监管加码整治“小作文”，两分析师被罚

9月11日，因存在编造、传播虚假信息的行为，证监会对证券行业原分析师宗建树、马星瑞分别下发行政处罚决定书，其中宗建树被处以5年市场禁入的措施，马星瑞被罚款30万元。

相关业内人士认为，近年来监管持续整治“小作文”，券商应该汲取教训，进一步加强全体员工社交平台言行规范教育，不断完善内控体系，提升全员合规意识，切实履行机构管理主体责任，坚决杜绝类似问题再次发生。

传播不当信息两分析师被罚

证监会下发两则对分析师的行政处罚决定书。

据证监会处罚信息，2025年12月16日，宗建树编造税率调整相关信息，并在微信群内发布。经查，上述信息为虚假信息。同一天，马星瑞在微信群内浏览到涉及税率调整的相关信息，于当日原文转发至其他微信群。

证监会认为，宗建树、马星瑞上述行为属于相关法律规定的编造、传播虚假信息行为。

对于宗建树，证监会表示，鉴于公安机关已对宗建树处以罚款的行政处罚，因此不再对宗建树相关违法行为给予罚款的行政处罚，决定对宗建树采取5年市场禁入措施。

对于马星瑞，证监会根据当事人违法行为的事实、性质、情节与社会危害程度，决定对马星瑞处以30万元罚款。

业内人士认为，两名分析师受罚，充分体现了监管部门对传播不当信息行为的“零容忍”态度。

年内多名分析师被罚

宗建树、马星瑞并非孤例。今年以来已有多名券商分析师因发表不当言论或传播不实信息收到罚单，“小作文”乱象已成为行业不容回避的突出问题。

今年7月，东北证券原计算机行业首席分析师赵宇阳因公开发表不当言论，被吉林证监局出具警示函，并要求一个月内完成整改。罚单下达前，赵宇阳的分析师资质已于7月9日终止。此前其已因社交平台暴露交易截图、研报遭上市公司证代公开质疑等风波陷入争议。

天风证券分析师孙潇雅，稍早前也陷入流量风波。2026年7月，市场传出孙潇雅“因吹票被罚8亿元”的谣言，天风证券随即回应称传闻不实并报案，孙潇雅正常在职。8月，上海市公安局普陀分局对造谣者处以行政拘留7日。

更早案例也令人吃惊。2025年12月，东方财富证券两名分析师收受上市公司好处费18万元，有偿撰写发布研报，被以非国家工作人员受贿罪分别判处有期徒刑十个月、八个月（均缓刑一年），各处罚金10万元；2025年10月，证监会查处三起“小作文”案件，其中一例系分析师在微信群传播不实信息，被采取监管谈话，所在券商被责令改正；2025年5月，深圳证监局对分析师王志杰因泄露未发布观点、违规荐股等行为出具警示函。

监管持续加码整治“小作文”乱象

一系列案例表明，编造、传播证券市场虚假信息都将面临法律严肃追究。从警示函到市场禁入，从行政处罚到刑事判决，监管惩戒链条日趋完善。

证监会多次强调，打击编造、传播虚假信息一直是执法重点。随着自媒体与AI技术普及，“股市黑嘴”呈现主体泛化隐蔽、传播跨平台裂变、造谣手段AI化等新特点。2025年底，中证协修订的《发布证券研究报告执业规范》明确要求，分析师使用互联网工具服务客户须备案账号、报备内容，已发布研报方可提供解读，未发布观点不得提前泄露，为分析师线上执业划出清晰红线。

业内人士指出，多起罚单暴露了部分券商在人员行为管理上的短板，亟须健全内控机制。尤其是在社交媒体深度嵌入信息传播的当下，如何有效管理分析师的“线上声量”，已成为券商合规建设新课题。

证券研究行业高质量发展，离不开每一位从业人员的专业操守与合规意识。在监管高压态势下，券商及分析师须引以为戒，共同维护资本市场信息传播秩序，还投资者一个清朗、真实、可信的市场环境。

责编：战术恒

排版：刘珺宇

校对：杨立林