北交所凯达重工9月23日上市：网上申购倍数5481倍

北交所新股凯达重工（920025）将于本周三（9月23日）正式挂牌，公司是国内热轧型钢轧辊领域的头部企业，这次打新阶段申购倍数冲到5481倍、近70万户参与，是这个月北交所里申购热度数一数二的一只，上市首日值得多留意几个变量。

凯达重工全称江苏凯达重工股份有限公司，总部位于江苏常州，2007年成立，专注于轧辊、辊环等钢材轧制关键部件的研发、生产与销售。轧辊被称为"钢材之母"，是轧机上实现钢材连续塑性变形的核心工作部件，也是消耗性轧制工具，具备"耗材+定制化"属性，客户复购率和粘性较强。据财经媒体报道，轧辊产品贡献公司主营业务收入的85%-88%，2025年销量3.66万吨，热轧型钢轧辊2024年境内销量排名第一，市场占有率约15.58%；公司同时拥有国家级"制造业单项冠军企业"（2024年4月工信部认定）和专精特新"小巨人"双重资质，客户包括宝武集团、津西钢铁等国内大型钢企，以及达涅利、英国钢铁、EVRAZ等境外客户。

先看发行定价水平：本次发行价4.26元/股，对应2025年扣非后归母净利润摊薄发行市盈率13.76倍（若超额配售选择权全额行使为14.31倍）。截至2026年9月9日，中证指数公司披露的专用设备制造业（C35）最近一个月平均静态市盈率为45.86倍，同行业可比公司合力科技、凤形股份2025年静态市盈率分别为270.57倍、177.25倍，剔除极值后均值223.91倍——凯达重工的发行市盈率明显低于行业和可比公司水平，被部分财经媒体称为"年内最便宜新股"之一，但公告中未详细展开定价偏低的具体原因，这里只呈现客观对比数字，不做倾向性解读。

再看供需结构：网上发行阶段（9月14日申购）网上有效申购倍数达5481倍，网上有效申购户数约69.7万户，网上配售比例仅0.0182%，官方公布的每获配百股需配资金为233.50万元（这是发行结果公告后的确定数字，不是估算值）。本次总发行数量6000万股（含超额配售选择权），网上发行5100万股，发行方式为战略配售+网上定价发行，未安排网下发行环节。北交所新股上市首日目前普遍不设涨跌幅限制，叠加本次超高热度的认购结构，上市首日的换手和波动幅度值得关注，北交所公司普遍流通盘偏小，同等成交额下价格波动可能比沪深新股更剧烈。

经营质量方面：2023-2025年公司营收分别为4.52亿、4.6亿、4.77亿元，净利润分别为6531.61万、6274.49万、7085.32万元，毛利率维持在24%-27%区间，增长相对平稳；但2026年一季度（未经审计）营业收入8783.24万元，同比下滑19.58%，归母净利润1101.11万元，同比下滑28.18%，公司解释主要系对达涅利、英国钢铁、EVRAZ和唐山市天型钢铁有限公司的销售收入下降所致，境外收入占比约四成，业绩存在一定波动性。据财经媒体报道，公司股权高度集中，实控人夫妇合计拥有100%表决权，多位亲属在公司任职；上市前最近一年现金分红约5000万元。本次募集资金2.95亿元全部投向"凯达西太湖高性能轧辊生产基地建设项目"，达产后预计新增轧辊产能1.6万吨/年，预计年均新增营业收入2.97亿元、年均净利润4537.21万元。

市场环境：近期北交所新股申购普遍火爆，本周同批次的宇特光电、莫森泰克等新股网上有效申购倍数也都处于高位，市场整体参与热情较高，这一背景会在一定程度上影响新股上市初期的交投情绪，但具体到个股走势，仍要落回到公司自身的定价水平、供需结构和经营基本面。

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