美国加密货币立法闯关失败
虽然特朗普亲自下场施压，并再次做出“大幅”让步，但反对者依然认为远不足以限制其家族加密货币生意
美国首部涵盖所有类型加密货币监管的法案——《数字资产市场清晰法案》（下称《清晰法案》）闯关失败，失去于2026年成为法律的最后时机。
《清晰法案》意图涵盖所有类型的加密货币，并为它们的发行、交易和监管制定统一规则。其最重要的内容之一，是明确界定哪些加密货币属于证券，哪些属于商品，进而明确其监管主体是美国证券交易委员会（SEC），还是美国商品期货交易委员会（CFTC）。
加密货币行业一直对该法案寄予厚望，一方面，法案能消除长期以来美国两个主要监管机构——SEC与CFTC的地盘之争，让行业人士免受牢狱之灾的恐惧；另一方面，立法有望大力推动加密货币行业的发展，并使其进一步融入主流金融体系。
但当地时间9月15日下午，在参议院的全体表决中，《清晰法案》获得49票赞成、50票反对，遭遇重挫。
这是一项关键的程序性投票，决定该法案能否继续向前推进，需获得100名参议员中的60票支持，才能避免陷入“冗长辩论”程序。本届参议院中，共和党大约拥有53个席位，即使在特朗普政府的压力下，共和党团结一致，也仍然缺少大约7票（详见：美国加密货币立法进入最后窗口期）。但本次全体投票，不仅没能争取到民主党议员的支持，还有四名共和党议员临阵倒戈投了反对票。
出现这一结果的核心原因在于，特朗普不愿以彻底放弃家族的加密货币丰厚收益为代价，换取法案获得通过（详见：美国加密货币立法面临失败）。这使得特朗普自8月下旬开始的施压，显得有些底气不足，最终未能挽救《清晰法案》的失败命运。
11月，美国国会将进入中期选举议程，全体众议院议员和大约三分之一的参议院席位将会换届。本次投票结果意味着，加密货币立法在2026年已无法完成。
怀俄明州共和党参议员辛西娅·卢米斯是参议院加密货币立法的领军人物，曾于去年成功推动《指导和建立美国稳定币国家创新法》（下称《GENIUS法》）——美国首部针对支付型稳定币的法案。她的任期即将于今年末结束，其原本期望在任期内推动《清晰法案》顺利通过。9月15日上午，卢米斯公开表示，如果本次程序性投票失败，“一切都结束了”。
参议院投票结果一出，比特币价格应声下跌3%，加密概念股也有不同程度的下跌，加密货币交易所Coinbase（Nasdaq:COIN）和合规稳定币发行商 Circle（Nasdaq:CRCL）均下跌超10%。
不愿放弃利益，特朗普施压无效
在本次投票前的一个月，特朗普做出诸多挽救法案的努力，但同时以行动表明，自己并不打算彻底放弃利益，他的家族还将继续从加密货币生意中获益。毫无疑问，这引发了反弹。
7月之前，特朗普一直是《清晰法案》的最重要推动者，促成了与多个该法案反对团体的和解，通过前景一度十分光明。
但美国联邦政府道德办公室（OGE）于7月披露的报告打破了这一预期：自第二个任期开始一年多来，特朗普已从加密货币生意中获得14亿美元的巨额收益，引发巨大争议，让美国公众难以接受的是，特朗普的丰厚收益建立在散户的巨额损失之上。
这甚至引发部分加密货币行业人士的不满。总部位于英国的xBratAI是加密货币的智能交易信号平台，其创始人兼首席执行官保罗·布拉迪（Paul Bratby）对《财经》指出，当一位在任总统从其政府监管的同一资产类别中获利高达14亿美元时，就构成了典型的利益冲突，无论其意图为何，本身就足以破坏公众对任何相关监管框架的信任。
舆情汹涌之下，《清晰法案》此后的走向很大程度上取决于特朗普的选择：是否愿意以彻底放弃家族收益为代价，换取法案获得通过。但特朗普后续的行动表明，他只愿意有限切割利益，而非彻底放弃利益。
特朗普被迫与国会谈判并接受了道德条款的约束。7月22日，参议院共和党曾公布一份修改后的《清晰法案》，加入了“道德条款”，禁止联邦官员（包括总统、国会议员、联邦法官等）在任职期间发行或赞助加密货币，违者将面临每日最高25万美元的罚款。该规定也适用于官员配偶，但不适用于其子女。如此一来，特朗普家族的加密货币生意，精准避开了道德条款的约束。这引发了民主党议员的普遍反对。
8月14日，特朗普与他两个儿子联合创办的加密货币公司——世界自由金融（World Liberty Financial）依然获得了美国财政部的初步有条件批准，转型成为一家信托银行。由于财政部部长是特朗普任命的，特朗普也由此成为美国历史上第一位批准、运营和监管自己银行的总统。再次引发普遍批评。
但随后，特朗普又采取一系列行动，向法案进程施压。
8月下旬，特朗普在白宫会见了美国多家头部加密货币公司的首席执行官，这些公司包括加密货币交易所Coinbase（Nasdaq:COIN）、零佣金股票与ETF交易平台Robinhood（Nasdaq:HOOD）、跨境支付平台Ripple等。在这次会面中，特朗普敦促国会采取行动，以一个“公平的版本”通过《清晰法案》。
SEC主席保罗·阿特金斯和CFTC主席迈克尔·塞利格也出席了这次会见。《清晰法案》旨在通过划分SEC和CFTC的监管权限，为美国加密货币创建清晰的监管框架。如果《清晰法案》生效，他们正是最重要的执法部门负责人（详见：特朗普以政策施压，能推动美国加密货币立法吗？）。
两党幕后谈判结束的9月11日，辛西娅·卢米斯在参议院官网上发布了一份经两党修订后的《清晰法案》，约630页。卢米斯表示，草案纳入了民主党议员提出的114项条款。
法案的最新修订主要包括：要求非去中心化交易协议向CFTC 注册并遵守《银行保密法》；使这些规则与证券领域已适用的中介机构处理方式保持一致；扩大信用合作社进行加密货币交易的权限。但备受瞩目的道德规范部分则保持不变。
9月13日，经过与国会谈判，特朗普同意了第二次《清晰法案》修订后的道德条款80%的内容。
根据参议院共和党人9月13日晚些时候发布的更新措辞，修订后的道德条款并未对争议作出完全的回应，只是要求公职人员剥离加密资产，或将他们在加密货币发行公司中的某些重大利益置于盲信托之下。
加密货币执法权的归属也曾引发争议。最初的道德条款规定，由特朗普任命的美国司法部长托德·布兰奇将全权负责监管违法行为，他是特朗普的前私人律师。
新的妥协方案赋予各州总检察长在执法方面发挥作用的权力，如果加密货币交易所上架违规数字资产，各州总检察长可以对交易所采取执法行动。
但投票的最终结果显示，反对者依然认为，修改后的道德条款不足以阻止特朗普家族从加密货币的监管灰色地带受益。
马萨诸塞州民主党参议员、参议院银行委员会资深成员伊丽莎白·沃伦在投票前一天发表的评论极具代表性。她表示，这项新的道德条款充满漏洞，是“苍白的遮羞布”，甚至不适用于特朗普的新银行，还允许特朗普继续从其加密货币业务（包括世界自由金融公司）中获利。
在美学者孙远钊进一步表示，已有的投票结果会在参议院共和党内部造成震荡。据他观察，加密货币行业人士在投票前还自信满满，但最终的结果却差了11票。这意味着共和党党团内部的管控与计票都出了极大问题，直接冲击了领导层的威信。
但嗅觉更敏锐的加密货币投资人已经提前发现端倪。在9月14日，有人向《财经》透露，他预计《清晰法案》投票很可能失败，因为当天加密概念股全线下跌。
美国银行业笑到最后？
本次立法失败背后，还与美国的银行家们持之以恒的反对有关。几名共和党议员在投票中临阵倒戈，就源于银行家的影响。
“稳定币收益”原本被视为《清晰法案》中的枝节，但从2026年1月起，银行团体与加密货币行业对此争论不休。这是《GENIUS法》的遗留问题，尽管该法律明令禁止稳定币发行方支付直接利息或收益，并将稳定币定义为类似于传统货币的“支付型稳定币”。但不少加密货币平台找到了绕过监管的办法——提供与稳定币支付活动相关的奖励，这引发了银行业的不满，认为这可能导致大量存款流失。许多银行业人士表示，他们希望明确禁止稳定币利息和奖励。
银行的反对声浪原本在特朗普的强力协调之下，逐步平息（详见：美国加密货币立法再次破局）。
4月25日，在海湖庄园为高端加密货币群体举办的私人活动上，特朗普曾作出表态：不会让银行业破坏拖延已久的《清晰法案》。随后的5月末，美国参议院银行、住房和城市事务委员会（下称“美国参议院银行事务委员会”）突然针对《清晰法案》举行了一场关键听证会，并以15:9通过了程序性投票。
当时的版本将稳定币的奖励方式限制在不会与银行存款利息发生竞争的范围内。但银行业并未就此罢休，他们一直通过公益广告、行业协会、关键人物发声、举行线下活动、写信给国会议员等方式表达对相关条款的不满。
最终，在银行的持之以恒努力下，《清晰法案》在8月未能如期开启全体投票。
最新版本的《清晰法案》针对银行家们的顾虑，也做了有限让步，赋予美国财政部长权力，在存款外逃对社区银行造成“损害”时进行干预。但同样因为财政部长是由特朗普任命，随后引发了民主党议员的抨击。
自2024年以来，加密货币行业投入数亿美元用于游说和营销，取得了一系列立法上的成功：通过《GENIUS法》、向大量加密货币公司颁发银行牌照，以及政府机构推出的一系列有利政策和豁免。自特朗普就任总统以来，美国货币监理署批准了约22家加密货币公司的有限银行牌照，其中包括Circle、Paxos和BitGo。
美国银行业成功在《清晰法案》的游说过程中扳回一局。但接下来依然面对激烈的博弈环境。
SEC已于8月中旬提出了一项针对加密资产的新监管框架，提议豁免某些加密货币公司和发行项目的证券注册要求，这将使加密货币公司发行代币和筹集资金更便利。这一框架被业界视作SEC迄今为止在该领域推出的最重要规则。
迈克尔·塞利格也在8月末公开表示，如果国会今年未能通过《清晰法案》，CFTC将“迅速”制定加密货币市场规则。
加密货币行业的游说能力依然不容小觑。在2024年的美国总统大选期间，这个行业筹集了超过2.45亿美元的竞选资金。由加密货币交易所Coinbase支持的超级政治行动委员会“公平政治行动委员会”（Fairshake）宣布，将在接下来的中期选举中斥巨资打击被视为政治对手的人，目标直指那些反对《清晰法案》的议员。
博弈仍将继续。