IPO雷达丨三绿科技闯关创业板被问询：半数收入来自亚马逊、境外销售占比近九成，业绩增速能否持续？
9月1日，深交所官网披露了安徽三绿科技股份有限公司（以下简称“三绿科技”）创业板IPO首轮审核问询函回复。这家主营消费级3D打印材料及周边产品的公司，自2026年6月22日获得受理、7月7日进入问询阶段以来，仅用不到两个月便完成了首轮回复。深交所的问询直指其市场地位的真实成色、技术壁垒的牢固程度以及业绩高增长的可持续性。
深交所首先聚焦于三绿科技的市场竞争力和成长性。招股书显示，公司2025年业绩增速超过行业增速，境外市场收入增速超过境内市场。根据灼识咨询数据，按2025年Amazon渠道FDM耗材销量口径，三绿科技市场占有率约19.57%，位列第一。但从全市场销售口径看，其2025年FDM耗材收入市占率为13.23%，落后于设备厂商拓竹科技。
对于这一差异，公司解释称，Amazon渠道数据与全市场出货量口径均显示其处于头部竞争位置——全市场口径下在第三方耗材厂商排名第一。然而，设备厂商正在加速向耗材领域延伸。拓竹科技已形成较为完整的自有品牌FDM耗材体系，纵维立方同时销售FDM和LCD耗材，创想三维已形成“3D打印机+3D打印耗材+3D打印配件”的产品组合。
面对设备厂商的“生态闭环”攻势，三绿科技承认存在竞争劣势：新手及入门用户偏好原厂配套耗材，且第三方耗材的使用便捷性稍弱于原厂配套。公司同时强调，作为第三方耗材提供商，其具备跨品牌设备兼容开发能力，可适配市面上主流品牌消费级3D打印机。
报告期内，三绿科技外销收入占比分别高达92.66%、79.62%和87.69%。深交所要求公司说明以外销收入为主且外销增幅远高于内销的原因及合理性。
公司的解释称，境外消费级3D打印耗材市场占据全球主流需求份额，欧美等地区设备保有量高、创客用户生态成熟；而境内市场竞争更为分散、价格竞争程度更高，且市场尚在培育期。更重要的是，公司现阶段整体产能相对紧张，在产能分配上优先保障海外主流渠道及核心客户订单交付。
对于境内市场，公司披露了未来计划：通过升级自动化生产设备、优化工艺流程持续压降成本，并推行差异化子品牌战略——子品牌“JAYO”在天猫店铺的排名已由2023年的第63位上升至2025年第3位。
深交所的第二大关注点是技术先进性。监管层要求公司说明核心技术是否属于行业通用技术，是否存在技术壁垒下降、竞争力减弱的情况。
三绿科技在回复中列出了13项核心技术，并强调其与行业通用技术的区别。以FDM复合材料增强增韧改性技术为例，公司称行业通用材料普遍存在强度提升则韧性下降的技术痛点，而公司通过多相协同网络构建、界面化学键合强化，同步实现材料高强度、高韧性与低形变特性。
公司还披露了在新型3D打印材料领域的布局。报告期内，碳纤、玻纤类复合材料收入从2023年的196.50万元增长至2025年的1,345.92万元。美学、快打、功能、工程类耗材在FDM耗材中的合计占比从2023年的13.31%提升至2025年的22.52%。
不过，在LCD耗材领域，公司的市场策略出现了明显转向。报告期内LCD耗材收入分别为8,202.91万元、9,115.20万元和7,664.78万元，呈先升后降趋势。公司解释称，2025年基于利润考量进行战略聚焦，将销售推广重心向增速更快、盈利空间更优的FDM耗材倾斜。同期光固化打印机市场规模却从10.61亿元增长至23.18亿元——公司主动“弃守”了一个仍在快速扩张的市场。
报告期内，Amazon平台为三绿科技最主要的线上销售渠道，其收入占营业收入的比例分别为61.24%、46.75%和51.28%。深交所要求公司说明对亚马逊等线上平台是否存在依赖。
公司承认亚马逊平台销售占比较高，但称这与跨境电商行业特征相关——根据Statista数据，亚马逊在美国零售电商市场份额约为40.5%，eBay仅约2.8%。与赛维时代（80.18%）、致欧科技（53.71%）、千岸科技（84.84%）等跨境电商上市公司相比，发行人亚马逊占比与行业平均水平不存在重大差异。
公司强调正在推进渠道多元化，自营独立站收入从2023年的3,516.77万元增长至2025年的14,285.18万元，占比由7.51%提升至11.14%。公司在Amazon平台的销售使用预估妥投时间作为收入确认时点，而非实际妥投时点。公司解释称，亚马逊不向卖家提供每笔订单的实际物流商、运单号及签收凭证等末端物流信息。
报告期内，三绿科技营业收入从4.68亿元增长至12.83亿元，净利润从4,390.85万元增至16,289.50万元。深交所要求公司分析业绩增长的主要驱动因素及其可持续性。
公司列出了五大驱动因素：核心技术壁垒、全品类产品矩阵、产能供应链优势、多品牌渠道优势及行业红利。公司断言不存在业绩增速显著放缓或业绩下降的风险。
不过，公司在招股书中补充披露了毛利率及业绩波动的风险，承认若行业竞争加剧导致产品销售价格下降、原材料价格或人工成本上升而未能有效传导、产品研发滞后导致市场竞争力下降，公司将面临毛利率或业绩波动的风险。