云图控股联手藏格矿业 拟1.71亿美元收购刚果钾盐矿

9月18日，云图控股(002539)发布公告，公司全资子公司应城化工公司拟与藏格矿业全资孙公司藏格国际在新加坡合资成立公司，并拟以1.71亿美元（约合人民币11.57亿元）收购刚果（布）Kanga Potash公司（简称“KP公司”）92%股权。其中，应城化工按25%持股比例对应的投资金额为4276.16万美元（约合人民币2.89亿元）。两家A股化肥龙头联手将产业触角延伸至非洲钾盐资源腹地，在当前国内钾肥高度依赖进口的产业背景下，该投资受到关注。

根据公告，本次交易标的KP公司的核心资产为位于刚果（布）境内的Kanga钾盐矿采矿权及Loango钾盐矿勘探权。其中，Kanga采矿权面积达321平方公里，有效期至2047年。据资源估算报告，Kanga采矿权证控制资源量与推断资源量合计达19.89亿吨氯化钾，平均品位16.73%。

交易完成后，KP公司原股东仍保留8%股权。云图控股表示，本次投资是公司立足复合肥主业、向上游钾肥原料领域延伸的重要战略布局，通过参股KP公司将增加钾肥资源储备，补齐上游布局短板，同时借助合作方在海外项目运作方面的成熟经验，降低境外投资风险。

藏格矿业是国内钾肥龙头之一，2026年上半年氯化钾业务实现营业收入14.72亿元，毛利率高达65.19%。此次以控股方身份主导海外钾盐项目，与其钾锂双轮驱动战略一脉相承。

中国是全球最大的钾肥消费国，年需求量约1700万至1800万吨，但国内钾盐资源严重不足，95%以上集中在青海柴达木盆地与新疆罗布泊。据百川盈孚及海关数据，2025年国内氯化钾产量约582万吨，同比下降6%；进口量达1261.5万吨，同比基本持平，进口依存度约71%。进入2026年，进口势头更为强劲，上半年累计进口量达880.33万吨，同比大增40.18%，全年进口量有望再创历史新高。国内钾肥产能高度集中于青海省，盐湖股份与藏格矿业为省内两大龙头，依托察尔汗盐湖等资源优势主导国内供应格局。

从上市公司业绩看，资源型企业在2026年上半年展现出强劲韧性。云图控股上半年实现营业收入117.15亿元，同比增长2.76%；归母净利润7.08亿元，同比大增38.61%。公司70万吨合成氨项目稳定运行，黄磷及磷酸铁业务爆发，产业链一体化护城河持续夯实。

藏格矿业上半年实现营业收入20.65亿元，同比增长23.05%；除巨龙铜业投资收益贡献外，公司氯化钾均价同比上涨7.40%，碳酸锂业务营收同比大增118.22%。该公司规划显示，钾肥业务2028年目标产量为115万吨至125万吨。

中信证券在2026年下半年策略中仍看好钾肥受益于需求景气，价格有望走出上行趋势。但短期来看，库存高企、进口大增与需求季节性回落形成对冲，价格上行空间受限。随着四季度冬储启动及亚钾国际等境外产能持续返销国内，市场供需再平衡将成为影响价格的重要变量。