镍价跌29%它净利增172%，9·18这只新股打不打？

免责声明：本文仅为公司基本面信息梳理与行业知识科普，不构成任何投资建议。文中数据来自公司招股书及公开披露信息，仅供参考，请以公司正式公告为准。

先问一句：这两年，你身边有没有人一提到“镍”就摇头？

LME镍市场接连走弱，2024年镍价大幅下挫，2025年继续走低，两年累计跌幅接近三成。但有一家身处镍赛道的企业却走出逆势行情，营收规模持续扩张，净利润大幅攀升。昨日（9月18日）力勤资源（001246.SZ）登陆深交所主板开启新股申购。

行业大环境承压，企业业绩却高速增长，背后究竟是什么原因？本篇完整拆解这家镍产业链龙头，把关键信息、优势与潜在风险一次性讲透。

1、业务全景：从镍贸易起家，打通全产业链布局

简单理解这家企业的商业模式：最早靠镍产品贸易切入赛道，之后向下游延伸，布局冶炼生产环节，完成了从资源采购、贸易流通到镍产品生产销售的全链条布局。

力勤资源核心业务分为三大板块：镍资源采购、镍产品贸易、镍产品冶炼生产销售。

很多贸易类企业止步于买卖价差环节，而它选择向下自建冶炼产能。公司深耕菲律宾、印尼等红土镍矿核心产区，和当地矿企、镍铁生产企业建立长期合作，保障上游原料供给。

在冶炼技术层面，企业手握HPAL湿法冶炼核心技术，采用第三代HPAL工艺，该工艺也是当下处理中低品位红土镍矿的主流先进路线，团队积累了项目设计、建设投产、运营管理整套实战经验。

2、多项硬核数据，看懂企业行业地位

参考灼识咨询出具的行业报告，几组核心数据可以直观看清它在全球镍赛道的分量：

1. 镍产品贸易：2024年镍产品贸易量位列全球第一，对应占到当年全球镍市场总需求的10.4%；同时是国内最大镍矿供货方，国内市场份额达到35.8%。

2. 湿法冶炼产能：截至2024年末，统计控股项目设计年产能，全球范围内已稳定投产的HPAL湿法冶炼项目里，企业产能排名全球第二，市场份额19.7%；放到印尼本地市场同样位居第二，份额25.1%。

贸易规模和冶炼产能双线发力，也是这家企业区别普通贸易商的核心竞争力。

3、业绩深度拆解，连续多年保持高增长

从招股书披露的历年财报数据，看企业营收利润变化：

年度 营业收入 归母净利润

2023 212.86亿元 10.50亿元

2024 298.46亿元 17.68亿元

2025 402.55亿元 28.62亿元

三年时间，营收实现接近翻倍增长；归母净利润2025年对比2023年涨幅约172.6%，增长幅度十分可观。

再看最新经营预告，公司预计2026年1‑9月，营业收入区间380亿元‑420亿元，同比增幅27.93%‑41.40%；归母净利润落在31.50亿元‑32.50亿元区间，依旧维持较高的增长预期。

4、标的画像：持仓结构、风格以及适配人群

持仓结构

企业收入由两大板块支撑：镍产品贸易、镍产品生产销售。

贸易业务赚取商品购销价差；冶炼生产业务赚取产品加工制造收益，两条业务线共同贡献营收，但两块业务的盈利水平，都会直接受镍的市场价格影响。

投资风格属性

属于典型强周期+重资产标的。

镍价上行周期，企业的产品、库存会带来业绩弹性；一旦镍价进入下行通道，贸易的价差、冶炼业务毛利率都会承受压力，业绩波动会比较明显。

适配人群对照

✅适合观察：能够理解资源周期逻辑，愿意持续跟踪镍价波动、印尼产业政策，可接受业绩大幅震荡的理性投资者，可以纳入个人观察池持续跟踪。

⚠️谨慎看待：追求稳定稳健收益，以为打新就等于稳赚，风险承受力偏弱的朋友，务必要把周期逻辑琢磨清楚，再考虑是否关注。

再次提示：以上仅为企业客观画像描述，不构成任何投资建议。

5、实战避坑干货，参与周期新股务必看懂4点

①镍价是影响业绩的核心变量

LME镍2024年全年均价16811.63美元/金属吨，相较2023年下跌21.71%；2025年均价继续下滑至15159.94美元/金属吨，再度下跌9.82%。

2026年印尼收紧镍矿开采审批政策，带动镍价强势反弹，5月LME镍均价来到18805美元/金属吨，较2025全年均价上涨24.04%。

镍价的一轮轮涨跌，都会顺着产业链传导，直接作用到公司的经营结果。

②购销定价模式，存在价差倒挂隐患

企业和上下游客户签订购销合约，定价参考一段时期市场均价以及行业预期。

如果镍价出现大幅度下跌，贸易业务采购和销售之间的差价有可能被压缩，极端情况甚至出现价格倒挂；生产业务的毛利率同样会被拖累，这也是招股书明确提示的经营风险。

③过往高增长，不等于未来永远高增

过去几年亮眼业绩，是贸易规模扩张、产能释放、价格环境多重因素共同促成。

后续如果全球供给持续释放、海外经济体复苏不及预期，下游不锈钢等行业需求走弱，镍价会再度承压，企业业绩增速也有可能回落。

④新股申购没有稳赚一说

不要被新股中签带来的心理预期影响，所有新股上市都存在价格波动风险。申购前建议重点研究发行价格、市盈率、募投项目等关键信息，全部申购参数请以交易所、上市公司官方公告为准，理性参与，量力而行。

写在最后

镍被称作工业维生素，应用场景十分广泛。力勤资源完成镍产业链多环节布局，过往业绩表现亮眼，但企业经营高度绑定镍的周期行情。

要不要放进你的观察清单，核心看你能不能接纳周期带来的业绩震荡，不存在简单的“好或者不好”的标准答案。

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