青岛最大IPO！春华资本大赚28倍，创始人身家17亿，国内持股员工人均身家约600万

来源：@新财富杂志微博

【青岛最大IPO！#春华资本大赚28倍#，创始人身家17亿，国内持股员工人均身家约600万】2025年以来，光模块市场进入高景气度周期，9月22日，这一领域的上市公司又添劲旅。海信集团旗下的纳真科技，作为光通信与光连接解决方案的全栈式供应商登陆港股，成为青岛有史以来IPO募资规模最高的上市公司。纳真科技的主业，即是为国内外客户提供光模块、光芯片及光网络终端服务。以产品线划分收入，光模块贡献了纳真科技大多数收入。2023年至2025年，其光模块业务收入从27.4亿元增加到65.3亿元，占总收入的比重从65.6%提高到78.2%。毛利率也都在20%以上，2026年上半年增加到26.9%。电信光模块业务却呈现萎缩趋势，2023年收入还有16.8亿元，占总收入的比重约为四成，到2025年收入规模还剩10.7亿元，占比下滑到12.8%。光网络终端（FTTx与其他）始终是纳真科技的第二大收入板块，2023年至2025年收入稳步增长，从13.9亿元增加到17.9亿元，但占总收入的比重则从32.8%下降到21.4%。和同行相比，纳真科技的资金实力也欠缺。至2026年6月末，其账上现金及现金等价物不到16亿元，同时有短期借贷等约8亿元，资金掣肘或影响其长期布局。纳真科技在港股募资逾48亿，资金紧缺局面得到缓解，可以从容布局。纳真科技的客户集中度较高。2023年至2025年，其对前五大客户的销售金额总和占总收入的比例从59%左右增加到70%。相比客户的高集中度，纳真科技的供应商集中度要低很多，2025年，相关采购额占纳真科技采购总额的比重一直在10%以下。纳真科技创始人黄卫平为MIT博士、山东大学海信光电研究院院长，学术创业双栖，其持股市值17亿。公司前身源于2002年其与海信在美国创立的Ligent Tech及次年青岛宽带。2025年7月，纳真科技Pre-IPO融资后估值125亿港元，海信系世纪金隆等参投。IPO前，海信系持股48.61%，稀释后仍超40%，为控股股东；黄卫平参与投资的TransLight持股23.22%。黄卫平任公司非执行董事，于芝涛任主席，洪进任CEO。入局较早的春华资本浮盈约28倍，97名员工通过博朗德股份，人均持股市值约600万元，共享创富盛宴。