港股上市！来自苏州的Momenta，自动驾驶公司，更是物理AI第一股

图源：东方IC

就在今天，来自苏州的自动驾驶企业Momenta登陆港股。很多人会疑惑：Momenta是谁？

这家公司名气不算出圈，但客户名单几乎覆盖全球头部车企：奔驰、宝马、奥迪、丰田、比亚迪，全球前十车企里九家都是它的合作伙伴，智驾方案全球市占率高达65%。不少车企不光采购它的技术，还直接入股，股东阵容堪称豪华。

四百多页的招股书，第一次完整撕开自动驾驶行业的盈利底层逻辑，也让大家读懂它“物理AI第一股”的宏大野心。

翻看招股书，Momenta营收连续三年翻倍，去年营收突破24亿元。收入分为两大板块：技术开发费+软件许可授权，很像职场的“底薪+绩效”模式。

技术开发属于固定收入，工程师针对不同车型、传感器做定制适配，无论车辆后续销量如何，车企都要支付这笔费用。许可授权则是分成模式，车企每卖出一台搭载这套智驾的车辆，Momenta就能拿到一笔分成。

收入结构变化，藏着行业巨大转变。2023年，技术开发占收入96.8%，许可授权仅3%；到去年，授权收入占比已经达到40%，毛利率也从17.5%暴涨至70%以上。前期一次性研发投入，随着装车量持续摊薄成本，规模红利逐步兑现。

图源：东方IC

很多人以为自动驾驶公司主力业务是Robotaxi无人出租车，但Momenta财报显示，L4级别无人出租业务营收占比很低。它的核心打法，是靠L2级量产智驾，搭建一套自循环飞轮。

先用门槛更低的L2智驾方案卖给车企，一边拿到稳定现金流，一边收集海量道路真实数据。海量路上数据反过来优化模型，让L2能力持续变强，卖出更多方案；积攒的数据同时反哺高阶L4自动驾驶研发。L2和L4共用同一套基础模型，形成钱、数据、模型互相滋养的闭环。这套思路和特斯拉逻辑相近，区别在于特斯拉服务自有车辆，Momenta面向全行业车企。

这套模型迭代的核心，就是当下火爆的世界模型。普通AI只能识别障碍物，而世界模型可以理解物理世界的规律：路上箱子掉落，能预判苹果滚动、周边车辆避让、行人反应，提前做出决策。

业内普遍认为，世界模型、物理AI最先落地场景就是自动驾驶。百万上路量产车，源源不断产出真实物理场景数据；行车有无事故、是否紧急接管，有明确客观标准，非常适合模型强化学习。一边产生海量数据，一边持续产生营收，持续为高成本AI研发输血。

Momenta港股上市，标志自动驾驶行业正式告别单纯讲故事的时代。未来赛道竞争，不再比拼宏大概念，而是看谁能跑通物理AI闭环，把技术落地、持续变现。这家苏州企业的上市，也拉开物理AI时代的全新竞争序幕。

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