化妆品撑起六成收入，绽妍生物还需要完成第二次「转身」
2026年上半年，绽妍生物的资本化进程接连跨过重要节点。
今年1月，公司启动北交所上市辅导；6月完成辅导验收，随后IPO申报正式获北交所受理。进入审核阶段后，绽妍生物最新披露的半年报，也成为观察其经营成色的一份新样本。
财报显示，2026年上半年，公司实现营业收入4.38亿元，同比增长15.35%；归母净利润5146.05万元，同比增长2.58%；扣非归母净利润4442.03万元，同比增长18.66%；综合毛利率由72.49%升至74.57%。
主要会计数据和财务指标，截图自半年报
营收、扣非净利润和毛利率均在增长，说明绽妍生物的主营业务仍具韧性。但销售费用率突破55%、研发费用率降至1.66%，也让这份增长多了一层压力。
这份半年报的主线由此变得清晰：化妆品已经取代医用敷料，绽妍生物完成了业务结构上的第一次转身；接下来，公司还要完成增长方式上的第二次转身，让产品和技术承担更多增长任务。
化妆品接棒，第一次「转身」已经完成
绽妍生物早期的成长，与医用敷料市场的兴起密切相关。
依托医院、药房等专业渠道，公司在皮肤修护领域建立起专业认知，并抓住「械字号面膜」带来的市场机会。医学背景和院线积累，也成为绽妍区别于一般护肤品牌的重要优势。
随着监管逐渐规范、微商渠道影响力减弱，以及医用敷料市场增速放缓，绽妍生物开始把经营重心转向化妆品。
2025年，这场业务调整越过关键节点。当年，公司化妆品业务收入达到4.01亿元，同比增长82.08%，首次超过医疗器械。
今年上半年，化妆品业务继续放量，实现收入2.68亿元，同比增长36.48%，占总营收约61.1%；医疗器械业务收入为1.68亿元，同比下降6.68%，占比回落至约38.3%。
绽妍生物2026年上半年营收，按产品分类分析，截图自半年报
按照收入增量计算，化妆品业务上半年增加约7150万元，而公司整体收入仅增加约5826万元。这意味着，化妆品贡献了全部新增收入，还填补了医疗器械业务下滑留下的缺口。
更值得关注的是，化妆品业务毛利率达到74.36%，同比提高3.40个百分点，与医疗器械75.33%的毛利率已十分接近。绽妍生物由此获得了一个增长更快、毛利率也不低的新主业。
从医用敷料走向大众功效护肤，绽妍生物的第一次「转身」称得上顺利。但进入更大的消费市场，也意味着公司需要面对更直接的品牌竞争和更昂贵的流量，这正是第二次转身的起点。
收入跑起来后，增长成本浮出水面
2026年上半年，绽妍生物销售费用达到2.41亿元，同比增长21.85%，高于营收增速；销售费用率由52.20%进一步升至55.15%。
其中，市场费用达到2.09亿元，占销售费用的86.7%，约占总营收的47.8%。换算下来，公司每实现1元收入，就有接近0.48元投入市场推广。
截图自半年报
这样的投入与渠道变化直接相关。从医院、药房进入天猫、抖音和快手后，绽妍生物需要通过直播、达人合作、内容种草等方式争夺消费者注意力。化妆品业务能够快速起量，营销投入发挥了重要作用。
问题在于，这笔投入仍在变重。
2023年至2025年，公司销售费用率分别为37.91%、46.25%和52.72%，今年上半年又升至55.15%。随着收入规模扩大，销售费用占比尚未出现回落。
高销售费用也削弱了毛利率提升带来的利润空间。上半年，公司综合毛利率提高2.08个百分点，净利率却由13.21%降至11.75%，归母净利润仅增长2.58%。
当然，归母净利润增速较低，还受到政府补助减少的影响。报告期内，公司其他收益同比下降35.56%。剔除非经常性损益后，扣非归母净利润实际增长18.66%，扣非净利率也小幅提升。因此，绽妍生物的主营盈利能力并未出现明显恶化。
但销售费用率连续数年上升，说明公司的化妆品增长仍带有较强的投放驱动特征。
品牌走向大众市场，需要支付消费者教育成本。只是当化妆品已经成为第一大业务，前期投放能否沉淀为品牌心智和用户复购，便成为更重要的考题。否则，超过74%的毛利率很难充分转化为利润。
绽妍生物第二次「转身」的难点，正藏在这里：让增长逐步摆脱对新增流量的高度依赖。
贻贝粘蛋白提供解题线索，
研发投入却在变轻
要降低对流量的依赖，绽妍生物需要依靠更有辨识度的产品，而重组贻贝粘蛋白是其手中最重要的一张牌。
相比竞争日益拥挤的重组胶原蛋白，贻贝粘蛋白在护肤领域仍属相对小众的成分，具有湿态黏附、皮肤修护等特点，与公司的专业修护定位较为契合。
目前，绽妍生物已完成相关化妆品新原料备案，取得多项发明专利，并牵头起草《敷料用重组贻贝粘蛋白》团体标准。通过合成生物学和基因工程技术，公司还将关键活性成分多巴的含量提升至天然原料的19倍，原料纯度达到95%。
从上游原料延伸至医疗器械和护肤品，绽妍生物已经形成一定的技术基础，也借此在同质化竞争中获得了差异化标签。
不过，与技术定位相比，公司的研发投入仍显偏低。
今年上半年，绽妍生物研发费用为726.82万元，同比下降1.14%；研发费用率由1.94%降至1.66%。同期，市场费用约为研发费用的28.8倍。2023年至2025年，公司研发费用率也已由3.09%降至2.03%。
研发费用无法概括企业的全部技术能力，专利、原料备案、功效验证和产业化水平同样具有价值。但对于一家将合成生物学作为核心竞争力的企业来说，研发投入占比持续下降，仍会削弱技术叙事的说服力。
更关键的是技术转化。消费者对贻贝粘蛋白的认知远不及玻尿酸、胶原蛋白成熟，公司需要通过更多有影响力的产品，把专业优势转化为可感知的功效、用户复购和品牌溢价。
一旦技术能够带动产品增长，它也将成为绽妍生物完成第二次「转身」的重要支点。
IPO补上产能，
增长闭环仍要靠经营完成
公开申报信息显示，绽妍生物此次计划募集资金3.8亿元，其中约3.24亿元用于合成生物产业园生产建设项目，5581.66万元用于研发中心建设项目。
超过八成募集资金投向生产建设，说明公司正在为更大的业务规模储备产能。半年报显示，其在建工程已由年初的289.71万元增至1666.90万元，产业园建设正在推进。
随着化妆品业务放量，提高自主生产比例有助于加强质量控制和供应链管理，也有利于推动重组贻贝粘蛋白的规模化应用。
从财务状况看，绽妍生物也具备扩张基础。截至6月底，公司货币资金、交易性金融资产及以定期存款为主的其他流动资产合计约3.90亿元，合并资产负债率仅为17.93%；上半年经营活动现金流净额达到4787.84万元，整体资金状况较为稳健。
因此，此次IPO承担的是扩张任务。新增资金能够帮助绽妍生物建设产业园和研发中心，却无法直接提高用户复购或降低获客成本。
尤其在医疗器械业务仍然下滑的情况下，新增产能将更多依靠化妆品消化。公司能否推出更多具有竞争力的产品，能否让技术优势带来更稳定的消费需求，将决定募投项目的使用效率。
整体来看，绽妍生物已经通过化妆品完成了第一次「转身」。收入结构得到重塑，新的增长支柱也已形成。
第二次「转身」则更考验耐力。它要求公司把重组贻贝粘蛋白做成产品资产，把营销投入沉淀为用户资产，再让规模增长带来销售费用率的逐步下降。
IPO可以为这场「转身」提供资金和产能，但最终结果仍要由产品、技术与经营效率共同决定。化妆品让绽妍生物获得了更大的想象空间，能否把这份想象变成更扎实的利润，将决定其登陆资本市场后的真正成色。