两度中止后重启！烟台九目化学IPO重回审核正轨，11.5亿募资额有望跻身北交所前二

经济导报记者 于婉凝

9月7日晚间，烟台九目化学股份有限公司（下称“九目化学”）披露《关于申请恢复审核公开发行股票并在北交所上市暨停牌进展公告》。公告显示，公司聘请中勤万信会计师事务所完成2026年1—6月财务数据审计并出具标准无保留意见审计报告后，已于8月24日向北交所提交恢复审核申请，9月2日获北交所同意恢复审核。

这意味着，这家由A股上市公司万润股份（002643.SZ）控股、背靠央企中国节能环保集团的OLED前端材料企业，在半年内经历“中止—恢复—再中止—再恢复”的反复之后，终于扫清了“财务数据过期”这一技术性障碍，重新站回北交所的审核轨道。

OLED前端材料的“小巨人”

九目化学的上市路，从一开始就带着“分拆”的标签。该公司成立于2005年9月，注册资本1.875亿元，为国家级专精特新重点“小巨人”企业，控股股东万润股份直接持股45.33%，实际控制主体为中国节能环保集团。

早在2023年8月，万润股份就首次宣布筹划分拆控股子公司九目化学赴境内证券交易所上市，最初瞄准深交所创业板。后续九目化学调整上市规划，最终转向北交所推进IPO。

此后上市进程持续提速：2025年3月18日，九目化学在新三板挂牌；2025年7月9日，万润股份董事会审议通过分拆九目化学至北交所上市的议案；2025年9月10日，九目化学通过山东证监局上市辅导验收；同年9月11日向北交所报送公开发行股票并上市的申报材料，并于9月18日获得北交所正式受理。

进入2026年，据公告，因招股书引用的财报数据陆续过期，九目化学先于3月30日第一次中止审核，6月29日更新2025年报后恢复；后又因财务数据有效期届满，6月30日再度中止。直到完成2026年半年报审计，才迎来9月2日的第二次恢复。公司还先后于2025年10月15日、2026年3月11日收到北交所两轮审核问询函。

从业务看，九目化学主要从事OLED前端材料的研发、生产和销售，主要产品包括OLED升华前材料、OLED中间体等功能性材料。它的下游是三星SDI、杜邦等海外OLED终端材料巨头，产品最终流向手机、电视等显示面板。

这一赛道让九目化学站在显示材料国产化的风口，却也埋下结构性隐忧：境外销售占比常年高达82%至92%，前五大客户收入占比维持在七成左右，2024年达77.45%，其中第一大客户三星SDI当年贡献销售金额4.56亿元、占总营收47.4%。

2025年业绩“变脸”

财务底色上，九目化学前几年是"稳步向上"的：2022年至2024年营收分别为7.06亿元、8.78亿元、9.62亿元，归母净利润从2.04亿元增至2.54亿元。

不过，2025年，公司营收、净利润双双下滑：实现营业收入7.84亿元，同比下降18.50%；实现归母净利润1.82亿元，同比下降28.39%。2026年上半年，公司“增收不增利”：实现营业收入4.17亿元，同比增长9.81%；同期归母净利润为0.85亿元，同比下降9.19%。

而九目化学与控股股东万润股份的关联事项，始终是北交所两轮审核问询的聚焦点。其中，公司业务独立性、关联交易公允性、产能利用率波动背景下的大额扩产合理性、应收账款坏账计提审慎性等，均被列入问询清单。

招股书显示，九目化学拟公开发行不超过4687.50万股（含超额配售选择权），计划募集资金11.5亿元，其中10亿元投向OLED显示材料及其他功能性材料项目（二期），1.5亿元用于研发中心建设。

这一募资规模在北交所申报企业中位居前列。若成功发行，九目化学有望跻身北交所开市以来直接IPO募资规模第一梯队——其拟募资额11.5亿元已超过此前开发科技（920029.BJ）超额配售选择权行使前的10.17亿元；即便与开发科技超额配售选择权全额行使后的实际募资总额11.69亿元相比，也仅相差约0.19亿元，将跻身所直接IPO募资规模前二。