大跌43%！“迈瑞系”麦科田上市首日大幅破发

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（来源：上市之家）

9月7日，深圳麦科田生物医疗技术股份有限公司（股票代码：02041.HK）正式在港交所主板挂牌上市。

然而，这家备受一级市场资本青睐的医疗器械企业未能迎来“开门红”，上市首日即告破发。

麦科田本次发行价为15.42港元，全球发售3891万股H股，募资总额6亿港元，扣除上市费用1.04亿港元后，募资净额为4.96亿港元。

上市首日，麦科田开盘即报10港元/股，较发行价大跌35.15%，午后进一步下挫。

截至当日收盘，麦科田报8.8港元/股，较发行价下跌42.93%，总市值约为47.4亿港元（约合40亿元人民币）。盘中一度低见8.41港元，最大跌幅达45.46%。

值得注意的是，麦科田在C轮融资时的估值曾达到82亿元人民币，上市首日市值与此相比缩水过半。

高瓴重仓的“迈瑞系”企业

麦科田成立于2011年，是一家立足中国的全球化医疗器械提供商。公司产品涵盖生命支持、微创介入及体外诊断三大核心领域，产品组合超过320种型号，已覆盖全球逾140个国家及地区。在中国市场，其产品累计覆盖超过6000家医院，其中包括约90%的三级甲等医院。

公司核心管理团队带有浓厚的“迈瑞系”色彩，多位核心管理人员曾就职于医疗器械龙头迈瑞医疗。董事长刘杰曾任迈瑞医疗COO兼CFO，副董事长钟要齐曾主导迈瑞国际销售。

股权结构方面，刘杰、钟要齐、李辉三人及7家员工持股平台合计控制公司39.55%股权。公司采用“同股不同权”模式，控股股东所持39.55%股权对应着79.14%的投票权。

自2016年以来，麦科田在一级市场累计完成多轮融资，高瓴资本旗下的多个实体合计持有公司20.79%的股份，为第一大外部股东。深圳创新投集团及其关联实体合计持股8.54%。

2025年扭亏为盈

招股书显示，2023年至2025年，麦科田营收分别为13.13亿元、14亿元和16.19亿元，年复合增长率约11%。公司于2023年、2024年分别净亏损6451万元和9662万元，两年累计亏损超1.61亿元。2025年成功扭亏为盈，实现净利润5074万元。

2026年第一季度，公司营收约4.22亿元，同比增长19.1%，但期内仍亏损约253万元。截至2026年3月31日，公司持有的现金及现金等价物为3.21亿元。

从收入结构来看，微创介入板块是最大收入来源，2025年实现收入8.12亿元，占总收入的50.2%；生命支持板块收入6.13亿元，占比37.9%；体外诊断板块收入1.94亿元，占比12.1%。

麦科田在招股书中披露了多项风险。公司高度依赖经销商，经销商超过2000家。2025年国内经销商总数虽维持在2773家，但失活经销商数量多达1514家。公司提示，若经销商减少、延迟或取消订单，可能对业务和财务状况造成重大负面影响。

此外，截至2025年底，麦科田因收购形成的商誉高达9.28亿元，占同期净资产18.76亿元的49.47%。其中，仅收购江苏唯德康医疗一项就形成9.14亿元商誉。

招股书还披露，麦科田在往绩记录期间未为部分雇员足额缴纳社会保险及住房公积金，2023年至2025年的差额分别高达1170万元、1710万元及1760万元。公司还主动实施了两起第三类医疗器械召回事件。