鹏华“周期系列ETF”再出发 石油ETF鹏华迎配置窗口

九月的A股,缩量震荡、风格分化,资金在科技高景气与周期低估值之间反复权衡。在此背景下,鹏华基金打造的“周期系列ETF”正成为机构与个人投资者布局周期板块的重要工具。该系列以被动指数投资为核心,覆盖化工、原油、有色金属等关键周期赛道,致力于让投资者便捷、透明、低成本地把握中国经济周期与全球大宗商品波动带来的结构性机会。其中,石油ETF鹏华(159697)作为该系列的旗舰产品之一,正是当前时点较为值得关注的特色产品。

石油石化中报利润增33.8%,海峡封锁与低库存共振

8月28日,美联储主席沃什在Jackson Hole年会上首秀即表态:若通胀向2%收敛不达预期,美联储随时准备行动。联邦基金期货随即预期9月加息概率升至88.1%,到年底累计加息约50.5个基点。高利率压制着高久期资产、黄金、加密货币等,新兴市场流动性构成约束。

国内另一端,7月三项金融跟踪指标同步转弱,企业利润的领先指标企业居民存款剪刀差年内首次走弱,风险偏好评估的居民新增存款/新增M2年内也首次趋势转弱,内需在事实上已经濒临逆周期发力的临界点。中报季里,盈利结构来看,高增长依旧稀缺,科技与资源品继续拉动业绩增长。

据中信石油石化分类,2026年上半年板块实现营业收入3.95万亿元,同比增长4.1%;归母净利润2539亿元,同比大增33.8%。背后的核心推手是油价:上半年布伦特原油期货均价87.5美元/桶,同比上涨23.4%;尤其在二季度,受美伊冲突持续影响,布伦特原油期货均价进一步抬升至96.6美元/桶,石油石化板块单季营业收入同比增长11.1%,归母净利润1331亿元,同比增长57.8%,环比增长10.2%。

来到当下,霍尔木兹海峡这条“世界油阀”,7月初再度关闭后外运量仅维持在约500万桶/日,远低于冲突前水平;绕行通道本就有限,沙特东西管道与阿联酋ADCOP管道合计运力不足800万桶/日。更雪上加霜的是红海南端的曼德海峡——胡塞武装对沙特实施“海上禁运”后,经曼德海峡的原油出口陷入停滞,8月船运通行量降至年内新低,直接威胁约400万桶/日的供应。

库存层面更为紧张。全球84亿桶石油液体库存中,可灵活释放的仅约8亿桶,其中超过5亿桶已在封锁冲击中被消耗。美国战略石油储备从2月的4.15亿桶降至8月底的2.90亿桶,创下1983年以来最低。EIA预计,OECD石油库存年底将跌至23亿桶,为2003年以来最低。二季度全球原油去库约510万桶/日,三季度预计仍将去库约220万桶/日。

产业链多点开花,机构低配下迎配置窗口

在鹏华基金基金经理闫冬看来,短期高利率仍对油价形成压制,美伊、俄乌局势也让供给端充满不确定性;但拉长视角看,全球油气CAPEX增速放缓,美石油厂商对美国页岩油和委内瑞拉重油增加资本开支意愿并不强。目前全球库存缓冲不足,基本面缺口仍为油价提供支撑,限制下行空间,同时放大原油价格波动弹性,预计2026年国际油价中枢在80美元/桶。

紧平衡的基本面并非只利好上游,而是一条多点开花的产业链图景。上游方面,美伊、俄乌等地缘不断反复,全球原油库存处于低位,北半球进入夏季成品油需求旺季,原油价格波动加剧,石油价格仍有望维持中高位。炼化方面,海外成品油缺口不断扩大,下游有望逐步开启补库行情,中长期看海外落后炼能加速退出,国内反内卷+消费税后移政策推进,海内外炼能退出共振带动行业开工率上行;油服方面,上游勘探开发板块维持高景气,海上资本开支维持较高水平,看好海上油服公司业绩提升。油运方面,地缘新变局下,全球原油贸易流向重构,增强VLCC运价弹性。

同时闫冬指出,当前市场机构配置需求旺盛,市场风格分化加剧。A股石油石化公司经营质量逐步提升,资源类高股息资产更符合当前机构配置需求,持续吸引配置资金流入,而且科技板块斜率陡峭后,获利了结资金和介入资金都比较犹豫,石油石化板块成了资金更敢于入手的选择,目前仍处于低配状态。

先发与规模双优势,赛道工具价值凸显

在这样的产业背景下,工具选择的重要性凸显。

据Wind数据,截至2026年9月21日,国证石油天然气指数对应的ETF产品已有12只。在这张产品矩阵中,石油ETF鹏华(159697)占据两个“第一”:它成立于2023年4月,是12只产品中最早成立的一只,历经完整周期检验,也是目前12只产品中唯一规模突破10亿元的ETF。

先发与规模的双重优势,直接转化为投资者可感知的流动性与跟踪稳定性。作为鹏华“周期系列ETF”的一员,石油ETF鹏华(159697)既可以单独作为把握油价中枢与石油全产业链β的工具,也能与系列内有色、化工、粮食等周期ETF灵活搭配,搭建更均衡的周期配置组合。