长鑫神话

2026年7月，长鑫科技登陆科创板，上市首日市值便超越工商银行，一跃成为A股新 “股王”...这家在合肥连续亏损八年的DRAM存储芯片企业，仅凭一个季度，就赚回了过去全部亏损。

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耀眼的逆袭背后，不全是苦熬出来的结果，很大程度上是时代周期送来的馈赠。AI算力浪潮席卷全球，三星、SK 海力士、美光这存储三巨头，纷纷把大量产能转向利润更高的 HBM 高性能 DRAM新浪财经。普通通用 DRAM 的供给随之骤然收缩，芯片价格三年内暴涨 12倍。而长鑫，刚好在行业跌入谷底的阶段完成产线建设，完整接住了这一轮供需缺口带来的红利。

过去多年，全球DRAM市场长期被海外三巨头牢牢把持，国产存储一直在亏损与追赶中艰难前行。长鑫在行业寒冬完成产能布局，当巨头集体抽身通用 DRAM 赛道，市场的空位恰好留给了已经建好产线的长鑫。一边是 AI 催生 HBM 的星辰大海，另一边是传统 DRAM 赛道出现供给真空，多重因素叠加，造就了资本市场眼前的 “长鑫神话”。

但周期永远是双刃剑。这轮行情建立在巨头产能转移的前提之上，一旦未来 HBM 红利见顶，海外厂商重新回流通用 DRAM 市场，风口也随时可能调转方向。当市场把掌声献给国产突破的同时，我们该如何分辨，哪些属于企业硬实力，哪些只是周期给予的短暂红利？

文章节选自《第一财经》杂志9月刊

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