债牛里亏18%，东方债基梭哈股票成倒数第一

今年公募基金中报季，“盈利投资者数量占比”指标首次亮相。数据显示，全市场5656只主动权益基金中，近一年平均盈利比为79.02%。过去一年大多数基民账面是赚的。

但“普赚”背景下，有一只基金比较扎眼：东方民丰回报赢安，盈利投资者数量占比仅为30.74%。近七成基民，在这只基金上是亏钱的。

更让人难以接受的是，这还是一只债券型基金。在债牛行情里，它今年亏了18%，偏债混合型基金中排名倒数第一，年内最大回撤接近29%。

一只本该求稳的债基，究竟是如何一步步被做成高波动“赌基”的？

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债基亏成倒数第一，操作像在赌命

东方民丰回报赢安，合同写得很清楚，业绩基准是“沪深300指数收益率×15%+中债总全价指数收益率×85%”，股票仓位上限40%，典型的中低风险偏债混合型产品。

今年中证综合债涨了2.87%，但这只基金净值却跌了约18%，在债基中今年收益倒数第一。

^{东方民丰回报赢安A阶段涨幅}

问题出在权益仓位上。根据2026年中报，该基金权益投资占比高达38.22%，债券投资仅占55.30%。一只偏债基金，股票仓位干到了近四成，风险敞口完全超出了持有人的预期。

债券部分也不“纯”。期末可转债占净值高达46.41%，国债只占9.81%。可转债跟正股联动，涨起来猛，跌起来也狠，等于在股票之外又加了一层风险暴露。

更要命的是操作风格。根据中报数据计算，上半年该基金股票换手率达到12倍。期初股票市值186.5万元，期末400.5万元，平均不到300万元，而买入加卖出的单边成交额就高达3521万元。这种“梭哈式”追高换仓的节奏，别说债基，连激进型股票基金都自愧不如。

复盘来看，这只基金被硬生生玩成了赛道基金。2025年底基金经理重仓商业航天和人形机器人，一个月净值暴涨27%；2026年2月商业航天暴跌，净值直接跌破1。此后全部换仓杀入AI应用，彼时AI应用短暂高光，但春节后同样阴跌不止。

Q2再度全部换仓，押注光通信、半导体、PCB，结果7月华正新材、博迁新材跌超50%，多只个股跌超40%。单7月份，这只基金净值就回撤了24%。

追一次亏一次，换一次亏一次。去年这只基金还狂赚17.64%，在偏债混合型基金中排名前6%，今年就直接跌到倒数第一。翻脸比翻书还快。

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规模快没了，基金经理赌一把？

这只基金的掌舵人换得比走马灯还勤。成立9年，先后经历姚航、王然、周薇、曲华锋、张博、徐奥千等8任基金经理（含共管），最短的只干了4天。

张博管了3年半，任职回报2.23%，虽不算亮眼，好歹是正的。去年那只狂赚17.64%的基金，主要就是张博交出来的成绩。2025年11月25日，徐奥千接手，到2026年8月11日独立管理259天，任职回报-4.80%。8月12日起，又拉来杨贵宾共管。

徐奥千是维多利亚大学经济专业硕士，曾任神雾集团证券专员，2017年加盟东方基金，从固定收益研究员、债券交易员一路做到基金经理。

固收出身的基金经理，风控意识本该刻在骨子里。但徐奥千管了四年半产品，任职回报合计-8.53%。守着这几年的债券牛市却做出了年均负收益。

规模数据更能说明问题。2024年Q4，东方民丰回报赢安规模一度达到15.33亿。到2026年二季度末，只剩约1.03亿元，缩水超过九成。

中报还披露，该基金已连续六十个工作日资产净值低于五千万元，基金管理人已上报证监会，拟采取持续营销、转换运作、与其他基金合并或终止基金合同等措施。

说白了，这只基金已经站在规模清盘线上了。徐奥千到底是破罐子破摔，还是规模萎缩到极致后的无奈一搏？无论哪种，拿基民的钱去梭哈追高，都不是一个合格的基金经理该做的事。

更讽刺的是，8月3日起连续5个交易日，这只基金的单位净值涨跌幅均为0.00%，此后净值变化极小，疑似在7月底清仓了权益资产。跌完了，清仓了，净值不动了，基民的亏损却实实在在挂在了账户上。

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同一家基金公司，两个平行世界

有意思的是，东方基金今年并不缺亮点。

严凯管理的东方惠新灵活配置混合A和东方人工智能主题混合A，上半年净值涨幅分别达到167.25%和166.72%，在主动权益类基金中排名第三和第四。后者AC份额总规模从2025年末的48亿飙到351亿，撑起了公司混合基金的半壁江山。

但亮眼的另一面，是旗下双位数亏损基金超过10只。东方城镇消费主题今年亏近35%，东方高端制造亏超31%，东方汽车产业趋势、东方新能源汽车亏损均超20%。

目前1671亿在管规模里，债基占了979亿，混合基金517亿。而混合基金中除了东方人工智能主题这一只351亿的爆款，其余大量产品规模不足1亿，沦为“小微基金”。

就在东方民丰回报赢安7月净值暴跌之前，2026年6月16日，管理人东方基金因投资运作问题被北京证监局出具警示函。公司表示“高度重视，已完成全部整改工作”。

一家以固收见长的基金公司，一只本该最稳健的债基，任由债基经理去追热点、梭哈赛道，基民的利益又该谁来守护？