九目化学IPO过会！上半年归母净利8211万元，三星SDI为第一大客户

9月16日，北京证券交易所上市委员会2026年第85次审议会议召开，烟台九目化学股份有限公司首发申请通过审核，保荐机构为中信证券。九目化学本次拟公开发行不超过4,687.50万股。

企业概览

九目化学成立于2005年9月，注册资本1.875亿元，于2025年3月在全国股转系统挂牌并同步进入创新层。公司主要从事OLED前端材料的研发、生产和销售，主要产品包括OLED升华前材料、OLED中间体等功能性材料。

公司下游客户主要为OLED终端材料厂商，包括三星SDI、杜邦集团、出光兴产、SFC、默克集团、LG化学、德山集团等。

同行业可比公司包括瑞联新材、濮阳惠成。

财务数据

① 营收和利润

2023年至2025年，公司营业收入分别为8.78亿元、9.62亿元和7.84亿元；归母净利润分别为2.09亿元、2.52亿元和1.80亿元；扣非归母净利润分别为2.03亿元、2.45亿元和1.72亿元。

2026年上半年，公司实现营业收入4.17亿元，归母净利润8,210.58万元，扣非归母净利润8,142.14万元。按招股书披露数据计算，2025年营业收入、归母净利润和扣非归母净利润分别较2024年下降18.50%、28.64%和29.70%。

② 毛利率

2023年、2024年、2025年及2026年上半年，公司综合毛利率分别为40.64%、45.05%、43.81%和39.39%。

③ 应收账款

2023年末、2024年末、2025年末及2026年6月末，公司应收账款账面价值分别为1.13亿元、1.04亿元、1.06亿元和1.39亿元。

④ 存货

同期，公司存货账面价值分别为3.93亿元、4.16亿元、5.26亿元和5.02亿元，占流动资产比例分别为66.21%、66.70%、73.53%和60.46%。公司存货主要由原材料、自制半成品和库存商品等构成。

客户与供应商

客户方面，2023年、2024年、2025年及2026年上半年，公司前五大客户销售收入占营业收入的比例分别为71.40%、77.45%、75.89%和83.65%，客户集中度较高。

2026年上半年，第一大客户三星SDI销售金额为2.12亿元，占营业收入50.69%；第二至第五大客户分别为SFC、KDC、默克集团、常州迈诺及其关联方。

供应商方面，2023年、2024年、2025年及2026年上半年，公司前五大供应商采购占比分别为64.48%、57.89%、53.10%和58.22%。2026年上半年第一大供应商为派瑞科技有限公司，采购金额2,939.42万元，占采购额21.71%。

募投项目

公司本次拟公开发行不超过4,687.50万股，募集资金扣除发行费用后用于“OLED显示材料及其他功能性材料项目（二期）”。该项目计划投资总额15.00亿元，其中拟使用募集资金5.2152亿元。

实际控制人

中节能万润股份有限公司直接持有九目化学8,500万股，占总股本45.33%，为公司控股股东。中国节能环保集团有限公司及其全资子公司中节能资本通过万润股份间接控制公司45.33%股份，为公司实际控制人。

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