复星：从“中国动力” 到“中国能力”，全球化迈入新阶段

复星全球化战略的价值正在被资本市场重估。9月以来，头部券商密集发布研报，花旗、高盛、国泰海通、中信建投、兴业、开源、方正、中信证券等相继给予复星国际（00656.HK）“买入”或“增持”评级，目标价高至7.28港元。多家机构在报告中明确指出，2026年上半年，复星海外收入达人民币491.6亿元，占总收入比重较2025年同期上升3个百分点至56.5%，充分验证全球化成效。

分析人士注意到，复星的全球化，远不止“出海”二字。在8月28日举行的中期业绩会上，复星管理层还原了一条延绵近二十年的演进路径：从最初借助“中国动力”完成产业布局，到“中国与世界相互赋能”的双向奔赴，今天复星已经进入“全球组织+本地运营”的 3.0 阶段。这一阶段的复星是“站在全球看全球”，形成了跨区域、跨文化、跨组织的生态协同能力。

这套体系正在得到实打实的业绩验证。例如，在医药健康领域，2026年上半年，复星医药境外业务收入同比增长16.45%，占营业收入的比重提升至31.30%。复宏汉霖自主研发的H药汉斯状在欧盟获批三项新增适应症，HLX11（帕妥珠单抗注射液）也在欧盟获批上市，HLX14（地舒单抗注射液）在加拿大获批并实现商业化上市。截至目前，复宏汉霖已有10款产品于全球60多个国家及地区获批上市，广泛覆盖亚洲、欧洲、拉丁美洲、北美洲和大洋洲，惠及逾110万患者。

消费与文旅板块，“中国能力”在反向输出。Club Med持续推进全球目的地布局，地中海白日方舟·杭州龙坞度假村于2026年4月正式开村，地中海俱乐部南非海滨与Safari度假村于2026年7月起试营业——这是Club Med首次进入非洲。豫园股份上半年在中国港澳地区营业收入达人民币5.32亿元，同比增长285.83%；日本市场营业收入达人民币3.06亿元，同比增长6.09%；老庙新增5家港澳、海外及免税门店，渠道总数已达15家。

保险板块同样在全球市场保持稳健向上。复星葡萄牙保险在葡萄牙市场的整体份额达30.1%，国际业务占合并总业务规模的26.7%，上半年归母净利润1.65亿欧元，同比增长23.8%；鼎睿再保险凭借全球化业务布局，再保险收入、毛保费同比分别增长25.0%及11.8%，穆迪于2026年4月将其评级由Baa1上调至A3，评级展望“稳定”。

复星全球化的底层逻辑，是“中国能力嫁接全球资源”，将中国的制造能力、服务能力和创新红利，与全球市场深度结合。在中期业绩会上，复星国际董事长郭广昌表示：“今天中国能力在全世界的输出，是一个特别大的机会。中国的科学家、工程师、医生、企业家带来的制造能力、服务能力和创新红利，成为全球最稀缺的东西。复星要把这些中国能力，努力嫁接到全球的品牌、市场和客户上去。”

“未来，我们将围绕优势产业，继续推进创新驱动和全球化发展，沿着确定性的轨道，我们有信心逐步恢复人民币百亿利润规模。”郭广昌说。