大普微：半年营收暴增531%，国产企业级SSD第一股的成色
在A股存储板块，2026年有一只新股上市首日涨幅超过430%，上市后最高涨至918.88元，较发行价上涨逾18倍。随后股价回落，9月18日收盘报400.30元，当日上涨6.87%，总市值1746亿元。这家公司叫大普微（301666），国内企业级SSD第一股，2026年上半年归母净利润13.34亿元，同比扭亏为盈。今天从行业、基本面、技术面和成长性四个维度，拆解这家国产存储“卖铲人”的真实面貌。
一、行业篇：AI推理引爆企业级SSD供需失衡
大普微所处的企业级SSD赛道，正在经历一轮由AI推理需求驱动的结构性紧缺。
TrendForce数据显示，2026年第一季度全球前五大Enterprise SSD品牌厂营收突破184.6亿美元，单季环比增长86.1%，创下历史新高。AI Agent服务的普及与云端服务提供商的强劲订单，使市场陷入极度严峻的供需失衡，当季企业级SSD合约价飙升约80%。大普微在半年报中判断，KV Cache以及RAG等AI推理场景的数据需求，加剧了数据中心企业级存储供需紧张态势，并加快了产品迭代，催生出面向高性能、大容量等不同方向的品类创新需求。
供给端的约束在于NAND Flash和DRAM等上游原材料。公司明确表示，2026年以来半导体产业整体面临原材料供应紧张及成本上涨的共性挑战。供需缺口叠加国产替代的政策推力，为企业级SSD国产厂商打开了一个难得的时间窗口。国产厂商整体市场份额已突破三成，主控芯片与固件算法的全栈自研能力被视为核心突围要素，忆恒创源、大普微等厂商构成国产技术中坚力量。
政策层面，“十五五”规划纲要明确提出服务器产业规模超过4000亿元的目标，并加快对高性能人工智能服务器等重点方向的攻关。企业级SSD作为AI算力基础设施的“先进存力”，正处于政策与需求双重利好的交汇点。
二、基本面篇：从年亏数亿到半年净赚13亿的转折
大普微的财务数据，最大的特征是“拐点明确”。
2026年上半年，公司实现营业收入47.22亿元，同比增长531.17%；归母净利润13.34亿元，上年同期亏损3.54亿元；扣非净利润13.31亿元，基本每股收益3.28元。从一季度看，营收13.10亿元，同比增长340.95%；归母净利润3.70亿元，同比增长398.88%。二季度单季营收约34.12亿元、净利润约9.64亿元，环比一季度大幅加速，说明增长动能在增强。
研发投入方面，上半年研发费用1.78亿元，同比增长34.15%。公司122TB容量QLC SSD已实现商用，245TB容量产品已推出并启动送测，PCIe 6.0代际企业级SSD主控芯片及相关产品研发正按募投项目计划推进。
订单端提供了重要的能见度支撑。2026年8月25日，公司与客户A签订企业级PCIe SSD销售订单，含税总金额5.15亿美元，折合人民币约34.91亿元，占公司2025年经审计主营业务收入的152.70%，交付期限为订单生效后18周内。这笔订单的规模已经超过公司去年全年的主营业务收入，为2026年下半年至2027年初的业绩提供了较强的确定性支撑。
三、技术面篇：上市首日暴涨后的宽幅震荡
9月18日，大普微收盘报400.30元，当日上涨6.87%，成交额15.70亿元，换手率14.99%，振幅7.35%。主力资金净流入2.48亿元，其中特大单净流入1.56亿元。机构参与度35.34%，属于中度控盘，最近20日主力成本427.40元，当前股价低于近20日主力成本区间。
技术指标方面，MACD、KDJ、RSI、BOLL均暂无明显信号出现，短期处于方向选择阶段。东方财富千股千评综合评分66.36分，在计算机设备行业89只个股中排名第24，打败64.22%的股票。
融资融券方面，9月17日融资余额13.27亿元，占流通市值比例13.36%，显著高于市场平均的4.38%。杠杆资金参与度较高，在股价波动加剧时可能放大回撤幅度，需要予以关注。
估值方面，当前动态市盈率65.45倍，滚动市盈率144.66倍，市净率47.89倍。东北证券预计公司2026至2028年归母净利润分别为27.26亿元、54.58亿元、89.44亿元，对应2026年PE约60倍。以半年报13.34亿元净利润简单年化，全年净利润约27亿元，与机构预测基本吻合。
四、成长性篇：全栈自研构筑壁垒，客户结构含金量突出
大普微的成长逻辑，核心在于三个层面：全栈自研的技术壁垒、高含金量的客户结构、以及下一代产品的卡位。
技术壁垒方面，公司是国内极少数具备企业级SSD“主控芯片+固件算法+模组”全栈自研能力并实现批量出货的厂商。已推出PCIe 4.0自研主控DP600及PCIe 5.0自研主控DP800，搭载自研主控的SSD产品均已实现批量出货，读写性能和服务质量指标在国内外厂商中处于领先水平。在当前核心物料紧缺的行业环境下，自研主控能力意味着更强的供应链安全性和成本控制力。
客户结构方面，公司已覆盖的下游客户和最终使用方包括Google、字节跳动、腾讯、阿里巴巴、京东、百度、美团、快手、DeepSeek等互联网与AI企业，新华三、超聚变、中兴、联想等服务器厂商，以及三大通信运营商。2025年，公司已通过Nvidia、xAI两家全球AI头部公司的测试导入，有望逐步放量。已实现对Google等海外客户的产品销售，海外收入占比的提升将进一步打开市场空间。
下一代产品布局方面，公司SCM SSD产品具备批量供应能力，早期产品对标英特尔Optane傲腾产品，AI推理场景有望为SCM产品带来新的应用需求。PCIe 6.0代际主控芯片与SSD产品按研发计划正常推进。公司正从单一的SSD产品供应商向智能网卡、RAID卡等网络互联领域延伸，打造平台型存储产品与网络互联方案提供商。
全球化布局方面，公司已公告拟发行H股并在香港联交所主板上市，据悉已选定中信证券、海通和瑞银安排上市事宜，最早可能明年进行。港股上市将有助于公司拓宽海外融资渠道，配合海外客户拓展战略。
需要客观关注的风险点：截至一季度末存货19.59亿元，较年初增长35.38%，在NAND Flash价格波动的背景下，存货减值风险需要跟踪；客户集中度较高，单一客户的资本开支节奏变化可能对业绩产生较大影响；47.89倍的市净率处于极高水平，估值消化需要持续的业绩兑现来支撑。
结语
大普微是一家站在AI推理与企业级存储国产替代交汇点上的稀缺标的。行业层面，AI Agent驱动企业级SSD供需极度失衡，合约价格飙升，国产厂商份额持续突破；基本面，上半年从亏损转为净赚13.34亿元，34.91亿元大单为后续业绩提供了较强能见度；成长端，全栈自研主控构筑技术壁垒，Google、Nvidia、xAI等头部客户的导入提供了全球化想象空间。但需要清醒认识到，公司上市以来股价从918.88元高点回落至400元附近，期间波动剧烈；47.89倍的市净率和13.36%的融资余额占比，意味着当前股价对业绩兑现的容错空间有限。大普微的核心价值在于其在国产企业级SSD领域不可替代的卡位，但估值的消化最终要依靠季度业绩的持续兑现来验证。