燧原科技上市后会暴涨吗

燧原科技今天刚完成申购，中签率0.02455315%，142.18元的发行价，611亿的上市市值——这些数字已经板上钉钉了。但真正的悬念不在申购，而在它正式挂牌之后：股价会不会像摩尔线程、沐曦股份那样，一上来就涨个四五倍甚至六七倍？

这件事还没有结束。接下来的走势，取决于两个关键变量：一是上市首日筹码的承接力度，二是在那之后，市场资金愿不愿意为它83.79%的营收来自腾讯这个事实继续买单。这两个变量不同组合，对应的是完全不同的结果。

走向A，暴涨——筹码极度稀缺加上情绪高烧不退

这是市场当前最期待的走向，也是摩尔线程和沐曦股份已经趟过的路。

支撑这个走向的核心条件，不是燧原科技自己的基本面有多强，而是上市初期可流通的筹码实在太少了。本次发行4303.52万股，20%被战略配售锁仓，真正能在上市首日卖出的，只有网上中签的那1032.85万股，加上网下机构里极少量的非锁定份额。

燧原科技展会现场展台及本次发行关键要素展示

按发行后总股本4.3亿股算，上市初期无限售流通股占比不到20%。

这意味着什么？意味着游资和散户不需要砸太多钱，就能把股价推上天。2026年以来科创板新股的平均首日涨幅是279.22%，上半年上市的臻宝科技，流通盘只有2919万股，首日收盘涨幅直接干到1212.84%。

近四年科创板新股上市首日相关数据汇总

AI芯片赛道更夸张——摩尔线程首日涨425%，沐曦股份首日涨692%，两家当时的流通盘占比也都在20%上下。

情绪面的燃料也备好了。2026年年内科创板新股首日零破发，打新资金对AI芯片这个细分赛道尤其狂热——摩尔线程和沐曦股份上市时，A类机构申购档位一（锁定9个月）的占比从之前普通新股的30%飙升到70%以上，说明机构宁可多锁仓也要多拿筹码。

这次燧原科技回拨后网上超额申购倍数高达6109倍，703万户参与打新，散户的热情甚至超过前两家。

还有一个加分项：燧原科技的发行市销率是61.80倍，比摩尔线程上市时的122.51倍足足低了一半，但高于沐曦股份的56.35倍。发行估值压得越低，上市后涨幅的安全垫就越厚。

触发信号：看上市首日的换手率。 摩尔线程和沐曦股份首日换手率都在80%以上，如果燧原科技首日换手率也冲到80%以上、且收盘站稳发行价3倍以上，说明筹码承接顺畅，走向A正在实现，首日涨幅大概率落在400%到700%之间。

走向B，横盘甚至回落——客户集中度这把剑悬在头顶

这个走向在当前市场情绪下概率偏低，但一旦触发，跌起来会非常快。

核心风险不是亏损——摩尔线程和沐曦股份上市时亏得比燧原还多，市场照炒不误。真正的风险是燧原科技2025年83.79%的营收来自腾讯，腾讯还是公司第二大股东。这个捆绑关系太深了，深到公司自己都承认，向腾讯销售的单价低于卖给其他客户的单价。

如果说摩尔线程和沐曦股份是"通用GPU平台"，客户结构分散，炒的是"国产替代的宏大叙事"，那燧原科技炒的就是"腾讯爸爸的算力采购清单"。一旦市场开始追问"腾讯要是减少采购怎么办"，估值逻辑就会从赛道溢价直接切换到风险折价。

宇树科技上市后8个交易日股价从高点跌掉47%，就是同类教训——高估值遇上一丁点基本面瑕疵，砸盘的速度远超想象。

更棘手的是，摩尔线程和沐曦股份上市后，已经从高点回落了12%到19%。沐曦股份在2026年2月甚至跌到过493.81元，创上市新低。市场已经对国产GPU的估值泡沫有过一轮修正，燧原科技9月上市时，板块整体估值中枢比2025年末已经明显收窄。

沐曦股份股价冲高阶段的行情分时截图

如果上市时点恰逢科创板整体情绪走弱，或者AI芯片板块出现系统性回调，短线资金承接意愿不足，极端涨幅就很难出现。

触发信号：看上市后第一周内，有没有关于新客户拓展进展的实质性公告。 董事长赵立东在9月1日的交流会上说，第四代产品已经通过潜在客户A、F、B的硬件及模型匹配，正在推进灰度测试，目标是2026年内小规模交付。

如果上市后两周内，公司能发布与新客户签订正式订单的公告，走向B的概率会大幅降低。反之，如果新客户消息迟迟不出、同时腾讯关联交易的讨论在媒体上持续发酵，就要警惕资金从做多切换到观望模式。

当前来看，走向A的概率更高，但能走多远取决于你是不是在"估值回归"之前下车

筹码稀缺性这个条件，确定性极高——锁仓是已经发生的既定事实，上市首日可流通盘极小是算得出来的数字。情绪面，年内科创板新股零破发、AI芯片赛道打新资金充沛，这两个条件短期内不会逆转。所以首日实现高涨幅，概率确实大。

但持续暴涨的支撑条件，弱于摩尔线程和沐曦股份上市时的环境。前两家上市时，板块估值处于近3年高位，赛道叙事完整且无瑕疵。

燧原科技带着一个"83.79%营收靠腾讯"的标签进场，同时前两家已经用实际走势证明了"暴涨之后必有回调"——摩尔线程从941元高点回落，沐曦股份从1008元高点回落，摩尔线程用了不到一个月就把追高资金套住，沐曦股份则在上市后约7个月才触及高点后回落。

另外，基本面还有一些硬伤可能被首日暴涨掩盖，但迟早会被翻出来。公司2025年市占率只有1.7%，毛利率31.78%远低于行业均值57.87%，三年累计亏损超43亿元，经营现金流持续为负。

首日炒的是情绪，但如果上市后一周内，媒体开始大规模讨论这些数据，追高资金的信心会迅速松动。

我的判断是：首日大概率出现高涨幅，400%以上可期，但复制摩尔线程600%到700%的极端行情难度更大。 这一点是我的判断，不是确定性预测——如果新客户拓展的实质性进展在上市后快速落地，那走向A的持续性和高度都会超出当前预期。

如果你手里有中签筹码，建议在首日冲高阶段就制定好分批止盈的计划，而不是赌它复制沐曦股份的走势。如果你在观望，可以重点关注上市后第一周新客户消息的发酵情况，那才是决定这只股票能不能从"短线爆炒标的"变成"长期持有标的"的关键分水岭。