深市迎新！力勤资源明日申购！镍业龙头，中一签能赚多少？

2026年的A股打新市场，热度持续升温。据Wind数据，年内已上市的94只新股上市首日收盘悉数上涨，平均涨幅达279.22%，延续了自2025年以来的“零破发”态势。5月和6月更是打新收益的高峰期，首日平均涨幅分别高达499.99%和461.59%。在此背景下，深市主板即将迎来一只重量级新股——力勤资源（001246），定于9月18日网上申购。作为年内深市首单“H回A”项目，这家全球镍产业链龙头的登场，无疑吸引了众多投资者的目光。

业绩高增：营收利润双双跃升

力勤资源的基本面数据相当扎实。2025年全年，公司实现营业收入402.55亿元，扣非归母净利润28.27亿元，营收较2023年的212.86亿元增长近一倍，利润复合增速约68%。进入2026年，增长势头有增无减。公司2026年中期报告显示，上半年实现营业收入253.64亿元，同比增长39.77%；归母净利润27.38亿元，同比大幅增长91.95%。

分业务来看，镍产品生产板块已成为公司第一大收入来源。其中镍铁收入77.4亿元，同比猛增197.52%，占营收的30.5%；镍钴化合物收入84.28亿元，同比增长19.3%。公司毛利率从2023年的16.08%逐步提升至2025年的19.20%，净利率也从8.08%升至11.80%，盈利能力稳步增强。

行业地位：全球镍产业链的“链主”

力勤资源并非简单的镍矿贸易商，而是完成了从贸易到冶炼的产业链垂直整合。公司业务覆盖镍资源采购、镍产品贸易以及镍产品的生产与销售全链条，核心生产基地位于印尼奥比岛。截至2026年5月，公司控股的湿法冶炼项目产能达12万金属吨镍钴化合物，火法冶炼项目产能达18.5万金属吨镍铁，奥比岛产业园整体具备年产40万镍金属吨的产能规模。

在贸易端，力勤资源是中国最大的镍矿供货商，国内镍矿贸易市占率达35.8%，镍产品贸易量相当于全球镍产品市场需求的10.4%。客户名单涵盖容百科技、格林美等新能源三元电池材料头部生产商，以及青山控股等大型不锈钢制造商。

风险隐忧：三方面问题值得关注

然而，亮眼的业绩和行业地位背后，力勤资源也面临几项不容忽视的风险。

其一，关联交易高度集中。 公司供销两端深度绑定印尼合作伙伴控制的关联企业。报告期内，公司向该批关联企业采购金额分别为96.82亿元、107.53亿元和94.87亿元，占当期采购总额比例依次为54.21%、43.98%和29.17%。同一关联方既是第一大供应商又是核心大客户，业务独立性和交易公允性受到市场持续关注。

其二，业务高度单一，镍价波动风险大。 公司全部营收和利润均围绕镍品类展开，业绩对镍价走势高度敏感。当前镍市供需偏弱，印尼政策预期放宽和高位库存持续压制价格上行空间。伯恩斯坦研报将长期镍价预测下调至1.9万美元/吨，预计2026年、2027年均价分别为17282美元和18000美元/吨，行业当前EBITDA利润率仅为4%，远低于30%的长期均值。

其三，印尼政策变数构成核心变量。 力勤资源的核心产能全部位于印尼。2026年以来，印尼持续收紧镍矿开采政策，调整HPM镍矿定价规则，2027年度RKAB配额申报也已启动。印尼目前约占全球镍供应的60%，其政策走向对公司的生产经营和成本结构具有直接影响。此外，招股书还显示，报告期内公司累计现金分红超13亿元，账面货币资金接近百亿元，在此背景下仍募资40.47亿元扩产，形成“先大额分红、后上市融资”的态势，也引发了市场讨论。

打新虽热，理性仍需在线

2026年新股市场“零破发”的表现确实提振了打新信心，年内已有部分新股在上市一段时间后出现破发情形，提示投资者新股上市初期的波动风险不容忽视。力勤资源发行市盈率（TTM）为8.79倍，低于26.03倍的行业市盈率，但其H股当前估值仅约5至6倍PE，A股发行定价如何平衡两地估值差异，仍需持续观察。

对于关注力勤资源的投资者而言，这家公司的产业链布局和业绩增长值得肯定，但关联交易的复杂性、单一品类依赖以及印尼政策的不确定性，同样是做出任何判断前需要认真审视的因素。市场有风险，决策需谨慎。

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