海信系纳真科技港股上市，卡位AI光通信全栈赛道

近期，青岛资本市场历史上IPO规模最大的上市公司——纳真科技正式登陆港交所主板，成为青岛第90家上市公司，也是继电科思仪之后，两周时间内青岛新增的第二家上市公司，引发市场关注。值得注意的是，作为海信集团旗下第6家上市公司，纳真科技的上市不仅填补了海信在光通信领域的上市平台空白，也成为AI算力浪潮下，国内光芯片与光模块企业登陆资本市场的最新范本。

从财务表现来看，纳真科技近年走出了一条先承压后爆发的增长曲线，与全球AI算力建设的周期高度契合。2023年至2025年，公司营业收入分别为42.39亿元、50.87亿元和83.55亿元，2025年同比增速达64.3%；2026年上半年营收53.93亿元，同比增长27.9%，延续了高增长态势。净利润端波动更为明显——2023年归母净利润2.16亿元，2024年受行业价格战与研发投入加大影响下滑至0.89亿元，2025年迅速反弹至8.73亿元，同比增幅近9倍；2026年上半年归母净利润6.56亿元，同比增长28.8%，盈利能力持续修复。

毛利率的变化更能反映公司的产品结构升级逻辑。2023年公司整体毛利率为20.6%，2024年行业价格战下降至17.4%，2025年回升至20.0%，2026年上半年进一步提升至24.2%。毛利率持续上行的核心驱动力，是高端光模块占比提升与自研光芯片的规模化落地。2026年一季度，公司自研光芯片实现规模化外售，7月光芯片单月销量同比增长约18倍，垂直一体化的成本优势开始显现。目前公司已形成“光芯片—光模块—光网络终端”的全栈布局，产品覆盖10G到800G全速率段，并推出了6.4T/3.2T NPO系列产品与12.8T XPO光模块，卡位下一代AI算力互连技术。

根据弗若斯特沙利文报告，2025年纳真科技在全球专业光模块厂商中收入排名第五、中国第三，在全球专业光网络终端中排名第二。纳真科技作为整个赛道稀缺的“芯—模—端”全栈型选手，向上实现高速光芯片的自研规模化量产，向下覆盖全场景光网络终端的产品交付，把产业链上最核心的成本控制点和技术关键环节牢牢握在自己手里，跳出了行业普遍存在的“拼封装、拼报价、缺核心技术”的同质化内卷。

纳真科技的成长路径，深深打上了海信集团与青岛产业生态的烙印，是“产业巨头控股+高校教授创业+地方政府培育”模式的典型代表。

股权结构上，海信集团是绝对控股股东，直接及间接合计持股达48.61%。纳真科技的前身正是海信集团旗下的光通信业务板块，此次上市后，海信集团的上市矩阵扩容至6家，形成了从消费电子、家电到半导体、光通信的完整科技产业版图。对海信而言，纳真科技不仅是重要的业绩增长点，更是其布局AI算力基础设施、向科技集团转型的核心抓手。

作为青岛本土成长起来的硬科技企业，纳真科技也是青岛半导体产业发展的缩影。公司总部与核心制造基地均位于青岛，是青岛“芯屏”产业集群的链主企业之一，纳真科技的成功上市，正是青岛硬科技产业培育的标志性成果。

在AI光通信的长坡厚雪赛道上，背靠海信的产业资源与青岛的产业生态，纳真科技有望借助资本力量加速技术迭代与全球化布局，向全球光通信第一梯队发起冲击。

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