星环科技上市首日破发，港股与A股价差超六成

《星岛》记者 屈慧 广州报道

9月21日，星环信息科技（上海）股份有限公司（06727.HK，下称“星环科技”）正式在港交所挂牌上市，但开盘即破发。

星环科技此次全球发售1401.08万股H股，独家保荐人为国泰海通/海通国际。发售定价49港元/股，取此前定价区间下限（49-61港元），募资总额为6.87亿港元。

在认购和暗盘阶段，星环科技的表现比较冷淡。根据9月18日的认购结果，星环科技香港公开发售部分认购倍数仅74倍；此外，国际发售部分认购仅1.42倍。在暗盘交易中也跌破发行价。

截至10时40分左右，星环科技报48.24港元/股，跌1.55%，总市值约65.19亿港元。

腾讯加持，港股与A股价差63%

星环科技最早在2025年8月递交港股招股书，到正式上市历时13个月。

早在2022年10月18日，星环科技就已登陆上交所科创板。截至2026年9月21日10时45分左右，A股报112.92元/股，市值约152.63亿元。

星环科技定价与A股市场价形成巨大的套利差，港股发行价折让约63%。据《星岛》观察，考虑到税、市场环境等因素，同一家公司的港股定价和A股市场价往往形成20%以上的价差，但在今年诸多A+H新股上，超过60%的价差十分罕见，这也反映了两地市场对AI板块和高风险公司的投资情绪差异。

此次IPO期间，星环科技仅引入了两家基石投资者，分别为国产服务器巨头浪潮信息和地方国资洛阳科创。

而从2013年创立起，星环科技就已经历过数轮融资，前期的股东还包括腾讯、财政部旗下产业投资基金、深创投、基石资本、中金公司等。

创立十余年，星环科技已经成长为一家服务1800家客户的AI与大数据基础设施软件企业。

据弗若斯特沙利文资料，按2025年收入计，星环科技在中国AI基础设施软件市场排名第五，市占率约2.7%，也是前五名中唯一的独立服务供应商。排在其前面的主要是华为和BAT。

此次募资，星环科技计划将资金大部分用于研发和产品升级，另外15%用于销售，5%用于商业化与品牌，20%用于战略投资或收购，10%用于补充营运资金。

英特尔员工创业，三年半亏10亿

星环科技成立于2013年，总部位于上海，主要面向企业和政府等B端客户，提供涵盖数据集成、存储、治理到建模、分析、挖掘与流通等环节的AI软件方案。

公司创始人孙元浩是典型的技术创业人员，2003年在南京大学获得计算机科学硕士学位，毕业后又一直在英特尔亚太研发有限公司担任技术管理职位。

直到2013年，孙元浩联手同事吕程、朱珺辰等，从英特尔离职，创办星环科技，开始AI软件创业之路。

孙元浩目前担任公司董事长、总经理，吕程和朱珺辰则任执行董事和副总裁。

此次IPO后，孙元浩及其一致行动人共持有公司20.10%的股份。

财务数据显示，星环科技近年来收入呈波动态势，尚未走出亏损困境。2026年上半年，星环科技收入约1.74亿元，同比增长14.1%；归母净利润亏损约1.13亿元，较2025年同期收窄约21%。

据《星岛》统计，过去三年半，星环科技累计归母净利润亏损了9.90亿元。

从业务整体来看，星环科技的主业毛利率维持在较高水平，2026年上半年达47.1%。但公司营收体量小，难以覆盖巨大的销售、研发和行政支出，导致连年亏损。

以上内容归星岛新闻集团所有，未经许可不得擅自转载引用。

编辑︱王旭