胜华波时隔两年重启上交所主板IPO，拟募26亿元，逾四成资金投向毛利率11.35%的业务

2024年，合计59家企业进入上市委会议环节，胜华波是最终唯一被否决的一家。时隔两年，这家汽车零部件公司重新启动上市计划。

2026年6月，浙江胜华波电器股份有限公司对外发布新版招股书，目标仍是上交所主板，拟募集资金26亿元。与首次申报的9.02亿元相比，此次募资额接近原来的三倍。

上一轮被否后，胜华波针对关联方、历史股权、特殊权利等事项作出整改。但最新招股书显示，其经营基本面以及关联交易情况依然受到市场关注。

胜华波主营汽车微电机，产品涵盖雨刮器总成、座椅电机和车身智能电机，其中座椅电机是最大收入来源。2025年，座椅电机实现收入35.06亿元，占主营业务收入的54.73%；雨刮器总成收入26.25亿元，占比40.97%；车身智能电机收入2.01亿元。

雨刮器总成在国内市场的占有率由2023年的25.88%提升至2025年的33.07%，连续多年位列行业第一。

业绩层面，公司仍处于增长通道。2025年营业收入为65.63亿元，同比上升24.11%；归母净利润10.23亿元，同比上升15.63%。不过，利润增速已经显著低于收入增速。

综合毛利率亦从2024年的28.86%下滑至2025年的26.28%。其中，车身智能电机毛利率由18.04%降至11.35%，大约仅为座椅电机毛利率的三分之一，而该业务对总收入的贡献只有3.14%。

募资安排却将主要资金投向这一毛利率水平最低的业务。杭州车身系统智能驱动部件产研一体化一期拟投入6.87亿元，广州同类项目拟投入4.89亿元，两项合计约11.8亿元，占总募资额逾四成。招股书未披露对应项目的量化效益预期。

毛利率走低与汽车零部件行业的普遍处境相关：整车厂议价能力较强，供应商需应对年降要求、价格竞争以及原材料和关税等成本变化。公司前五大客户为佛瑞亚、吉利汽车、上汽集团、李尔和长城汽车，2025年合计贡献38.74%的收入，虽低于2023年的46.75%，大客户依赖仍较明显。

现金流方面的压力更为突出。2025年经营活动产生的现金流量净额为5.61亿元，同期归母净利润为10.23亿元，二者之比仅54.88%。

市场有风险，投资需谨慎。本文为AI基于第三方数据生成，仅供参考，不构成个人投资建议。

作者：知叙