上市半年，“中年男人的泡泡玛特”怎么样了？

9月16日，杭州铜师傅文创（集团）股份有限公司（下称“铜师傅”）发布2026中期报告全文，这是今年3月公司上市以来发布的首份中期报告。顶着“中年男人的泡泡玛特”标签，这份半年成绩单如何？

报告显示，今年1至6月，铜师傅实现总收入3.42亿元，同比增长10.8%；但期内净利润仅128.1万元，较上年同期3024.4万元下降95.8%；税前利润更是由上年同期的3274.3万元转为-193.9万元。

营收增长未能转化为利润，核心原因在于线下直营店快速扩张、产能升级和研发投入带来的阶段性成本上升。

从毛利端看，公司实现毛利1.61亿元，同比增长7.7%；毛利率由去年同期的35.1%微降至34.1%。公司解释，主要受原材料成本上升、产能扩张带来的折旧及制造费用增加，以及部分存货促销活动影响。

利润端压力则更为明显：销售及营销开支同比增长71.2%，行政开支亦因门店扩张增加。截至2026年6月30日，公司负债总额1.51亿元，同比增长50.2%。

铜师傅将上述变化归因于战略扩张投入。报告期内，公司线下直营店总数从2025年6月30日的10家净增至65家，至报告日期进一步达到72家，分布在全国19个省、自治区及直辖市主要城市。公司计划到2026年底开设约90家直营门店。

快速开店带动门店销售人员薪酬、租金及装修摊销等费用大幅上升。公司管理层认为，新开门店通常需要培育期，相关投入属于业务扩张前置成本，随着门店成熟、新产能释放及新品上市，相关效益将逐步体现。

渠道结构上，线上仍是主要收入来源。报告期内，公司直销渠道收入2.71亿元，同比增长13.6%，其中，线上直销收入2.11亿元，占总收入61.8%；代销渠道收入2242.5万元，同比增长55.8%，主要受益于山姆、Ole、胖东来等高端零售商超及文旅景点等线下代销网络拓展；经销渠道收入则有所收缩，为4820.1万元。公司正通过加速线下直营店布局、发展私域会员体系等方式，逐步降低对天猫、抖音等单一线上平台的依赖，构建线上线下融合的多渠道零售生态。

线上直销渠道仍是铜师傅主要收入来源。图片来源：公司中期报告。

产品结构方面，铜质文创产品仍是绝对核心。报告期内，铜质文创产品收入3.28亿元，同比增长12.3%，占总收入96.2%，其中铜质摆件收入3.05亿元，同比增长13.9%。塑料人偶及潮玩产品收入341万元，银质文创产品收入374.7万元，两者对整体收入的贡献均有所降低；黄金文创产品收入589.2万元，几乎与上年同期持平。

铜质文创产品仍是铜师傅产品矩阵中的绝对核心。图片来源：公司中期报告。

尽管以铜质产品起家，但铜师傅亦明白“不能把鸡蛋放在同一个篮子里”的道理。报告指出，公司将以铜、银、金等材质为主要载体，积极拓展饰品类、金属潮玩类产品，特别是聚焦于小而美、精致、客单价适中的产品方向，吸引更多元客群，推动产品组合多元化发展，逐步降低对铜质产品的收入依赖。

而在消费群体端，变化也在逐渐显现。之所以被戏称为“中年男人的泡泡玛特”，是因为铜师傅以铜金属为原料的产品，虽不如金银制品耀眼，但凭借其精美的工艺设计，仍俘获了一众中年人的心，有统计信息显示，铜师傅的主要消费人群为30～55岁的男性。

铜师傅《七彩葫芦》铜摆件。图片来源：网络销售平台。

不过，在这份报告中，铜师傅特别提到：已观察到“七彩葫芦”等产品女性购买者首次超过男性，反映女性客群对轻量化、高颜值文创产品的消费潜力正在释放。未来公司将进一步拓展包挂配饰、饰品类、小型家居饰品等兼具“悦己”属性与日常实用性的产品线，同时通过引入国际知名IP联名产品，触达更多女性、家庭客群与年轻消费群体。

从上市后的首份中期报告来看，铜师傅仍处于用短期利润换取渠道、产能和品牌空间的爬坡阶段。随着新开门店逐渐成熟、新产能释放以及IP产品持续放量，其盈利修复节奏将成为市场下一阶段的关注重点。

南方+记者 梅子仪

【作者】 梅子仪

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