金连接IPO，曹镭看上了招商局的人
文/瑞财经 杨宏彬
袁玉兰的职业跨度是很大的。
她原是一名教职工，23岁起任职于嘉兴市开明中学，担任过团委书记、年级组长。
28岁时，袁玉兰的人生出现首次重大转变，她成为了嘉兴经济技术开发区制造业招商局项目经理，任职时间为3年。
袁玉兰上任招商局项目经理不久后，有一家企业决定从北京南下到嘉兴，又一次改变了她的人生轨迹。
1998年，曹镭在北京创立了北京金连接，从事线缆组件业务。2016 年底，公司在参加行业展会过程中，了解到芯片测试探针存在较大市场需求。
2017年，曹镭带领团队成功推出了首款直径约0.35毫米的芯片测试探针零件。之后，他决定带领团队南下，专攻芯片测试探针零件。同年7月，金连接在嘉兴成立，所在地正是经济技术开发区。
2020 年10月，袁玉兰的人生再次发生转变，她放弃铁饭碗，选择加入敏实集团，做公共关系经理，但仅任职8个月后，她就奔赴了金连接，担任董事会秘书。
袁玉兰在金连接的待遇是非常不错的，2025年，她的薪资达到67.71万元，仅次于董事长、总经理曹镭。
目前，芯片测试探针已经成为了金连接最主要的收入来源，2025年，公司收入净利润双双大增。目前，公司正在冲刺科创板上市。
01
远宁投资接盘抬估值
曹镭远亲持股3.35%
金连接成立于2017 年 7 月，注册资金3000万元，由曹镭、官世炎、赵立松分别持有90.00%、5%、5%。
2021 年 12 月，金连接变更为股份有限公司，总股本3428.57万股，股东数12名，最大股东曹镭，持股46.1875%。2022年末，金连接总股本3771.43万股，股东数18名，最大股东曹镭持股41.9886%。
2024年7月-9月，金连接完成C轮融资，募集资金1.07亿元。同时，曹镭转让股份变现3,333.33万元。
投资者增资价格为45.0758 元/股，对应金连接投前估值17亿元，而曹镭转让股份价格为42.4242 元/股，对应金连接投前估值16亿元。
2024 年 12 月，浙创新兴为金连接增资86.52万元，作价3,900万元，按此计算，金连接彼时估值为18.46亿元。
2025 年 11 月，半导体基金、上海申宏元退出金连接，二者分别变现5861.39万元及569.86万元，转让价格参考金连接估值17.5亿元。
2026 年 1 月，惟明投资、海南嘉旭综退出金连接，二者分别为变现6280.07万元及610.56万元。转让价格参考金连接估值25亿元。两个月时间，金连接估值增长了7.5亿元。
值得一提的是，这两次股权转让中，接盘方是相同的8名投资者，而其中7名投资者存在关联关系，简言之，他们都与远宁投资相关。
截止递表，曹镭直接持有金连接36.7558%，并通过员工持股平台奥斯贝申、扬州贝果控制金连接16.7468%及0.8373%的股份，因此，曹镭为金连接实控人，控股比例54.34%。
扬州贝果的执行事务合伙人并非曹镭，而是曹镭的配偶郑宽蘋。扬州贝果由曹镭与郑宽蘋分别持有99.90%及0.1%。另外，郑宽蘋还持有奥斯贝申8.75%的份额，招股书指出，她亦是公金连接员工。
曹镭还有一名亲戚也持有金连接股权，他名为王建南，持股比例3.3494%，是曹镭儿子配偶的舅舅。
02
两名副董为大专以下学历
董秘曾任招商局项目经理
曹镭现任金连接董事长、总经理。在创立金连接前，他的履历主要围绕北方交通大学（现北京交通大学）展开。
他22岁时担任北方交通大学机械工程系助教，干了两年之后进入该校经济管理系学习，取得硕士学历。之后，他历任该校铁道部宏观管理与决策中心助教、校办产业处职工。
1998年12月，37岁的曹镭创立了北京金连接，并担任董事长及总经理至今。该公司现为金连接全资子公司。
官世炎现任金连接副董事长、副总经理，他为高中学历，18岁时任职于深圳爱威电子厂，干了8年，从职员做到制造部三课课长。1998年12月，北京金连接刚刚成立，官世炎便加入其中，担任线缆生产部经理。
让人疑惑的是，常年在北京上学工作的曹镭，是如何结识一直深圳电子厂工作的官世炎，并在创业初期就让其加入。
赵立松现任金连接副董事长、副总经理。他为中专学历，19岁时任北京台皇电子有限公司职员，干了4年后，北京金连接成立，他便加入其中担任监事会主席。
袁玉兰任金连接董事会秘书，她的履历比较精彩，最初担任嘉兴市开明中学团委书记、年级组长，干了4年后一跃成为了嘉兴经济技术开发区制造业招商局项目经理。而金连接正是位于嘉兴市经济技术开发区。
干了3年后，袁玉兰又成为了敏实集团总工会主席、公共关系经理。但仅任职8个月后，她就奔赴了金连接。
俞晓静现任金连接财务总监，她最初任职于银行，之后于多家企业从事财务工作。
2025年，金连接薪资最高的核心人员为曹镭，期内薪资76.31万元，官世炎、袁玉兰、俞晓静期内薪资分别为61.30万元、67.71万元、65.66万元。
截止2025 年末，金连接有390名员工，本科以下学历人员达到306人，占比公司总人数的78.46%。
03
市占率全球前五
核心产品销量连续增长
金连接一家微细精密零件提供商，采用钯合金、铍铜、磷青铜、碳钢等多种材料，加工制造各类微细精密探针零件，产品最终应用于国内外主要芯片厂商 GPU、CPU、ASIC 等高端芯片的测试环节。
根据沙利文咨询发布的行业报告显示，2024 年金连接在测试探针零件行业的市占率位居全球第五位，亦是唯一跻身全球前五的中国本土测试探针零件厂商。
2023年-2025年，金连接主营业务收入8,467.90万元、1.42亿元及2.43亿元。
芯片测试探针零件是金连接的主要收入来源，也是核心增长动力，各期产品收入分别为6,583.11万元、1.21亿元、2.24亿元。
金连接的射频互连部件表现较为平淡，各期业务收入分别为1,679.97万元、1,771.30万元、1,469.90万元。
金连接的芯片测试探针零件主要分为钯合金测试探针零件、铍铜测试探针零件、磷青铜测试探针零件。其中，钯合金测试探针零件是最核心的产品，各期收入分别为4,262.63万元、7,116.84万元、1.11亿元。
公司钯合金测试探针零件的销量是逐年走高的，各期分别为2,463.78万件、4,319.87万件、7,108.20万件，而单价逐年走低，各期分别为1.73元/件、1.65元/件、1.56元/件。
铍铜测试探针零件的情况与钯合金测试探针零件相同，各期销量分别为2,085.88万件、4,617.85万件、9,489.62万件，单价分别为0.56元/件、0.55元/件、0.54元/件。
磷青铜测试探针零件的销量也为逐年上升，但单价存在波动。
04
最大客户贡献超三成收入
向主要供应商低毛利销售
2023年-2025年，五大客户为金连接贡献了63.90%、76.10%、80.82%的收入，最大客户为其贡献了36.91%、49.55%、47.89%的收入。
各期内，金连接的最大客户均为Smiths Interconnect，各期采购金额分别为3,368.19万元、7,836.38万元及1.32亿元，金连接收入的增长主要由其带动。
励福环保向金连接的采购亦为逐年增长，各期采购金额分别为580.33万元、1,321.54万元、3,286.41万元，位列金连接第四、第二及第二大客户，励福环保向金连接采购的是贵金属废沫。
招股书指出，金连接的其他业务收入为贵金属废沫处置收入。各期内，金连接其他业务收入分别为657.46万元、1,657.44万元、3,333.87万元。也就是说，金连接的贵金属废沫主要是卖给励福环保。
值得注意的是，金连接贵金属废沫处置的毛利率非常低，甚至会出现毛亏的情况。各期内，公司其他业务的毛利分别为-31.24万元、71.84万元、133.41万元。
2023年-2025年，励福环保位列金连接第三、第一及第一大供应商，各期内，金连接向其采购609.54万元、1,274.13万元及3,243.72万元，双方互相的采购均为逐年增长且金额较为接近。
金连接存在委托加工的情况，各期委托加工金额分别为676.13万元、1,449.64万元、2,966.20万元，最主要的受托方为上海广弘实业有限公司，各期委托加工金额分别为306.48万元、781.67万元、2,336.83万元，占公司委托加工总金额的44.62%、52.54%、78.43%。
05
应收款占比营收超三成
递表前靠经营扭亏
各期末，金连接的应收款余额分别为2,997.80万元、6,028.30万元、8,429.54万元，占比期内营收的32.85%、38.12%、30.51%。
2023年-2025年，金连接主营业务毛利率分别为 29.79%、28.67%和45.92%。
公司2025年毛利率的明显提升受益于核心业务芯片测试探针零件，该业务各期毛利率分别为33.72%、32.07%、49.48%。
芯片测试探针零件下，钯合金测试探针零件的毛利率是最高的，各期分别为51.32%、53.37%、67.49%，上文提到，该产品是金连接最核心的产品，收入占比最高。
金连接最主要的费用为管理费用，各期分别为1,252.32 万元、1,965.77 万元和 2,284.84万元，费用率分别为 13.72%、12.43%和8.27%。
金连接的存货跌价损失是较高的，各期分别为832.33万元、463.34万元、420.29万元。
2023年，金连接出现亏损，净亏损金额为475.75万元，2024年起，公司转亏为盈，2024年及2025年净利润分别为524.12万元及5868.82万元。
2024年，金连接获得的政府补助为880.4万元，超过期内净利润。2025年，金连接获得的政府补助为1116.05万元，占比期内净利润的19.02%。
各期内，金连接的经营现金流均保持净流入，各期分别流入资金3,248.23万元、4,712.14万元、9,510.21万元。
各期内，金连接的融资现金流净额分别为6,195.63万元、1.75亿元和-3,452.93万元。吸收投资及借款为主要的流入项。
金连接的借款以长期借款为主。各期末，公司的短期借款分别为5,619.83万元、6,232.20万元和4,314.65万元，一年内到期的长期借款分别为214.72万元、617.08万元、613.58万元，长期借款分别为1.39亿元、1.71亿元及1.65亿元。
2025年末，金连接的现金及现金等价物为1.94亿元，足以覆盖同期末的即期借款。整体来看，金连接各期末的资产负债率分别为53.38%、45.94%、41.38%，逐年走低。
2023年1月，金连接有过一次分红，金额为2000万元。2022年末-2024年6月，曹镭在金连接的持股一直为41.9886%，扬州贝果在金连接的持股一直为0.9091%。因此，曹镭夫妇至少从2000万元的分红中拿到857.95万元。
附：金连接上市发行有关中介机构清单
保荐机构：长江证券承销保荐有限公司
会计师事务所：天健会计师事务所（特殊普通合伙）
律师事务所：浙江天册律师事务所
评估机构：坤元资产评估有限公司