昌德科技研发投入力度弱于同行，募投项目存多项疑点

【环球网财经综合报道】昌德新材科技股份有限公司专注于绿色低碳产业，重点发展资源综合利用及新材料两大板块业务，特别是在在新材料板块，公司围绕华中区域环氧丙烷生产基地，开发了以风电为主要应用场景的新能源材料聚醚胺并建成了新材料特种胺生产基地，为绿色清洁能源开发提供了重要材料，目前该公司正在申请上市。

招股书披露，“年产65万吨化工新材料一体化项目（二期）2万吨/年C5醇及衍生物项目”是昌德科技本次申请IPO的主要募投项目，总投资29605.29万元，围绕公司现有产品正戊醇等，统一规划碳五醇及衍生物产品，形成氢甲酰化反应装置及配套设备设施。

近日，中国复合材料学会官方微信号发布的《【行业资讯】昌德科技：拟建设“年产65万吨化工新材料一体化项目（二期）”》中则提到，昌德科技拟建设“年产65万吨化工新材料一体化项目（二期）”，项目预计总投资规模约16251.87万元，预计投资建设期为12个月。上述关键数据，与招股书披露的募投项目总投资额、投资建设期均存在较大差异。

不仅如此，募投项目“年产65万吨化工新材料一体化项目（二期）2万吨/年C5醇及衍生物项目是”建立在“年产65万吨化工新材料一体化项目（一期）”的基础上，根据昌德科技近日发布的2026年半年报，该项目在今年上半年的投资金额为零，工程进度与2025年末一致、均为42.84%；同时，《审核问询函的回复》中还提到，该项目拟分期投资建设五条生产线，截至 2025年末其中一条生产线已基本建设完成并进入试产阶段，预计将于2026年逐步转固。

上述信息指向“年产65万吨化工新材料一体化项目（一期）”项目距离五条生产线完成建设，尚有较大距离，至于在今年上半年的新增投资额为零、项目投资建设处于停滞状态的原因，公司并未接受记者采访；而在此基础上，当前公司申请IPO即提出建设“年产65万吨化工新材料一体化项目（二期）”项目，其合理性亦值的拷问。

另据招股书披露，截至2025年末，公司的员工总数为488人，其中包含研发人员为81人。而根据公司此前于2025年5月发布的《公开转让说明书》披露，截至2024年8月末，员工总数为525人，其中包含研发人员110人。也即，在核心产品产能、产量均实现了较大幅度增长的2025年，公司的员工总数净减少了近40人，特别是研发人员减少了近30人、降幅超过了25%；2026年半年报还显示，在营业收入同比增长26.04%的同时，生产人员还净减少了10人。

此外，昌德科技2023-2025年的研发费用分别为2789.78万元、2299.01万元和2121.92万元、逐年减少，研发费用占营业收入的比例分别2.62%、1.48%及1.33%，在全部同行业可比上市公司中，仅高于隆华新材，且与隆华新村相比研发费用投入绝对金额也相差不大。