于航天、航空、航海等领域；高品质级海绵钛应用于航空、航海、化工、冶金、电力、船舶和海洋工程、医疗等领域；普通级海绵钛应用于冶金、化工、运动器械、日常用品等领域；等外钛应用于节日烟火、冶炼钛铁等领域。
由于航空航天级海绵钛的产品销售单价高于其他品级产品，同时受益于下游航天、航空、航海领域客户需求逐步回暖，金钛股份优先排产该品类，带动相关收入与占比持续上升。
根据招股书数据，2023-2025年，金钛股份的航空航天级海绵钛收入分别为6.96亿元、7.57亿元、8.79亿元，CAGR为12.43%；占当期主营业务收入的比例分别为42.83%、52.04%、56.05%。
4.2、三方面合力强化质量管控，全流程升级打造成本优势
产品结构持续优化的背后是金钛股份近年来在质量管控体系和生产工艺上的系统性升级。
在海绵钛行业从“量”的扩张转向“质”的竞争的大背景下，产品质量与成本控制能力成为区分企业优劣的核心标尺。
作为国内高端海绵钛的主要供应商，金钛股份从原料、生产过程控制、信息化建设方面对产品进行质量管控。
在原料端，金钛股份通过供应商审核与可追溯机制，确保原料源头可控；在生产环节，金钛股份落实质量管理体系，结合自检、互检、专检，对全批次全元素杂质实施全过程监控；在信息化端，金钛股份升级数字化管理平台，优化DCS系统，实现数据互联与质量分析能力的持续提升。
目前，金钛股份拥有质量管理体系认证、环境管理体系认证、职业健康安全管理体系认证、武器装备质量管理体系认证、航空航天质量管理体系认证等。根据下游客户宝钛股份、西部超导、西部材料和金天钛业的访谈反馈，金钛股份生产的海绵钛产品为同类型产品中质量最优。
在夯实质量壁垒的同时，金钛股份通过产业链延伸与工艺升级，进一步构筑了成本护城河。
近年来，金钛股份持续优化用能结构，并通过建设四氯化钛厂和电解镁厂打造20,000吨高端海绵钛全流程生产线。金钛股份借此实现了主要生产模式从“半流程”向“全流程”的升级和“氯-镁”的循环利用，显著提升了成本控制与质量管理水平，并被评为“国家绿色工厂”。
4.3、产销量呈稳健增长态势，高端小粒度海绵钛市占率居首
正是得益于上述质量与成本的双重优势，金钛股份的产销量整体呈稳健增长态势。
根据招股书数据，2023-2025年，金钛股份海绵钛的产量分别为3.01万吨、3.10万吨、3.53万吨，销量分别为2.84万吨、3.11万吨、3.49万吨，均呈稳健增长趋势。目前，金钛股份已成为国内产能领先、质量国际一流的高端海绵钛生产基地之一。
这种产销规模的稳健扩张，不仅印证了下游市场的旺盛需求，更巩固了金钛股份在高端细分领域的市场话语权。根据中国有色金属工业协会钛锆铪分会出具的《证明》（中色协钛锆铪分会[2022]10号），2021年金钛股份高端小粒度海绵钛系列产品在国内同类产品市场占有率和全球市场占有率均位居行业内首位。
凭借这一细分领域的领先优势，金钛股份的小粒度海绵钛被评为“制造业单项冠军产品”，系海绵钛行业内独家获此殊荣的企业。
综上，金钛股份的航空航天级海绵钛收入占比已升至56.05%，近三年CAGR达12.43%，产品结构持续优化。同时，金钛股份通过全流程产线建设与数字化质量管控，构筑起成本与品质的双重护城河。产销量稳健增长，高端小粒度海绵钛市占率居国内及全球首位，进一步巩固了金钛股份在高端细分领域的领先优势。
五、12项核心技术贡献收入占比超过93%，航空转子级海绵钛整体技术国际领先
产品结构的优化与高端细分市场领先地位的确立，源于硬核技术的支撑。核心技术的自主突破与工艺创新能力，正成为金钛股份产品性能领先、客户粘性增强、成本持续优化的底层驱动力，为其高端化战略注入了科技内核。
5.1、研发投入持续加码，“自主研发+产学研融合”打造创新生态
作为国家高新技术企业，金钛股份重视技术创新，持续加大研发投入，以确保技术研发水平满足业务发展需要。
2023-2025年及2026年1-6月，金钛股份的研发投入金额分别为1,446.70万元、1,672.21万元、1,731.79万元、796.15万元，最近三年CAGR为9.41%。
研发模式方面，金钛股份以自主研发为主，坚持研发与生产的紧密结合。
一方面，研发人员持续优化生产工艺，在生产中发现问题或可改进环节，并据此提出研发课题，以产品创新、开拓市场、提高产量、降低成本等为目标开展研发工作；另一方面，依托国家、省、市级课题或自主立项课题，以国家重大工程或客户提出的新产品、新技术、新标准等方面需求作为研发课题，研发新产品、新工艺。
此外，金钛股份致力于与科研院所、产业链上下游建立紧密技术合作伙伴关系，先后与中科院金属所、东北大学、西部超导等建立合作关系，在航空发动机钛原料、国产钛矿等方面展开深度合作，同时建设企业技术中心、技术创新中心、辽宁省钛产业创新中心、辽宁省首批典型实质性产学研联盟，构建完善的产学研合作机制，持续开展先进技术研发和产业创新服务。
5.2、拥有发明专利21项，核心技术产品收入占比均超93%
经过持续创新与积累，金钛股份形成了海绵钛中杂质元素提纯及稳定性控制技术、智能小粒度破碎技术、海绵钛低封装密度控制技术、大型多极槽开槽及节能技术、四氯化钛高效生产技术、高纯四氯化钛生产工艺技术等12项核心技术。
截至2026年8月7日（招股书签署日），金钛股份拥有专利120项（含发明专利21项），涵盖多个关键产品和关键工艺。
多年来，金钛股份持续按照客户产品性能要求开展新产品开发及生产工艺的研发和优化，在航天用海绵钛的生产技术上形成了较强的技术壁垒。
根据招股书数据，2023-2025年，金钛股份核心技术产品收入占营业收入的比例分别为96.45%、93.33%、93.14%。
5.3、创新产品技术指标优于国外竞品，航空转子级海绵钛技术达国际领先水平
经过多年布局和投入，金钛股份连续成功研发出符合下游客户要求的MHT-90、小粒度、航空转子级等各类创新型海绵钛产品。
其中，MHT-90海绵钛质量达到了俄罗斯TG-90标准，整体技术达到世界先进水平，获得中国有色金属工业科学技术奖二等奖，相关研发项目获得辽宁省科学技术奖三等奖，产业化项目获评国家火炬计划产业化示范项目。
航空转子级海绵钛（包括MHT-85海绵钛和MHT-80海绵钛）关键技术自主可控，在氧、氯、铁等杂质含量和布氏硬度指标方面优于俄罗斯TG-90海绵钛、日本大阪S-90海绵钛等产品，处于国际领先水平，具有市场竞争优势，相关项目获2024年度有色金属工业科学技术奖一等奖。
2024年，金钛股份自主研发的航空转子级海绵钛经中国有色金属工业协会组织的3位院士和相关领域专家科学技术成果评价，总体技术居于国际领先。
简言之，金钛股份以自主研发与产学研融合为双轮驱动，形成了12项核心技术，构建起技术壁垒。核心技术产品收入占比逾93%，彰显了金钛股份突出的技术转化效率。特别是金钛股份的诸多创新产品关键指标优于国外竞品，其中航空转子级海绵钛整体技术达到国际领先水平。
六、结语
综上所述，国内海绵钛已进入“高端定胜负”的分化阶段。“三航”领域的高密度发射、军机列装与海军装备升级，为高端海绵钛提供了持续扩容的需求底座。金钛股份紧扣这一需求主线，航空航天级产品收入占比提升至56.05%，值得一提的是2021年金钛股份高端小粒度海绵钛全球及国内市占率均位居首位。产品结构优化与市场份额领先形成正向循环，使金钛股份在行业结构性调整中占据了主动位置。
从技术壁垒看，金钛股份自主研发的诸多创新产品技术指标优于国际竞品，航空转子级海绵钛整体技术达到国际领先水平，且核心技术产品收入占比常年维持在93%以上。从生产模式看，金钛股份持续延伸产业链，实现了从“半流程”向“全流程”的升级，成本控制与质量管理能力显著提升。这种以技术创新为内核、以全流程制造为支撑的模式，为金钛股份带来了显著的盈利韧性与高于同业的股东回报水平。随着募投项目高端全流程产线的落地，金钛股份的产品市场竞争力将进一步提升，其未来发展值得期待。