产能利用率47.8%仍拟扩产，科润新材IPO首轮问询回复产能消化逻辑

缪舢/文

9月8日，苏州科润新材料股份有限公司在深交所官网更新创业板IPO招股书，并披露首轮审核问询函回复。其中，深交所对募投项目合理性的追问与公司回复，因涉及产能利用率持续下滑与大幅扩产之间的逻辑张力，成为行业关注焦点。

问询函问题4直接指向这一矛盾：报告期内发行人质子交换膜产能利用率持续下滑，募投项目质子交换膜新增产能较大，请论证大幅扩产的合理性，说明相关产能消化措施及有效性。

据招股书披露，2023年至2026年上半年，公司质子交换膜综合产能利用率分别为82.69%、78.73%、67.58%、47.83%，四年间从八成以上降至不足五成。与此同时，公司本次拟募资9.65亿元，其中质子交换膜相关扩产项目规划新增产能合计180万平方米/年。

对于产能利用率下滑，公司在回复中给出三层解释：其一，报告期内公司为匹配下游未来产品需求持续加大设备投入，产能实现较快扩张，并非当前需求不足；其二，产能系按装置规模在理想工况下测算，实际生产受产品换线调试、新设备产能爬坡等因素影响，产出通常低于理论产能；其三，测算口径仅为流延成膜工序产能，后道裁切环节的边角料损耗占用装置表观产能，但不计入合格产品产量。

问询函同时要求公司披露同行业产能建设情况。据回复文件，截至报告期末国内主要质子交换膜厂商建成产能共365万平方米，在建及规划产能共750万平方米。其中科润新材现有产能130万平方米，在建/规划250万平方米；东岳未来现有100万平方米，在建/规划300万平方米。回复指出，2026年国内行业总产能达365万平方米，表观产能规模已高于市场需求，但受核心原料壁垒、制膜工艺成熟度及客户替代成本等约束，真实有效产能低于表观建成产能，行业尚未形成结构性产能过剩。

在产能消化论证方面，公司援引GGII预测，2030年国内液流电池用质子交换膜需求将达1500万平方米，按80%达成率和公司50%市占率测算，对应公司需求约600万平方米，而现有理论产能仅100万平方米，预计2027年即无法满足市场需求。公司还披露，截至2026年7月末，尚未执行的质子交换膜在手订单合计超3500万元，与上海电气框架合同下尚未下达提货单的金额达2.45亿元；2026年上半年新增质子交换膜客户超60家，合计贡献收入约200余万元，占当期收入比重约2%。

抛开一家公司质子交换膜的数据，从更广泛的行业需求侧看，尽管需求增长的趋势明确，但短期内表观产能与实际需求之间的时间差，以及产能从建设到有效释放的爬坡节奏，仍是整个行业需要面对的课题。