联亚药业（301569）发行价预测

风险提示：以下仅为市场推演预测，不构成投资建议，最终发行价以深交所正式公告为准 。

基础数据

2025年扣非归母净利润：2.23亿元

发行前总股本：7.5786亿股；本次发行1.3374亿股，发行后总股本约8.916亿股

摊薄后2025扣非EPS≈0.25元/股

拟募资：9.5亿元

行业（化学制药）最近一个月静态市盈率参考约27.22倍

可比公司：苑东生物、宣泰医药、华海药业，创业板仿制药新股近年发行市盈率大多落在26‑36倍区间 。

价格预测区间

1. 中性情景（大概率）：摊薄市盈率28‑32倍，对应发行价 7.0‑8.0元/股

2. 乐观情景：市场热度高，给到34‑36倍，对应 8.5‑9.0元/股

3. 偏保守情景：考虑海外客户集中风险，给到25‑27倍，对应 6.2‑6.8元/股

综合判断：合理预测区间 6.5‑8.5元，中枢7.5元附近。

中一签500股，按中枢7.5元测算，中签缴款大约 3750元。

影响发行价的关键变量

1. 网下机构询价情绪：医药新股近期热度、机构对“海外高依赖、单一大客户风险”的折价态度；

2. 募集资金需求约束：拟募资9.5亿，若发行价偏低，会需要多发股份；

3. 四数孰低值约束：发行价不能高于剔除最高报价后网下报价的中位数、加权平均数孰低值，这是硬红线。

重要提醒

1. 初步询价在9月22日完成，9‑22晚间才会正式公布真实发行价，上面全部只是推演；

2. 申购日：9‑28；中签缴款日：9‑30；上市预计国庆后；

3. 公司风险：海外收入占比高、单一经销商依赖大、部分产品竞争加剧，会压制机构给的估值。