金川集团丨三元龙头叩门创业板！金川瑞翔37.8亿押注第二增长曲线

2026年6月29日，甘肃金川瑞翔新材料股份有限公司创业板IPO申请正式获得深交所受理，这家背靠金川集团的锂电正极材料企业，正式向资本市场发起冲刺，目前审核状态已经进入已问询阶段，上市进程稳步推进，但结果仍存在不确定性 。

作为世界500强金川集团旗下新能源板块核心平台，金川瑞翔扎根锂电正极材料行业近二十载，依托集团镍钴资源的上游一体化优势，成长为全球三元正极材料赛道的头部力量。公司拥有江苏南通、甘肃兰州两大生产基地，产品矩阵覆盖三元、磷酸铁锂、磷酸锰铁锂、锰酸锂以及钠离子电池正极材料，产品供给动力电池、储能电池、消费电池多个场景 。

从行业地位来看，金川瑞翔在三元赛道已经站稳脚跟。2025年，公司三元正极出货量位居全球第一，整体市占率达到16.4%。其中优势产品中镍单晶高电压三元材料竞争力突出，国内细分市场市占率超过50%，是国内最早实现该类产品规模化量产的企业之一，产品进入宁德时代、比亚迪等头部电池厂商供应链，终端配套多款主流新能源车型 。

翻看招股书披露的财务数据，公司业绩走出一轮典型的行业周期下的“V型反转”。2023年锂电行业下行，原材料价格大幅震荡，公司实现营收106.85亿元，归母净利润亏损6.92亿元。随着行业回暖、核心客户订单放量，2024年公司迅速扭亏，归母净利润2.26亿元；2025年业绩进一步爆发，营业收入攀升至211.18亿元，归母净利润达到7.17亿元，规模与盈利水平实现大幅提升 。

值得关注的是，本次IPO拟募集资金37.8亿元，全部投向年产40万吨高压实磷酸铁锂正极材料项目，并不安排补充流动资金。对于一家以三元材料为绝对主业的企业而言，把全部募投资金押注磷酸铁锂赛道，成为本次IPO最受市场关注的看点 。

从行业大背景看，磷酸铁锂凭借成本、循环寿命优势，在动力电池、储能市场份额持续走高，已经对三元材料形成直接竞争。但同时，磷酸铁锂赛道早已是红海市场，行业整体产能过剩，竞争十分激烈。目前金川瑞翔的收入结构依旧高度依赖三元产品，磷酸铁锂业务尚处于起步追赶阶段，能否凭借高压实产品技术，在已经高度内卷的赛道撕开市场缺口，是摆在企业面前的重大考题 。

招股书同时也披露了企业经营面临的现实挑战。

其一为客户集中风险，报告期内公司对宁德时代的营收占比长期维持在九成左右，大客户订单的波动，会直接对企业营收和利润形成较大影响。

其二是行业周期波动风险，锂电正极行业受上游矿产价格、下游电池需求影响明显，毛利率起伏较大，2023年的大额亏损就是行业周期的直接体现。

其三，新业务拓展存在不确定性，公司重金扩产磷酸铁锂，如何消化新增产能、实现盈利，仍需要市场检验。报告期内，企业也存在安全生产、消防方面行政处罚记录，也是交易所问询阶段重点关注内容 。

站在集团战略视角，金川瑞翔的IPO，是金川集团分板块资本化布局的重要一步。目前金川集团同步推进金川镍钴IPO筹备，两大资本平台并行，意图借助资本市场力量，打通从镍钴矿产资源到电池正极材料的完整产业链，做强做大新能源新质生产力板块，也为甘肃本地新能源产业发展增添重要砝码。

从甘肃本土产业发展角度，金川瑞翔登陆创业板一旦落地，将补齐省内锂电正极材料企业上市的重要一环，依托兰州、南通两大基地，联动金川集团上游矿产资源，有望带动区域新能源材料产业集聚发展。

放眼整个行业，三元与磷酸铁锂两大技术路线博弈仍在持续，钠离子、固态电池等新技术也在加速迭代。对金川瑞翔来说，守住三元龙头的基本盘，同时完成磷酸铁锂业务突围，双线并行的道路充满机遇，同样伴随着不小挑战。

截至2026年8月，公司尚处于深交所问询回复阶段，距离上会、正式上市仍有不少流程要走，最终IPO能否顺利落地，市场仍将持续观望。

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