算力需求向推理侧扩散：AIDC景气上行，能源一体化厂商迎来发展机遇

近期AI大模型迭代进程加快,算力需求正从训练侧快速向推理侧延伸,带动国内算力租赁、人工智能数据中心(AIDC)运营等赛道步入高景气周期。2026年一季度,算力租赁与AIDC运营头部企业业绩均实现大幅增长,行业景气度持续得到验证。

业内分析观点指出,本轮算力需求爆发的产业传导路径清晰:短期算力租赁率先承接需求、兑现业绩;中期AIDC基础设施建设逐步放量,成为产业承载核心;而随着单机柜功率密度持续攀升,能源配套正成为制约AIDC落地节奏的核心瓶颈,具备能源-算力一体化能力的厂商有望迎来发展机遇。

一、产业景气验证:算力需求沿链条传导

从产业节奏来看,算力需求的释放沿着“算力租赁—基础设施建设—底层芯片生态”的路径逐步传导,不同环节受益周期存在差异,当前正处于短期业绩兑现与中期基建启动的叠加阶段。

(一)短期:算力租赁率先兑现业绩弹性

短期维度,算力租赁直接对接下游算力需求,业绩弹性最为突出。据上市公司一季报数据,2026年一季度利通电子实现营业收入9.97亿元,同比增长41.61%,归母净利润2.71亿元,同比增长821.08%;协创数据实现营业收入60.85亿元,同比增长192.90%,归母净利润7.50亿元,同比增长343.45%。

行业格局方面,算力租赁市场集中度正加速提升,头部厂商凭借资金、资质、客户资源持续扩大份额。据东吴证券等机构测算,全年行业前五大厂商市占率有望突破60%,中小厂商生存空间逐步收窄。

(二)中期:AIDC基建接棒成为产业承载核心

中期维度,AIDC基础设施建设逐步接棒,成为产业增长的核心承载。AI时代的数据中心并非传统IDC的简单延伸,而是一次完整的基础设施升级。随着算力需求持续释放,国内头部厂商普遍采取自建或代建AIDC与算力租赁双头并进的策略,带动AIDC建设需求持续释放。

2026年一季度,润泽科技、奥飞数据等AIDC运营代表企业归母净利润分别同比增长35.35%、79.19%,基建环节的景气度正在逐步兑现。

(三)长期:芯片生态决定产业底层格局

长期维度,芯片与生态仍然是决定产业格局的核心变量。国产替代推进过程中,芯片价值持续提升,但其业绩兑现有爬坡过程;而算力租赁、AIDC等基础设施环节,更易率先承接需求波动,形成收入和利润的快速兑现。

二、行业矛盾迁移:能源配套成AIDC核心瓶颈

在AIDC建设提速的背景下,行业的核心矛盾正逐步从“算力供给不足”向“能源承载不足”迁移。

据国际能源署(IEA)数据,2025年全球数据中心电力需求同比增长17%,其中AI大模型相关数据中心耗电量增幅达50%。伴随单机柜功率从传统5-15kW快速攀升至50-200kW区间,传统数据中心的供电、散热体系已难以适配高负载场景。与此同时,电网侧新增容量审批周期长、区域电网承载力有限,北美等核心市场电网接入周期普遍达到18-30个月,无法匹配AIDC项目的快速落地节奏。

在此背景下,表后自备电源(BTM)、离网独立供电、微电网组网等模式快速普及,天然气发电凭借运行稳定、排放表现优异、部署效率高等综合优势,成为新建AIDC项目的重要供电路径。AIDC能源方案也从单一设备采购,转向覆盖发电、储能、输配电、热管理、智能管控的系统工程,具备全链条能源解决方案能力的厂商话语权持续提升。

三、标的观察:杰瑞——能源基因加持的全链条布局

作为国内高端能源装备领域的代表性企业,杰瑞股份依托二十余年油气装备与工程积淀,跨界布局AIDC能源基础设施赛道,形成了“装备制造+系统集成+全球服务”的全链条能力,是能源侧的重要参与力量。

(一)订单持续落地,业务进入收获期

据公司2026年半年度报告披露,自2025年11月至报告披露日,公司成功开发多个数据中心行业头部新客户,连续斩获多个燃气轮机发电机组及其配套设备新订单,累计金额超过31亿美元(约合人民币209亿元),业务开拓成效显著。

合作层面,公司与西门子能源签署SGT燃气轮机战略合作协议,双方在燃气发电领域的合作进一步深化,共同为数据中心、工业制造及油气能源等领域提供高效、绿色、智能的电力解决方案;与美国航空发动机公司FTAI Power签署战略合资协议,整合各自技术、资源及产业链优势,围绕数据中心供电领域响应全球市场需求。

(二)全栈业务布局,构建一体化能力

组织架构层面,公司整合内部资源成立敏电能源子集团,聚焦发电、储能、电力传动、电源管理等核心技术领域,主攻数据中心、工业能源和新型电力系统三大核心赛道;同时成立能控科技公司,聚焦数据中心供配电、热管理等核心技术,打造与应用场景高度匹配的AIDC一体化解决方案。

产品体系层面,公司打造标准化预制模块体系,覆盖发电、电力、制冷、IT算力、智控全链路,所有核心模块均在工厂完成预制、组装与测试,现场仅需简单管线连接即可投入使用。其中热电协同技术可实现供电与制冷系统的深度耦合优化,提升系统整体运行效率,优化全生命周期总拥有成本。

(三)产业能力复用,形成差异化特点

区别于传统ICT厂商与IDC运营商,杰瑞的差异化特点源于能源装备领域的长期积淀,相关能力可跨场景复用至AIDC领域:

一是极端工况装备设计经验,油气装备常年在沙漠、海洋、极寒等环境运行,相关技术迁移至AIDC领域,设备环境适应性表现突出;

二是模块化工程能力,油气地面工程的模块化、预制化经验,可复用至AIDC模块舱设计与交付,缩短项目建设周期;

三是气源处理技术积淀,可适配多种非标准气源,拓展发电场景边界;

四是全球化服务体系,依托覆盖70多个国家和地区的服务网络,支撑海外AIDC项目全周期运维。

依托原有全球化布局,公司已在北美市场实现规模化突破,连续斩获多个超大规模数据中心能源系统订单,验证了油气背景企业在AIDC能源赛道的适配性。

四、行业格局与发展逻辑

从当前AIDC产业链格局来看,不同类型厂商各有侧重:算力租赁与IDC运营商聚焦算力运营与服务;ICT厂商侧重服务器、网络等IT硬件;能源装备厂商则聚焦能源基础设施环节,为数据中心提供底层能源支撑。

杰瑞股份并不直接参与算力运营竞争,而是聚焦AIDC的能源基础设施环节,为数据中心提供能源-算力一体化系统解决方案,属于产业链上游的能源基础设施服务商。当前AI算力需求持续释放,AIDC建设提速带动能源配套需求增长,公司凭借能源全链条能力,在离网AIDC、海外项目、快速部署等场景形成差异化特点,赛道竞争格局相对清晰。

据公司半年报数据,2026年上半年公司实现营业收入76.46亿元,同比增长10.81%;其中电力及数据中心业务订单储备充足,由于相关订单履约周期相对较长,大部分订单交付时间集中在2027年及以后,后续随着订单逐步交付,有望为公司业绩提供持续支撑。

风险提示

芯片供给波动风险:若AI芯片供给不及预期,可能影响AIDC建设节奏,进而影响能源配套需求释放。

订单交付风险:海外项目交付受地缘政治、物流环境等因素影响,可能存在交付不及预期的情况。

行业竞争加剧风险:随着赛道景气度提升,更多厂商进入能源配套领域,可能导致行业竞争程度上升。

汇率波动风险:海外业务占比较高,汇率波动可能对公司业绩产生一定影响。

数据来源:各上市公司2026年一季报、杰瑞股份2026年半年度报告、IEA、东吴证券行业研究报告、公开产业信息