微电新能源二次递表港交所，净利三年坐过山车，流动负债曾超2亿元，可穿戴设备毛利率跌破24%

9月10日，据港交所官网，广东微电新能源股份有限公司（简称“微电新能源”）向港交所主板递交上市申请，国泰海通为其独家保荐人。公司曾于1月26日向港交所递交上市申请。

据招股书，微电新能源是领先的集成式、高性能、高安全的微型锂离子电池提供商。公司多元化的微型锂离子电池产品组合大部分归类为钮扣电池、圆柱形电池、方形及弯曲电池、模块等主要电池类别。

招股书显示，按2025年出货量计，公司于消费级智能终端微型锂离子电池领域全球排名第四、中国供应商中排名第二，市场份额4.1%；在无线耳机微型锂离子电池领域则全球排名第二、中国供应商中排名第一，市场份额7.5%。

业绩方面，公司收入由2023年的3.51亿元增至2024年的5.33亿元，2025年进一步升至5.65亿元；2026年上半年收入3.37亿元，同比增长18%。净利润则呈现明显波动，2023年仅为679.5万元，2024年大幅增至5809.6万元，2025年回落至3145.6万元，2026年上半年为2634.5万元。

拆解收入结构，可穿戴设备是公司绝对基本盘，2023年至2025年收入占比分别为76.5%、78.4%、75.5%，2026年上半年虽降至67.4%，但依赖度依然较高。公司客户集中度亦不容忽视，往绩记录期各期五大客户收入占比分别为51.7%、45.4%、44.1%及43.3%，最大客户占比虽由21%降至12.7%，但大客户订单波动仍将直接冲击业绩。

此外，公司客户与供应商重叠亦值得留意。客户H与供应商F同属一个企业集团，2024年、2025年公司向供应商F采购额分别为2550万元、2120万元，同时向客户H销售额分别为4120万元、2220万元。公司称相关交易按正常商业条款进行。

盈利质量方面，公司毛利率由2023年的29%升至2024年的35%，2025年又回落至32%，2026年上半年持平于32.7%；其中可穿戴设备毛利率由2024年的32.6%连续下滑至2026年上半年的23.7%，公司解释为原材料价格上涨、方形软包电池销量增加及出口退税税率下调所致。值得关注的是，研发投入持续攀升，研发成本由2023年的3810万元增至2025年的9350万元，占收入比重由10.8%升至16.5%，2026年上半年为4786万元，占比14.2%。

截至2023年及2024年末，公司曾分别录得流动负债净额2.13亿元及1.59亿元，但随着2025年1月投资者赎回权终止、赎回负债43.53亿元重分类至权益，2025年末转为流动资产净值2.64亿元，2026年6月末进一步升至2.93亿元。资产净值由2023年末的1.05亿元大幅升至2026年6月末的6.41亿元。不过，公司负债比率仍由2023年的28.4%升至2026年上半年的39.9%。

此外，招股书披露公司存在社保及公积金未足额缴纳情形，往绩记录期差额合计约1090万元，中国法律顾问认为最高罚款风险约2690万元，但评估重大处罚风险较低。