估值挤泡沫：市值从4449亿到2036亿，宇树迎来价值重估

文/杨剑勇

顶着杭州六小龙、大A人形机器人第一股等标签，宇树科技吸睛无数，上市首日开盘价高达1100元，对应市值4449亿元，成为市场焦点，交易异常火爆。相较于150.8元的发行价，涨幅达到629%，倘若以该价格成交，中一签则可盈利47.46万，令人惊叹。

惊叹资本的力量的同时，也因股价飙升与估值膨胀，极易引发剧烈震荡。毕竟，超4000的市值，已远超营收规模与盈利能力的支撑范围。

事实上，经过上市首日迎来高光之后，宇树科技便一路持续下行。当前市值2036亿元，较首日峰值已经缩水54%。短短一个月内市值蒸发2413亿，呈现过山车走势。显示出，市场由此前的狂欢步入挤泡沫阶段，开始重新审视落地与盈利预期。

2026年上半年，宇树科技营收11.52亿元，同比增长48.54%；净利润为2.74亿元，同比增长955.59%。然而，扣非净利润同比下降19.34%，说明主业利润承压。与此同时，其营收增速呈现放缓态势，2025年全年增速332%。

当然，主要营收基数大幅提升、行业热度逐步缓和及市场竞争日趋激烈等多重因素影响，导致宇树科技上半年营业收入同比增速已降至48%。

过去几年，营收以惊人的速度扩张，由2023年的1.59亿元，到2025年跃升至16.99亿元，规模扩大10倍之多，年复合增长率更是达到226%，犹如火箭一样快速。

尤为核心的是，宇树科技四足机器人与人形机器人出货量均位居全球首位。2025年，宇树四足机器人销量超2.3万台，平均售价3.03万元，贡献营收6.97亿元；人形机器人销量为5215台，平均售价16.64万元，实现营收8.67亿元，同比大增710%，是其业绩增长核心引擎，营收占比提升至51.78%。

尽管人形机器人商业化尚处于前期阶段，但也处于量产爆发起步阶段。根据高工机器人预测，到2030年全球人形机器人销量有望达到60.57万台，市场规模可达150亿美元。其中，我国人形机器人市场规模到2030年预计将接近380亿元，销量规模将增长至27.12万台。

为满足市场需求，宇树科技通过上市募资59亿元，有利于提升机器人相关技术与产品的持续研发能力与工程制造能力。同时，扩大生产规模，提高生产效率，既能满足日益增长的订单需求，又能通过规模化生产降低单位生产成本，提升产品价格竞争力，进一步扩大市场份额，巩固行业地位。

最后，人形机器人是当下炙手可热的赛道，尤其在制造业领域展现出巨大的潜力。从市场规模来看，全球人形及四足机器人市场规模将迎来数倍增长。

值得注意的是，我国是人形机器人落地最快的市场之一，商业化落地方面处于全球前列，拥有优必选、宇树、智元等众多人形机器人厂商；还有包括埃斯顿、新时达等工业机器人厂商纷纷推出工业人形机器人，共同推动国产人形机器人产业化落地。

其中，优必选在人形机器人落地工业场景收获颇丰，是全球进入制造业最多的人形机器人公司，一直致力于推动人形机器人在工业场景落地，因为频繁斩获人形机器人订单，规模效应增强，商业化落地也在提速。2026年上半年总营收12.7亿元，同比增长104.2%；人形机器人总销量为1.61万台，同比增长268.3%。

当前人形机器人技术加速演进，已成为全球科技竞争的新高地，通过融合AI大模型、机器视觉等前沿技术，机器人正从传统执行工具向具备自主决策能力的智能体演进，释放出巨大潜能。包括特斯拉、亚马逊、英伟达等科技巨头一致看好人形机器人行业的未来。

随着全球人形机器人产业正迎来爆发式增长窗口期，市场规模预期持续增长。当然，虽然前景广阔的人形机器人赛道，同样也充满挑战。在这条新兴赛道上，能否持续受资本青睐，最终仍取决于产品商业化落地能力。

杨剑勇，福布斯中国撰稿人，表达观点仅代表个人。专注AI大模型、人工智能、机器人、物联网、云计算、智能硬件等科技领域深度观察。