纳真科技拟在港融资56.7亿港元：AI光模块订单增长

纳真科技9月14日启动香港公开招股。港交所招股资料显示，公司拟发行1.72亿股，发售价为每股32.96港元，基础发行规模约56.7亿港元，折合约7.23亿美元。若未计算超额配售，公司对应市值约324亿港元，计划于9月22日挂牌。

这次招股获得约3.4亿美元基石投资承诺，约占基础发行规模的47%。基石投资者包括春华投资基金、兆易创新、晶晨半导体香港、未来资产证券香港、太盟投资集团及部分基金机构。基石认购能够提高发行确定性，但通常设有锁定期，也不能保证股票上市后的价格表现。

纳真科技由海信集团控股，主要生产光收发模块、光芯片和光网络终端。产品用于数据中心、云计算、电信网络和家庭宽带。公司官网展示的产品覆盖400G、800G和1.6T光模块，并在开发更高速的光电互联方案。

光模块可以被理解为服务器网络中的“翻译器”：芯片内部主要使用电信号，机架之间和数据中心之间则需要借助光纤传输。光模块负责完成电信号与光信号转换。AI服务器数量增长后，同一集群内部的数据流量迅速增加，光模块速度、功耗和可靠性都会直接影响GPU利用率。

财务数据确实显示了AI需求的推动作用。截至2026年6月30日的半年内，纳真科技实现收入53.9亿元人民币，同比增长27.9%；净利润约6.61亿元，同比增长29.7%。其中，数据中心光模块收入约37.4亿元，同比增长36.6%，已经成为公司最大的业务板块。

不过，收入增长不等于行业风险消失。高速光模块需要使用激光器、驱动芯片、光学器件和先进封装，任何关键元件供应紧张都可能影响交货。客户通常是大型云计算或网络设备企业，认证周期较长，少数客户调整资本开支时，也可能明显改变供应商订单。

1.6T等新产品进入量产后，还要面对良率和功耗问题。模块标称速度更高，如果散热、误码率和连续运行稳定性不足，客户仍可能延后部署。企业扩充产能时还需避免设备建成后利用率不足。

纳真科技表示，募集资金将用于产品研发、产能扩张、自动化升级、海外市场和一般营运用途。对这次IPO更合理的观察方式，是把融资规模与实际业务分开：56.7亿港元是拟募集的资本，不是新增销售收入；真正决定企业长期表现的，仍是高速产品的量产能力、客户结构和研发投入转化效率。