人形机器人赛道大乱斗：宇树盈利、优必选冲量、小鹏押注车规量产

九月第二周，人形机器人赛道接连炸出三条重磅消息。

9月8日，小鹏IRON人形机器人下线，官宣全球首条高阶人形机器人自动化产线正式启用。9月12日，优必选柳州超级工厂投产，号称全球首个万台级人形机器人生产基地。9月14日，宇树发布G1+，定价9.5万元一台。

场面看着热火朝天，可把三家的财报摊开对比，就能品出很有意思的现实。名气最大的还在持续烧钱，对外宣称销量最高的，却被外界质疑统计口径；还有一家一台产品都没对外交付，单单机器人板块，估值已经冲到63亿美元。

先说宇树，资本场上的话题之王。

8月19日登陆科创板，发行价150.8元，上市首日一路冲高到1100元，盘中最高市值摸到4449亿。只是好景不长，股价一路震荡下行。9月21日收盘494.85元，市值大约2000亿，相比高点直接腰斩还多。

股价归股价，生意归生意。宇树是三家里面，唯一依靠机器人主业实现盈利的企业。

上半年营收11.52亿元，同比增长48.54%；归母净利润2.74亿元，同比暴涨955.59%，毛利率高达56.01%。核心底气来自底层自研，电机、减速器、控制器这些核心零部件自产率超过90%，牢牢把成本掌握在自己手里。上半年出货接近7000台，排在全球第二。

创始人王兴兴看得很清醒，在世界机器人大会上主动降温。直白来说就是，人形机器人真正大规模落地到工业场景，还有很长一段路要走，不要把预期拉得太高。

再看优必选，港股人形机器人第一股。

上半年营收12.69亿元，同比增幅104.2%，营收增速甚至超过宇树。漂亮的营收背后，依旧是3.39亿元的净亏损。

营收翻倍却持续亏钱，大头都砸进了研发与工厂建设，仅研发投入就达到3.03亿元，柳州超级工厂落地，本身就是一笔巨额资本开支。管理层上调预期，把全年全尺寸人形机器人出货目标定到5000台。

这里有个数字一定要拆开看懂。优必选披露上半年人形机器人总销量16123台，这个数字一眼看上去，像是稳坐全球销量第一。但其中真正的全尺寸人形机器人只有921台，剩下15202台，都是小型、遥控或者预编程的低端产品，身高还不到一米六。

同样叫人形机器人，技术含金量完全不在一个层级。优必选优势在于入局早、品牌基础扎实，场景布局更广。短板也十分突出，至今没能实现盈利。当前市值三百多亿港元，大约只有宇树的五分之一，可两家上半年营收差距，还不到1.2亿元。

最后是跨界进场的小鹏。

9月8日这场发布会，重点不在于机器人本身的外观，而是它背后的制造能力。整条产线核心工序自动化率超过80%，直接把汽车行业车规级的生产体系，平移用来造人形机器人。这套成熟的整车制造供应链，是宇树和优必选都不具备的核心底牌。

IRON硬件参数拉满，全身76个自由度，单手21个自由度，搭载3颗自研图灵芯片，总算力2250 TOPS，物理AI大模型直接部署在机器人端侧，不需要远程操控。

但要认清时间线：计划今年底启动规模量产，首批交付要等到2027年。放到现在来看，小鹏的人形机器人，一台都还没有对外卖出。

产品还没开张，估值却一点不低。机器人业务刚刚完成超9亿美元融资，投后估值63亿美元。资本押注的，是何小鹏的这套逻辑：车企几十年沉淀的供应链管理、品控、大规模量产经验，可以直接复制到人形机器人赛道。

故事能不能兑现，要等到2027年产品交到客户手上，才能验证。

三家企业，走出三种完全不一样的生存路线。宇树自研核心零部件，靠性价比走量，赌真实落地需求；优必选抢占场景与产能先机，寄希望于规模上来之后，亏损逐步收窄；小鹏依托汽车制造体系降维入场，相信量产能力本身就是护城河。

工信部7月预测，2026年国内人形机器人整机产量有望突破10万台。Counterpoint的数据显示，今年上半年，全球人形机器人出货前五名，全部都是中国厂商。

浪潮已经涌上来，最先被大众看见的，永远是站在浪尖的选手。但潮水退去之后，能留在岸上活下来的，大概率不是那些参数吹得最花哨的玩家，而是订单经得起推敲，每一台机器都能算清盈亏账的企业。

数据来源：各公司2026年半年报与公告、Counterpoint Research、36氪、上海证券报。仅为公开信息梳理，不构成投资建议。

你更看好谁？是靠零部件自研赚钱的宇树，铺场景的优必选，还是拿造车经验跨界的小鹏？