青岛迎来资本市场历史上最大规模的一次IPO，为何是这家“追光”的企业？
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青岛迎来资本市场历史上最大规模的一次IPO！
9月22日，海信旗下光通信企业纳真科技登陆港交所主板，募资总额约56.7亿港元，成为海信第6家、青岛第90家上市公司。
放在青岛产业转型的坐标系里看，它上市的意义，不止于“又多了一家上市公司”。
算力，正在成为这个时代最稀缺的公共资源。
据国家数据局，截至2025年底，我国已建成万卡智算集群42个，智能算力规模达到159万PFlops，位居全球第二。2025年7月，国务院常务会议审议通过《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，明确要“大力推进人工智能规模化商业化应用”，强化算力、算法和数据供给。
算力投入在加速，但更值得关注的是，算力扩张的瓶颈正在从“计算芯片本身”转移到“芯片之间的连接”。在AI智算集群内部，成千上万张加速卡要协同工作，连接它们的不是电缆，而是“光”。光模块决定了集群能有多大、能跑多快。
中国工程院外籍院士常瑞华曾直言：AI算力的下一场竞争，是互联。
当算力竞争进入集群化、规模化的深水区，谁能握住光互连这一环，谁就握住了AI基础设施的“血管”。
青岛的答案，就是纳真科技。
01
从“电信管道”到“算力血管”
光通信并不是一条新赛道。但如果把时间轴拉长会发现，这条赛道的主角正在悄然更替。
过去二十年，光模块的主要用武之地是通信网络，客户是电信运营商，需求稳定、节奏可预期。而在AI时代，光模块的舞台变了：它要连接的是芯片与芯片、机柜与机柜。从400G到800G再到1.6T，每隔一两年一次的代际跨越，都是一次供应链的重新排序——谁先跑通量产，谁就拿到下一轮的“门票”。
在这样的行业背景下，海信旗下纳真科技为何能跟得上节奏，始终手持“门票”？
时间拨回到2003年，彼时光通信刚经历寒冬，业内流传一句话：“碰光必死”。一个更为现实的处境是：国内光通信核心器件几乎全靠进口，芯片、组件，都要看人脸色。
海信的判断恰好相反。它从一只光模块开始“逆行”进场，请来了MIT博士黄卫平作为联合创始人。此后二十多年，就是死磕技术、坚持长期主义——从接入网做到数据中心，从10G做到800G，再到如今的1.6T、3.2T。
这是一场持续二十年的“逆向下注”，而市场正在回报这种定力：
最直观的回报，是营收——2025年营收突破83.55亿元，其中数通业务收入占比从2023年的24.9%攀升至2026年上半年的69.4%，正式完成从传统电信光模块供应商到AI算力基础设施核心供应商的转身；
更深层的回报，是行业身位的确认——如今纳真科技已是全球领先的光通信与光连接全栈式供应商，也是业内少数同时具备AI互连光芯片与高速光模块研产能力的企业，在全球排位赛的牌桌上处于头部梯队——根据弗若斯特沙利文报告，2025年在全球专业光模块厂商中收入排名第五、中国第三，在全球专业光网络终端中排名第二。
资本市场也给出了回应——本次IPO全球发售约1.72亿股，发售价32.96港元，募资总额约56.70亿港元。香港公开发售获35.16倍超额认购，国际发售获4.67倍超额认购。24名基石投资者合计认购约3.4亿美元，涵盖春华投资基金、大湾区共同家园投资、易方达、霸菱等机构。
二十年前那场“碰光必死”的逆行，在今天等来了一场集中的兑现。
02
从“一条闭环”到“一块拼图”
对海信而言，这是AI核心产业链资本拼图的重要一块。
海信的“1+5”产业架构中，半导体是AI核心产业链的关键环节，而在这之前，终端有海信视像，芯片有乾照光电，现在光互连有了纳真科技，从物理层到应用层，海信在AI领域的资本布局基本形成了完整链条。
对青岛的产业体系而言，这是一次“补位”。
青岛在这个赛道上，并非没有根基。早在2021年，《青岛市“十四五”战略性新兴产业发展规划》就已提出实施集成电路“强芯”工程、重点发展光通信芯片和模组。经过多年积累，青岛在这一领域已经形成了从光芯片设计制造、光模块封装集成到光网络终端交付的产业闭环。
换句话说，青岛在这一赛道上缺的从来不是产业本身，而是把产业推到国际资本面前的那个“锚点”——一家能在全球资本市场上被定价、被看见的公司。
纳真科技就是那个“锚点”。作为全球少数同时拥有光模块及光芯片研发与量产能力的企业之一，纳真科技已构建起光芯片、高速光模块、光网络终端的完整业务矩阵，它的上市，让青岛光通信产业有了对接国际资本的平台。
而这一步的含金量，要看钱流向哪里。
根据招股书，此次募资52.9%投向新产品与技术研发，25.1%用于光模块及光芯片产能扩张和自动化升级，约8.0%用于国内外光通信产业链的战略投资与收购：
一半以上砸向研发，意味着纳真科技的技术纵深会继续加深。作为一家总部和核心研发基地都在青岛的企业，纳真科技的技术攻坚方向，直接影响着青岛在光通信产业链上的位置——这座城市不再只是“生产地”，而是参与“技术定义”的关键节点。
四分之一用于扩产、近一成投向产业链，意味着更多产能和上下游环节有可能向青岛及周边沉淀。光芯片产线的扩张、供应链的整合，最终会带动一整条供应链在这座城市生长。
03
从“一家企业”
到“一座城市的产业雄心”
纳真科技登陆港交所，敲响的不只是一家公司的钟声。
从城市的角度看，青岛将新一代信息技术和人工智能列为先导产业，这也意味着城市把最稀缺的政策资源、空间资源、资本资源投向这里。而纳真科技恰好站在青岛新一代信息技术和人工智能这两大先导产业的交汇点上——光芯片、光模块属于新一代信息技术，服务的是人工智能产业最基础的算力刚需。
在此之前，青岛在AI版图上的名字更多出现在应用层：卡奥斯的工业互联网平台、创新奇智的工业大模型、极视角的视觉算法。纳真科技的上市，让青岛第一次在AI算力产业链的上游硬件环节拥有了一个能在全球资本市场被定价的头部企业。
从企业的角度看，纳真科技的技术纵深，离不开青岛这片土壤的持续托举。光芯片的研发需要长期投入，需要产业配套，需要应用场景，而青岛恰好有这些——海信视像的显示芯片生态，芯恩的晶圆制造能力，物元半导体的先进封装产线，还有海洋Token工厂这样的算力基础设施。纳真科技二十多年的技术积累，正是长在这片土壤上的结果。
这是一次双向奔赴。但一次奔赴，还不足以撑起一座城市的产业雄心——青岛需要的不仅仅是一家纳真科技，而是一批像纳真科技一样能在全球资本市场上被定价、在全球产业链中占据关键位置的企业。
值得一提的是，就在今年3月，青岛人工智能产业链链主企业极视角登陆港交所，从AI应用到光芯片，青岛的“硬科技”资本拼图正在一块一块补齐。一家家青岛企业接连敲钟，也意味着这座城市的硬科技，正在从“产业积累”走向“资本定价”。
把视野拉得更大，青岛需要更多这样的坐标，在“10+1”的每一个细分赛道上，把城市的名字写到全球产业链的头部牌桌上。