天赐材料暴赚28.61亿却不差钱，为何冲刺港股？

业绩暴涨近十倍，天赐材料并不是缺钱，它缺的是一个能配得上全球化野心的资本平台。

2026年9月3日，天赐材料H股上市申请通过港交所聆讯。两个月前，公司刚交出一份堪称炸裂的半年报：营收147.1亿元，同比增长109.28%，归母净利润28.61亿元，同比暴涨967.91%。利润翻了接近十倍，行业周期触底反弹的红利吃得满满当当。

这个节骨眼上冲刺港股，市场上一度流传各种猜测——有人说A股估值太低要去港股拿溢价，有人觉得是不是现金流撑不住了，还有人怀疑大股东想趁机套现。

全都不成立。

先看钱的问题。截至2026年6月末，天赐材料的筹资现金流净额是负的，-6.57亿元。什么意思？公司不仅没在借钱，还在往外掏钱——分红、还债，处于现金净流出状态。一家上半年净赚28.61亿的公司，如果真缺钱，断不至于在筹资端收缩。

大股东套现的说法也站不住脚，实控人徐金富持股34.27%，上半年持股数量纹丝未动，没有任何公开信息显示其有减持计划。

至于A股估值偏低想在港股拿溢价，更是算错了账——天赐材料A股动态市盈率不过11.68倍，而港股同类新能源材料标的估值中枢普遍比A股还低，港股溢价这回事，根本就不存在。

排除掉这些流行猜测之后，真正的答案反而更清晰：这次港股上市，是一次和业绩暴涨同步推进的全球化重注，而非短期融资的应急之举。

业绩增长的核心增量，恰恰来自最需要资本支撑的海外业务

天赐材料上半年业绩暴增，拆开来看有两个关键驱动力。一是储能电池电解液销量同比增长超过100%，国内储能市场从2025年景气回升以来持续爆发；二是海外电解液销售额同比增长超过126%，欧洲OEM工厂落地并放量，境外客户销量强劲增长，已实现核心客户全覆盖。

注意这个结构：国内业务吃的是周期回暖的红利，而海外业务是从零到一的增量。这部分增量的含金量远高于国内，因为海外交付意味着更复杂的供应链、更高的客户认证门槛、更长的价格锁定周期——一旦打进欧洲动力电池巨头的供应体系，订单就是长期且稳定的。

但对应地，海外扩张也需要大规模的前置投入。欧洲工厂已投产，摩洛哥等海外基地仍在建设中，这些项目的资本开支在百亿级别，单靠现有现金流和国内融资渠道，在效率和灵活性上都明显受限。

港股上市募资的用途也印证了这一点。根据天赐材料此前递交的招股书，80%的募资将用于支持全球业务发展，大头直指摩洛哥等海外基地建设。这不是在国内扩建几条产线就能解决的事，而是需要以港币、美元计价的长期资本来匹配海外资产的负债结构。

这不是天赐材料一家的选择，是全行业在周期窗口期的共识动作

把视野拉高，会发现一个更清晰的结构性信号：2025年到2026年上半年，30家锂电企业申报港股IPO，其中12家是A股一线龙头赴港二次递表。

宁德时代2025年5月港股上市，中伟新材同年11月挂牌，先导智能2026年2月登陆港交所，湖南裕能2026年8月递表——时间线和行业周期高度吻合。

这些企业的共同特征是：全部在2023至2024年行业价格深跌、供给出清后，2025年进入业绩回升窗口期，同时全部在推进海外生产基地的建设或投产。

宁德时代落地德国、匈牙利工厂，湖南裕能在西班牙、马来西亚建正极材料基地，中伟新材布局印尼、韩国、摩洛哥，天赐材料重押摩洛哥。港股上市的时间节点，和海外产能从规划到实质性建设的周期完全同步。

这意味着，A+H已经不是单个企业的资本策略，而是整个锂电行业全球化配套的标配。业内已形成清晰的共识：A股深耕国内技术和产业积累，H股对接国际资本与海外客户。

港股作为全球资本聚集平台，能引入长期海外机构股东，同时提供国际品牌背书——对于要做全球生意的锂电材料企业来说，一个在香港挂牌的股票代码，本身就是信用证明。

天赐材料自己的时间线也清晰地说明了这不是短期跟风。2025年9月22日，公司就已首次向港交所递表，比2026年下半年集中出现的A+H上市潮早了近一年。从启动到聆讯，历时整整一年，这是一个从战略层面充分酝酿、按节奏推进的长期动作。

天赐材料在业绩最好的时候冲刺港股，不是因为非上不可，而是因为现在是上得最顺的窗口。电芯厂满产、海外订单放量、利润暴增——资本市场的信心最足，定价也最有说服力。等周期再次波动再启动，估值和认购热情都会打折扣。

对于一家要在摩洛哥、北美、东南亚同时铺产能的全球电解液龙头来说，把全球化资本平台的最后一块拼图补上，正是时候。