光模块全球第五！68岁山大教授领衔，海信系第6个IPO要来了

2026年9月22日，港交所，一家光通信公司即将挂牌。

发行价每股32.96港元，拟募资总额约56.7亿港元。花旗与中信证券担任联席保荐人。

这家公司叫纳真科技，在资本市场上还是新面孔，但其根脉不短。它脱胎于海信集团2002 年与归国科学家黄卫平团队共同创立的光通信业务，二十多年里从光模块封装一路做到了光芯片的 IDM 级全流程自主。

按2025年全球光模块收入计，它以4.0%的市场份额在全球所有专业光模块厂商中排名第五，国内第三（10.1%），并且是全球少数同时握有光模块与光芯片研发量产能力的企业。

如果顺利上市，它将成为海信集团体系内第6家上市公司——继海信视像、海信家电、三电控股、乾照光电、科林电气之后。

从MIT博士到归国与海信联手创业

站在它背后的，是一个68岁的山东大学教授黄卫平（1957年出生）。

海信集团的核心人物周厚健（1957年8月出生），业内几乎无人不晓，风雨掌舵三十年，把海信从一家地方小厂干成全球最大的家电企业之一。

与周厚健一样，黄卫平也是恢复高考后的第一届考生，早年考入了山东大学电子系，毕业后前往中国科技大学继续学业。1985年考取麻省理工学院攻读博士，主修光电子科学与工程。

1996年起任加拿大滑铁卢大学电子与计算机工程系教授，后任麦克马斯特大学电子与计算机工程系教授。

上世纪90年代，正是光通信产业炙手可热的时候。在加拿大高校任教时期，黄卫平创办了光电子芯片设计软件公司——阿波罗光子，后被纳微公司收购。

后面的事情颇为戏剧性，彼时国光通信泡沫破裂，行业陷入寒冬。也是这一时期，黄卫平在美国遇到了周厚健，两人都笃定产业还有未来。双方一拍即合，创立青岛海信光电科公司，聚焦研发光模块产品。

2003年又在青岛合资设立青岛宽带。两家公司长期深耕光通信领域，最终整合为纳真科技。

创业期间，2013年黄卫平还受聘山东大学信息科学与工程学院院长，如今，黄卫平仍在山东大学信息科学与工程学院任教，2024年入选斯坦福大学全球前2%顶尖科学家榜单。

他通过控制的TransLight持有纳真科技23.22%股份，海信集团控股合计持股约48.61%，为控股股东。

AI算力引发光模块爆发，优势仍不明显

纳真科技的主业有三块，光模块、光芯片、光网络终端。但过去三年，公司的业务重心发生了一次根本性的迁移。

2023年，数通光模块收入占比只有24.9%。到2025年，这个数字飙升至65.5%。2026年上半年，进一步升至69.4%。对应的，电信光模块占比从39.7%一路压缩到9.9%。

驱动力来自AI算力基建的爆发。真科技确实是中国首批成功开发并批量生产800G光模块的厂商之一。800G和1.6T产品在AI数据中心中属于核心配置，需求端高增为产业链各环节的产能释放提供了基本面支撑。

财务数据印证了这一转向。2023年至2025年，公司收入从42.39亿元增至83.55亿元。2026年上半年收入53.93亿元，同比增长27.9%；归母净利润6.56亿元。

纳真科技的核心叙事之一，是全球少数同时具备光模块和光芯片自研及量产能力的厂商。在光芯片领域，公司已批量生产DFB激光芯片，已开发100G EML激光器芯片，正在研发200G EML及400G磷化铟激光器芯片。

但光环之下，光芯片业务的真实体量很小。2023年至2025年，光芯片对外销售收入从1.12亿元骤降到2379万元，再微升到2893万元，占总收入比重从2.6%一路跌至0.3%。

2025年光芯片板块毛利率为-121%，2026年上半年虽然因75mW CW-DFB芯片放量回升到40.7%，但营收占比也只有1.6%。光芯片的国产替代故事还在早期。

56.7亿港元投向哪里？

纳真科技此次IPO募资约56.7亿港元，资金投向五大领域：新产品与核心技术研发、光模块及光芯片产能扩建与产线自动化升级、海内外市场拓展、境内外战略投资与并购，以及补充营运资金。

公司目前拥有青岛、江门、泰国和美国四个制造基地。其中青岛基地光模块利用率在2025年为76.0%，2026年上半年降至65.6%。产能尚未跑满，公司已在计划扩建厦门研发及制造基地。

从2002年海信与黄卫平在美国创办Ligent Tech，到2026年即将登陆港交所——纳真科技走了24年。

当海信系第六家上市公司站到港交所门前，它讲的是一个“AI光模块”的故事，但市场要看的是：这个故事里，光芯片什么时候能从亏损的配角，变成盈利的主角。